来源：雪球App，作者： 狩猎医疗阿尔法，（https://xueqiu.com/6557494390/302726849）
早上云顶新耀中报业绩发布会，专门空出这段时间全程跟了一下，感觉有效信息蛮多，做个简单的梳理。
一、关于现有管线
1、耐赋康上市至今的一个用药患者画像：根据罗总的介绍，目前用药的一部分患者是病情比较严重的，比如说 eGFR在30ml/min左右的患者，如果不积极治疗的话，eGFR降到15ml/min要进入透析了；另一部分是新确诊的患者，这部分比较年轻的患者治疗意愿高，对新药的接受度也高。现在销售代表基本都到岗了，加大医患教育以后，下半年会继续向上爬坡。
2、关于耐赋康医保谈判的问题，这个问的人也很多。医保谈判的工作，全公司已经做足了功课，听上去主要是从这几个维度：一个呢，耐赋康是全世界唯一一款获批有IgA肾病的药，有它的稀缺性；第二呢，中国患者有迫切的未满足需求，中国病人病情相对进展也快；第三呢，做了药物经济学的研究，透析每年的费用在6万以上，耐赋康可以延缓12.8年进入透析，这笔帐都会算。
总之听上去已经有一个不错的策略和预期的定价。按照公司的说法，耐赋康谈医保是现在最重要的工作，重视程度很高，相信能谈一个不错的价格。
3、关于依嘉，依嘉已经完成了第一个完整销售年度，表现也算是给我们投资人吃了个定心丸。公司的战略核心分为3块：第一，做更多的真实世界研究，支持临床使用，今年以来已经取得了很多进展；第二，自主销售团队加大300家核心医院的覆盖力度和入院，今年也入院了多家抗生素用量头部的医院；第三，通过CSO去覆盖更多的群体，会上介绍说已经合作了2家，未来会加速。所以，在整体上，增量还是比较明确的。
4、关于伊曲莫德，下半年的核心工作，就是通过大湾区去推进商业化工作，为后续在大陆上市做一个铺垫。然后今年下半年中国这边报NDA是铁板钉钉了。
二、关于自主研发
在业绩会上，其实很明显的就是可以感受到，自主研发的篇幅很大，也说明自研这一块是真的起来了。会上，也透露了很多有用的信息。
1、关于mRNA技术。mRNA技术这一块，公司的技术是比较全面的，已经完成了全产业链的覆盖。另外这次也是听到了更多关于自主算法的解释。自主研发的算法，可以找到目标抗原最高的表达，然后通过LNP递送系统来增强T细胞免疫反应，独立验证研究中的预测表现是优于行业领先算法。
2、关于首款个性化mRNA肿瘤疫苗EVM16。EVM16目前已经进入人体实验阶段，预计推进会比较快，明年会有临床数据。整体上思路和莫德纳一样，杨博士也提到了莫德纳公司的个性化癌症疫苗与anti-PD1联用已经进入临床三期了，证明了这个技术还比较靠谱的，但Modena的疫苗主攻黑色素瘤，杨博士介绍说云顶的个性化疫苗主要针对肝癌、胰腺癌这些大癌种，这个做成了真的就是大爆款了。
3、肿瘤疫苗的迭代比较快。第二款疫苗EVM14，是现货型的疫苗，不是个性化的了，在使用患者群体会宽很多，成本方面都会低很多。
4、在践行走出去的战略。明年年初mRNA疫苗EVM14就会在中美两地申报临床。
5、关于mRNA CAR-T。云顶新耀的mRNA Car-T ，不是说mRNA疗法+Car-T的联合疗法，而是用mRNA技术在体内生成CAR-T细胞。不过，mRNA Car-T更有前景倒是事实，因为这样做的话，比car-t会便宜很多，对患者免疫系统的伤害理论上也要小很多，安全性应该更可控。大家对CAR-T还比较感兴趣，但是有误解，会议上也是专门提了。
6、关于BTK抑制剂EVER001。EVER001应该是云顶新耀研发的另一个重点，因为在肾病上有全球权益，分子设计很有优势，用共价可逆的思路，选择性比较高，结合能力好，在靶和脱靶毒性都是比较低的。第一个适应症原发性膜性肾病，目前这个疾病的标准疗法有超过30%的患者没有应答，应答的患者也有很高的比例会复发，还有很高的副作用。EVER001初步的数据不错，下半年数据公布1b期数据，明年进入2期临床。未来，EVER001在自免领域还会继续探索。
三、关于战略和思考
1、进入双轮驱动之后，云顶新耀怎么发展？
这是我比较关心的一个问题。业绩会上，听公司的意思是，两边都不会落下，BD还是会发力，着重引进核心领域的商业化阶段资产，利用现有的商业化团队去增加收入和现金流。
自研的思路是主要做一些突破性的品种像肿瘤疫苗，希望是可以在早期阶段就出海合作，从另一层面来为公司创收。
2、下半年的工作重点，继续降本增效。
一个非常值得肯定的是，公司没有因为现在的成绩，而放飞自我。在业绩会上，管理层还是非常清醒，务实的，说接下来的工作还是会继续降本增效，提高运营效率。那么，接下来应该整体的盈利能力还会继续增强。
之前公司表示长期毛利率目标要维持在80%以上，也确实在今年做到了，总体上是比较踏实的。期待云顶新耀后续的降本增效和管线预期的兑现，还是蛮期待的。
后续继续跟踪观察。$云顶新耀-B(01952)$
