港股主要指数连续两周收涨，今日继续上涨，恒生指数涨0.95%，恒生科技指数涨1.94%。天风证券认为，中国资产当前仍具性价比，港股中概估值吸引力高，风险回报比高。财报季业绩具备韧性，基本面有支撑，尤其是权重互联网龙头企业盈利高于预期。此外，美国衰退预期被数据打破，宏观流动性修复助力港股反弹，外资回流港股市场预期增强。机构普遍推荐港股科技及互联网板块相关投资机会，并建议关注恒生科技指数和互联网板块相关ETF。

🤩 **港股中概估值吸引力凸显：** 天风证券认为，全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。 港股中概估值吸引力凸显，主要基于以下原因： * **中国资产当前仍具性价比：** 与全球市场相比，中国资产的估值水平仍然具有吸引力，这意味着投资者可以以更低的价格买入中国资产，并可能在未来获得更高的回报。 * **预期逐渐修复：** 随着中国经济的复苏，投资者对中国资产的预期正在逐渐改善。 * **期待后续基本面逐渐改善：** 投资者预期中国经济的基本面将在未来继续改善，这将进一步推动港股中概的估值上涨。 * **风险回报比高：** 相对于其他市场，港股中概的风险回报比更高，意味着投资者在承担相同风险的情况下，可能获得更高的回报。

🤔 **财报季业绩具备韧性，基本面有支撑：** 截至2024年8月16日，虽然恒生综指中已披露最新财报的仅89家成分股，但其中却包含了较多大权重的个股，合计流通市值占比达44.7%。从已披露业绩的成分股来看，2024年上半年合计营收同比下跌0.6%，但盈利增速为16.1%，前者小幅不及预期，后者较预期高出0.7个百分点。 财报季业绩具备韧性，基本面有支撑，主要体现在以下方面： * **权重互联网龙头企业盈利高于预期：** 腾讯控股、京东集团-SW、阿里巴巴-SW等在今年上半年分别回购约67/33/106亿美元，反映企业层面对自身充满信心。 * **港股指数的2024年全年业绩增速预期持续上修：** 恒生科技的盈利预测增速（Bloomberg一致预期）自一季报披露以来就持续在上修，加上上调后，全年的盈利增速相较前期低点上升了7个百分点至14.7%，业绩增长的信心十分强劲。 * **三大指数在上周的业绩增速预期也有明显的向上修复：** 往后看港股的业绩基本面存在较好的支撑。

📈 **美国衰退预期被数据打破，宏观流动性修复助力港股行情反弹：** 近期全球市场下跌，其中一个重要原因在于市场预期美国衰退，但上周公布的一系列数据使得衰退预期遭受重创。美国7月份零售额增长了1%，创下两年多以来的最大月度涨幅。沃尔玛公布第二季度销售额略高于1690亿美元，并上调了全年利润预测。美国上周公布的初请失业金人数减少了7000人，至22.7万人，远低于华尔街的预期。机构指出，公布的一系列数据使市场从美国经济“硬着陆”的恐慌叙事重回“软着陆”，risk-off情绪的边际退潮亦修复了此前因Carry Trading逆转带来的离岸流动性紧缩环境，助力港股近期反弹。 美国衰退预期被数据打破，宏观流动性修复助力港股行情反弹，主要体现在以下方面： * **美国经济数据强劲：** 美国7月份零售额增长了1%，创下两年多以来的最大月度涨幅。沃尔玛公布第二季度销售额略高于1690亿美元，并上调了全年利润预测。美国上周公布的初请失业金人数减少了7000人，至22.7万人，远低于华尔街的预期。 * **市场预期从“硬着陆”转向“软着陆”：** 一系列数据表明美国经济并没有出现明显的衰退迹象，市场预期开始从“硬着陆”转向“软着陆”。 * **宏观流动性修复：** risk-off情绪的边际退潮亦修复了此前因Carry Trading逆转带来的离岸流动性紧缩环境，为港股行情反弹提供了有利条件。

