来源：雪球App，作者： 静观远行者，（https://xueqiu.com/1896513209/301353160）
最近一级市场在鼓励耐心资本，之所以鼓励，我想是因为现在耐心资本太少，而且越来越少。言下之意是之前有过一些耐心资本，或者不需要资本有太多耐心（在一个蓬勃发展的趋势下大家都是耐心资本...）。
我所理解的耐心资本，是在任何框架体系下可以长期陪伴企业成长的资本，这类资本可能以任何形式存在。
部分天使投资自然人是比较容易做到的，前提是钱多，钱不多而进行大金额投资是耐心不起来的。
至于投资机构，长青基金是可以做到具备耐心的，而有期限基金，只能做到有限的耐心，特别是在退出受到巨大阻力，这个阻力来自于具有中国特殊的IPO注册制体系（IPO在有序计划之下放缓（实际接近关停）），来自于经济的整体不景气导致企业发展放缓，企业的新一轮融资受阻，估值承压，有期限的基金无法得到有效的被后期PE基金延续支持。曾经大多数机构只是为了提高企业配合转股工作的回购条款变成了实质性要求回购的行动，企业团队只能被迫清算或者变形其发展，为了达到一定规模做不合理的收购行为，在可能是很不恰当的时间点去申报港股或者美股IPO。
即便是企业发展正常或者超预期发展，迫于部分国资、政府财政等LP（理论上应该耐心，但可能是最不具备耐心的投资人群体）的退出要求，投资机构也无法在有效时间内实现一级市场的有效退出。即便投资机构想具备耐心，实质在执行上也很难耐心。
只有少部分投资机构，因为基金整体投资表现较好，有较高账面回报，有折扣空间，且要提早打算，能够较为顺利实现基金清算，能实现一定的耐心，不给企业带去回购的实际压力，但这对于原基金的LP带来的是实际的收益预期的下降（可能是大幅下降），这也是矛盾之处。也只有少部分基金有这种可能性，很多基金无法实现盈利清算。
情怀，在当下还是存在的，只有初心依旧，才能有更长远的机会。
这个初心对于长期耐心资本来说是陪伴优秀团队长期发展，把更多的资金投入给更能为人类社会创造更大价值的那个群体，在此过程中，投资机构获得高于所承担风险的长期巨大收益。
这个初心对投机者来说是在出现价值偏差的交易机会的果断进入，保持市场活力。
不同的投资人要都能保持自己的初心，承担风险，赚取收益，承担亏损。
耐心资本绝对不应该是吹个牛，一边说鼓励耐心资本，实际行动却一点都看不出耐心，甚至是毫无耐心。比如最近对某些地方税收优惠不予认可，税收进行大力追缴；比如基金到期，不考虑实际情况，一刀切不予延期等（依然有部分做挺好的地方和国资），这就不符合优胜劣汰，而可能是全部淘汰。
创新和创造一定程度上要靠一级市场，企业发展到一定阶段能够上市实现价值放大给创业者和投资人带来长期耕耘的可能高风险回报，才能有很好的活水。活水是一个体系，靠鼓吹能行，二级市场早涨飞了。
情怀，是好东西，能滋养伟大，但一个成熟的市场不能只靠情怀，就像爱情和面包，你可以告诉你的爱人面包会有的，但你能真的一直没有吗？
没有面包的爱情......
