来源：雪球App，作者： 枯叶先生，（https://xueqiu.com/1010392927/301448633）
这两天今世缘和迎驾贡酒亮丽的中报又点燃了不少球友对白酒财报的热情。于是昨天借仓老师的宝地再一次用一些事实和相关数据引导大家思考高端白酒高增长的原因。
主要也是从原来白酒增长的几个方面来考虑的:
1、富裕人群人头数的增长;
2、中产的现状;
3、低收入者的现状;
4、统计局这几个月的烟酒数据;
以上这些大家都是可以查到相关数据和体会到的。
另外，我单提了一下前段时间热议的一家知名头部酒厂为经销商贷款，同时另一家头部酒厂为经销商租库房的事情。这些事情的论述及详细过程大家查起来应该也不难。
于是，我提出了一个潜在的风险: 在当下银行钱多多的情况下为了完成指标会不会与酒厂的业绩冲动有某些关联。
首先，我并没有说财务“造假”，仅用了“财技”二字，注意，造假和财技是两个完全不同的东西。造假是无中生有的一类，财技是数据腾挪，或成立一些子公司孙公司或关联公司从体外走，这一块有财务经验的理解起来应该不困难，这里也就不多展开了。
说句实话，其实我也在找寻白酒高增长的合理解释，但这解释一定要合理。比如曾经也考虑过是否是行业集中，即头部企业吃掉了中尾部的蛋糕（这也是很多球友这两天给出的理由）？这里就简单说一下为何继续20％-30％的增长显得不够合理。
曾经在我的长文《罗列几组白酒数据——未来10年，巨头的肉肉在哪里？》中列过一组数据:
2023年，上市白酒企业的利润占到了白酒行业总利润的66.8%。
上市白酒企业利润占比
上市白酒企业总利润：1554亿元
白酒行业总利润：2328亿元
上市白酒企业利润占比：66.8%
看到了吗？23年上市白酒企业利润占比已到了66.8％了。如果细看这21家上市白酒企业，中尾部的这几年也并不理想，这占比66.8％的利润主要来源于头部这几家酒企（大家可以去算下茅五泸洋汾今古迎鬼这些头部的占比）。请问这几家头部企业继续以20％-30％的增长，利润占比又会上升到多少呢？是的，大家没算错，假设当下高中低人群都受到影响“理性消费，不借酒消愁”的情况下，今年这20％-30％的增长将使这一占比一下子上升到80％左右。当然你可以说80％不是顶，100％才是顶，明年是不是再来个就到顶了呢？谁敢拍胸脯说明年经济一定比今年好呢？理由在哪里呢？
所以，我在这两天提出了另一个维持高速增长的假设。在此假设下，高速增长的确不需要关联经济，只要有钱维系就好。
因此所谓的“行业挤压，头部集中”的“合理性”在哪里呢？
好了，今天就说到这里了。$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
