据外媒8月22日消息，上月，有人向伦敦金属交易所（LME）仓库交付了23公吨钴。这听起来可能没什么大不了的，但这是自2022年2月以来，电池金属钴首次获得LME仓单。而且，这只是钴的冰山一角。截至6月底，LME非仓单库存中还有另外684吨钴。这批非仓单库存首次出现在2月，当时总量为839吨，它们可以根据合同选项转为完全仓单形式。这些库存活动使这个去年大部分时间都根本没有交易的合约重新焕发活力。今年钴成交量已达到1020手，上一次出现这样的流动性水平还是在2020年。这对LME来说是个好消息，但对钴市场来说却是坏消息。如此大量的金属出现在沉寂的“最后市场”（market of last resort），表明全球供应长期过剩。图：LME三个月钴价又一次暴涨暴跌钴近期的价格走势是典型的暴涨暴跌。2017-2018年的超级上涨期间，LME三个月钴价峰值超过每吨95000美元，引发了一场压倒性的供应激增，导致市场一路暴跌至2019年的26000美元。同样的故事在本十年再次上演。2022年3月，钴价飙升至每吨82000美元，却又暴跌至当前的24900美元。第一次价格暴跌是由刚果民主共和国（DRC）手工采矿者的供应激增引发的，该国拥有全球最大的钴储量。而这一次，供应激增是由刚果产能扩张和印尼产量快速上升的结构性组合推动的。钴在这两个国家是作为铜和镍的副产品开采的，这意味着对低价格的敏感度有限。中国洛阳钼业去年取代嘉能可，成为全球最大的钴生产商，产量为55000吨。洛阳钼业预计，其位于刚果的Tenke Fungurume铜矿扩建后，到2028年，副产品钴产量将达到10万吨。同时，印尼凭借大规模扩建的镍矿开采和加工能力，迅速崛起为全球第二大钴生产国。国际钴业协会（Cobalt Institute）数据显示，去年印尼钴产量跃升86%，达到17000吨，这意味着该国目前占全球开采钴产量的7%。印尼的产能还在不断增加。国际钴业协会表示，其2023年仅追踪到10个镍钴加工厂项目，而在其年度市场报告中称，今年这一数字已上升至近60个。供应过剩钴历来以超级合金的形式应用于航空和航天工业。然而，新的需求增长动力来自电动汽车电池，钴在其中既能增强化学稳定性，又能提高功率性能。国际钴业协会数据显示，去年使用的20万吨钴中，电池行业占比73%，并指出仅电动汽车现在就支撑了约45%的市场。诚然，钴在磷酸铁锂电池化学领域的强劲增长中受到了一定冲击，但其使用量仍在快速扩大。Adams Intelligence的分析师估计，5月全球新车销售中部署了5026吨钴，同比上升12%。问题在于，需求仍跟不上刚果和印尼的生产激增。国际钴业协会表示，继2022年出现10700吨过剩后，去年市场供应过剩18300吨。鉴于当前供需错配的规模，预计未来几年仍将如此。麦格理银行分析师预测，供应过剩将持续至2027年。图：芝加哥商品交易所（CME）钴价、未平仓合约量（MOI）和成交量逢低买入价格下跌为一些人创造了机会。中国国家物资储备管理局去年购买了8700吨钴，并计划今年再购买15000吨。CME于2020年推出钴合约，随着价格从最近的高点稳步下跌，其活动量激增。钴标准合约在其首个完整交易年度中，成交量仅为3997手。2022年成交量增长至超过17000手，去年又增长至近27000手。低价吸引了寻求锁定长期套期保值的工业参与者和押注价格趋势变化的投资者。CME钴曲线也处于明显的期货溢价（升水）状态。现货金属与远期价格之间的差距为有利可图的库存融资交易提供了空间。然而，银行更倾向于将融资库存储存在易于出售的地方，以防万一。首选是终端市场。CME合约价格依据Fastmarkets对鹿特丹钴价的评估，且不可交割。相比之下，LME的钴合约是可交割的，这或许可以解释最近LME隐性库存中突然出现大量金属，以及一个似乎已成为历史的合约突然活跃起来的原因。这是否是一个更大趋势的开始还有待观察，但当前钴市场的状况表明，未来几个月将有更多金属寻找归宿。来源：上海金属网