🤩 **外资或回流港股市场：** 来自EPFR的数据显示，上周海外主动型基金继续流出海外中资股市场，流出规模约为2.4亿美元，较此前一周2.8亿美元的流出规模有所收窄。由于EPFR资金多代表长线外资配置情况，因此当前外资流出港股市场的意愿正在减弱。中信证券认为，往后看，随着港股中报业绩预期差逐步兑现，或带动外资重新回流港股市场。而8月底即将迎来MSCI季度调仓时点，考虑到过去三个月港股再度跑输全球主要市场，则月底指数调仓时期被动型资金亦有回补头寸的诉求，更将利好港股市场流动性。 外资或回流港股市场，主要基于以下原因： * **外资流出港股市场的意愿正在减弱：** 来自EPFR的数据显示，上周海外主动型基金继续流出海外中资股市场，但流出规模有所收窄，表明外资流出港股市场的意愿正在减弱。 * **港股中报业绩预期差逐步兑现：** 随着港股中报业绩预期差逐步兑现，外资可能会重新回流港股市场。 * **MSCI季度调仓：** 8月底即将迎来MSCI季度调仓时点，考虑到过去三个月港股再度跑输全球主要市场，则月底指数调仓时期被动型资金亦有回补头寸的诉求，更将利好港股市场流动性。

🤩 **机构普遍推荐港股科技及互联网板块相关投资机会：** 中金公司推荐结构性行情下的三个方向：整体回报下行（稳定回报的高分红和高回购，即充裕现金流的“现金牛”）、局部加杠杆（尤其是与本次三中全会及政治局会议政策支持的新质生产力相关与仍有景气度的科技成长），局部涨价（天然垄断板块，公用事业等）；服务性消费在政策支持下的阶段性机会也值得关注，如教培。中信证券认为，行业配置上，结合业绩预期差或在互联网和消费板块表现更加明显，以及外资流入时期成长股或更加受益，建议关注估值性价比较为显著的互联网及消费行业。国信证券维持推荐恒生公用事业、恒生香港35、恒生金融，并建议增加对恒生互联网的布局。 机构普遍推荐港股科技及互联网板块相关投资机会，主要基于以下原因： * **科技板块：** 中金公司认为，与本次三中全会及政治局会议政策支持的新质生产力相关与仍有景气度的科技成长板块值得关注。 * **互联网板块：** 中信证券认为，结合业绩预期差或在互联网和消费板块表现更加明显，以及外资流入时期成长股或更加受益，建议关注估值性价比较为显著的互联网及消费行业。 * **恒生公用事业、恒生香港35、恒生金融：** 国信证券维持推荐恒生公用事业、恒生香港35、恒生金融，并建议增加对恒生互联网的布局。

🤩 **港股科技及互联网板块相关ETF：** 由于ETF投资简单，只需重点判断相应板块的方向即可，无需对个股业绩进行深度分析即可获得行业平均回报，因此投资者可通过投资ETF把握行情机会。科技板块方面，可主要关注恒生科技指数相关ETF，如 南方恒生科技 (03033.HK) 、 安硕恒生科技 (03067.HK) 以及 恒生科技ETF (03032.HK) 等标的。互联网板块方面，可关注 三星中国龙网 (02812.HK)  ，另外也可关注美股上市的 KraneShares中国海外互联网ETF (KWEB.US) 。 港股科技及互联网板块相关ETF，主要包括以下方面： * **恒生科技指数相关ETF：** 南方恒生科技 (03033.HK) 、 安硕恒生科技 (03067.HK) 以及 恒生科技ETF (03032.HK) 等标的。 * **互联网板块相关ETF：** 三星中国龙网 (02812.HK)  ，另外也可关注美股上市的 KraneShares中国海外互联网ETF (KWEB.US) 。

港股主要指数此前已连续两周收涨，今日延续上涨行情，截至发稿， 恒生指数 (800000.HK) 涨0.95%， 恒生科技指数 (800700.HK) 涨1.94%。

天风证券认为，全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。

财报季业绩具备韧性，基本面有支撑

据统计，截至2024年8月16日，虽然恒生综指中已披露最新财报的仅89家成分股，但其中却包含了较多大权重的个股，合计流通市值占比达44.7%。

从已披露业绩的成分股来看，2024年上半年合计营收同比下跌0.6%，但盈利增速为16.1%，前者小幅不及预期，后者较预期高出0.7个百分点。尤其披露的权重互联网龙头企业，盈利都高于预期；并且 腾讯控股 (00700.HK) 、 京东集团-SW (09618.HK) 、 阿里巴巴-SW (09988.HK) 等在今年上半年分别回购约67/33/106亿美元，反映企业层面对自身充满信心。

