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钮文新：警惕量化交易变成耐心资本收割机 把耐心资本当“韭菜”

今天 18:32
中国经济周刊首席评论员钮文新发文指出，对于部分中小投资者来说，他们的明确愿望是“取缔量化交易”。但问题似乎并不简单。历史多次证明，金融市场的“潘多拉魔盒”一旦打开，重新关闭的代价巨大。量化交易已经构成了市场流动性的重要组成部分，如果简单取缔，可能导致股票市场因流动性骤然萎缩而发生风险。但这并不能证明量化交易存在的合理性。而很多人最大的担心是：量化交易变成耐心资本收割机。
历史不是没有这方面的教训。比如公募基金，它们开始时都是以耐心资本的面目出现，但为什么后来很多变成大散户？变成没有耐心的投机资本？当然有个别基金公司、基金经理的失德失道问题，但关键在于市场并未构建起相应机制。在A股市场不公平的交易制度下，量化交易的大量存在，它们的交易策略固化市场趋势，让基金公司基于理性分析的投资决策频频惨败。这实际使长期投资者被各色短期投机资本围猎，不仅赚不到钱，而且被基金持有人抛弃。公募基金为维护规模，为提高业绩，不得不与市场投机者同流合污。
所以，A股市场不能一方面号召长期投资、价值投资，高喊培育耐心资本，而另一方面却允许股票市场中的投机者——高频交易伤害耐心资本。现在，支持高频交易的主要理由就是：它能为股市带来可观的流动性。但是，我们的市场监管者是否意识到：市场流动性应当分为“健康的流动性”和“病态的流动性”。如果确信股票市场必须依托长期投资所带来的资本流动性，那就必须反对“病态流动性”的过度发育，更不应允许其围剿耐心资本。（中国经济周刊）