来源：雪球App，作者： 善行的涨停小魔术师，（https://xueqiu.com/6222392214/301020462）
$ST盛屯(SH600711)$大家都说他是干冶炼的，没有前途。我于是把这几年的年报找出来给大家查阅总结了一下。共同交流学习。
22年金属价格暴跌，是他这几年毛利率最低的一年。但即使这样，铜钴镍依然盈利。铜在17%。但凡是金属价格稍微好一点儿的年份，盛屯铜和镍的利润率非常高。22年之前没有卡隆威的自产矿，所以22年之前铜的毛利率就是代表的铜冶炼的毛利率。最高的一年到了40%。国内有没有哪个冶炼厂能做到这个程度？因为只有年报有毛利率的分析，半年报没有找到数据，有了5吨的自产矿，我估计24年年报，铜的毛利率不会低于40%。但是半年报中，可以一叶知秋。他的金属能源的整体毛利率是31%。按现在的价格，钴和镍最多也就是15%的利润，是靠着铜的利润把整体拉到了31%。可想今年铜的盈利能力有多强？
我一直都说过。设在刚果金本地的铜冶炼厂冶炼成本远远低于国内的成本。包括镍成本也是一样。所以即使镍价低迷，他依然能够盈利，就是赚的比之前少了。随着印尼的管控，我看好镍价后期是稳步上升。铜就更不用说了。9月份降息在即，又到了煤飞色舞的时代。哪怕降息推迟，家里有矿，足以抵抗通货膨胀只会越来越值钱。他目前16万吨的铜冶炼，含5万吨自产，在我看来利润相当于一个年产15万吨的低品位铜矿。后面的悬浮厂一建，铜的回收率会进一步增强，可能矿产铜还会增加。其实周围的小当地企业，加工处理不了的废矿矿渣，低价买回来就是一个变废为宝的新冶炼厂。这块儿利润非常可观。我前面给董秘打了电话，建议早点把悬浮场投产，而且规模搞大一点，把周围的矿石也买来处理处理。
目前锌是最不盈利的板块，甚至说是亏损的。下半年应该会启动铅锌矿的建设。后面锌的冶炼就会用自家的原材料。
个人预计，这几年盛屯会加足马力把现有的资源矿山利用好，攒钱，作为探矿权的购买和前期资金的投入，如果不够的话还会再定向发行一次。个人预计摘帽后或者卡隆威投产的第4年，Ftb的储量就会初步公布。按照分期建设的原则，一期铜8-10万吨，铜1万吨钴，建设期3年。二期，三期边产边建。我还是坚持之前的观点。Ftb，是大型铜鼓矿，伴随金铅锌。铜金属量预计700-1000万吨，钴30-50万吨。其余的不好说。就当我是在这胡说八道吧，也是我对他的祝福。