从港股指数的2024年全年业绩增速预期来看，恒生科技的盈利预测增速（Bloomberg一致预期）自一季报披露以来就持续在上修，加上上调后，全年的盈利增速相较前期低点上升了7个百分点至14.7%，业绩增长的信心十分强劲；另外三大指数在上周的业绩增速预期也有明显的向上修复，往后看港股的业绩基本面存在较好的支撑。

美国衰退预期被数据打破，宏观流动性修复助力港股行情反弹

近期全球市场下跌，其中一个重要原因在于市场预期美国衰退，但上周公布的一系列数据使得衰退预期遭受重创：

美国7月份零售额增长了1%，创下两年多以来的最大月度涨幅。消费者在汽车、电器、食品和服装等各种商品上花费了超过7090亿美元。

沃尔玛公布第二季度销售额略高于1690亿美元，并上调了全年利润预测，称其在8月前两周继续看到稳健的支出趋势。沃尔玛首席执行官Doug McMillon表示，“我们看到，我们的会员和客户仍然是精明的，注重价值的，专注于必需品而不是可自由支配的商品。重要的是，我们没有看到消费者健康状况有任何进一步恶化。”

美国上周公布的初请失业金人数减少了7000人，至22.7万人，远低于华尔街的预期，这缓解了人们对劳动力市场放缓的担忧。

上周早些时候，美国全国独立企业联合会（NFIB）发布的一项衡量小企业乐观情绪的关键指标创下两年来的最高水平，而此前美国供应管理协会（ISM）的7月份服务业活动数据今年迄今为止更是已连续第五个月扩张。

高盛首席美国经济学家Jan Hatzius在报告中表示，将经济衰退概率从25%下调至20%，主要是因为自8月2日以来公布的数据没有显示出经济衰退的迹象。如果8月份的就业报告看起来“相当不错”，将把美国经济衰退的可能性下调至15%。Hatzius坚持认为，美联储将在9月降息25个基点，但如果就业报告低于预期，不排除降息50个基点的可能性。

机构指出，公布的一系列数据使市场从美国经济“硬着陆”的恐慌叙事重回“软着陆”，risk-off情绪的边际退潮亦修复了此前因Carry Trading逆转带来的离岸流动性紧缩环境，助力港股近期反弹。

外资或回流港股市场

来自EPFR的数据显示，上周海外主动型基金继续流出海外中资股市场，流出规模约为2.4亿美元，较此前一周2.8亿美元的流出规模有所收窄。由于EPFR资金多代表长线外资配置情况，因此当前外资流出港股市场的意愿正在减弱。

中信证券认为，往后看，随着港股中报业绩预期差逐步兑现，或带动外资重新回流港股市场。而8月底即将迎来MSCI季度调仓时点，考虑到过去三个月港股再度跑输全球主要市场，则月底指数调仓时期被动型资金亦有回补头寸的诉求，更将利好港股市场流动性。

机构普遍推荐港股科技及互联网板块相关投资机会

中金公司推荐结构性行情下的三个方向：整体回报下行（稳定回报的高分红和高回购，即充裕现金流的“现金牛”）、局部加杠杆（尤其是与本次三中全会及政治局会议政策支持的新质生产力相关与仍有景气度的科技成长），局部涨价（天然垄断板块，公用事业等）；服务性消费在政策支持下的阶段性机会也值得关注，如教培。

中信证券认为，行业配置上，结合业绩预期差或在互联网和消费板块表现更加明显，以及外资流入时期成长股或更加受益，建议关注估值性价比较为显著的互联网及消费行业。

国信证券维持推荐恒生公用事业、恒生香港35、恒生金融，并建议增加对恒生互联网的布局。

港股科技及互联网板块相关ETF

由于ETF投资简单，只需重点判断相应板块的方向即可，无需对个股业绩进行深度分析即可获得行业平均回报，因此投资者可通过投资ETF把握行情机会。

科技板块方面，可主要关注恒生科技指数相关ETF，如 南方恒生科技 (03033.HK) 、 安硕恒生科技 (03067.HK) 以及 恒生科技ETF (03032.HK) 等标的。

互联网板块方面，可关注 三星中国龙网 (02812.HK)  ，另外也可关注美股上市的 KraneShares中国海外互联网ETF (KWEB.US) 。

编辑/Jeffy