来源：雪球App，作者： 捡烟蒂的朵爸，（https://xueqiu.com/3698409728/301929734）
8月21日公布了2024年度半年报，总体来说，各项经营数据都不太好看，中期也没有分红。
由于一季报未分产品披露营业收入，所以无法精确算出二季度的分产品营业数据。总体来说，二季度营业收入7.11亿，同比减少1.25亿（或-15%），净利润0.41亿（或-28%），与2020年持平，近10年最差，不知道是否还受去年第四季度利润调节影响？
上半年，葡萄酒销量下降12.65%，平均单价4.25w/吨，下降7.7%，毛利率提升2.05%；白兰地销量下降29.91%，平均单价3.9w/吨，下降4.9%，毛利率提升1.6%。
虽然营业成本降低，毛利率得到提升，但费用支出未削减，导致净利率下降，一季度净利率19%（-4.6%），二季度净利率5.75%（-1.11%）。
由于去年第四季度压货给了经销商，导致上半年经销商销售额下降4.47亿（或-26.1%），而直销数据未受影响，微增247万（或1%），大部分投资者留下来可能是看着这个数据，而对未来留有一线希望。
由于去年第四季度提前收了今年第一季度的经销商打款，导致第一季度经营现金流-6535万；第二季度经营现金流2.69亿，同比去年增长0.75亿，这是为数不多的亮点。
上半年固定资产折旧1.53亿，支出3035万，其中橡木桶花了2300万，另外龙谕酒庄新建发酵车间花454.5万完成了进度的20%。固定资产折旧会减少利润数据，但不损耗现金流，所以公司的分红能力要大于每年的净利润。
上半年回购花了1.51亿（回购完成总共花1.75亿），现金分红3.46亿，期末母公司账上现金及等价物余额5.69亿（上半年定存2.46亿），这是母公司当前能支配用于分红的最大金额。
张裕的固定资产+存货占总资产的近70%，另有13.5%的货币资金，产能设计远大于实际产量，所以导致产能闲置，ROE比较低。
张裕国外酒庄没有起色，只有爱欧集团盈利几百万，其他酒庄都在亏损；有息负债也主要由西班牙爱欧公爵和智利魔狮酒庄的抵押贷款贡献。
张裕的酒，目前不仅受国外低价葡萄餐酒的冲击，国内小的精品酒庄（特别是贺兰山东麓和新疆的酒庄）也在迅速崛起，酒的品质有非常大的提高，并且定价都不高。希望国内酒庄能携手向前，既能服务好国内的消费者，也能走出国门创收外汇。
目前疫情虽然过去了，消费场所也解封了，但很多人受到其他方面的影响，风险防范意识提高，在消费支出上比较节制。希望熬一熬，这个情形能有所好转。
目前A+B总股本6.92亿股，回购了2000万股B股，还未注销，注销完成后总股本6.72亿，其中A股股本4.6亿，市值约93亿；B股2.12亿股，B股市值不足18亿港元；B股估值不算太高，不需要过度悲观。
以上仅个人浅薄观点，不作为投资参考依据。
