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这是8月份的策略报告，也是第1087周策略报告。
对8月份市场分析思考，对策略方向进行点评和寻找主线，如下，仅供参考。
一、外围市场波动加大，风险积聚
进入到7月份之后，以纳斯达克为代表的外围市场，总成呈现出上涨乏力、波动加大、突然下跌，技术图形上，绿多红少，走的让人非常揪心。（Wind，2024.7.1-2024.8.2）
在周四美股下跌的影响下，以及日本央行突然加息的作用下，日经225指数在周五全天大跌5.81%，这一跌幅，是自1990年以来都少有的、罕见的大幅下跌（Wind，1990.1.1-2024.8.2）。
欧洲市场，也表现出明显的疲弱，德法英等主要股指都跌破了关键支撑位。（Wind，截至2024.8.2）
虽然经过一轮调整，但纳斯达克TTM估值仍然有41.11倍，日经225的TTM估值仍然有20.89倍（Wind，2024.08.03），经过这两年的持续的上涨，从一般规律上看，获利盘和风险或在积聚。
如果经济层面、货币政策层面出现比较大改变，似乎市场的反应会比较激烈。
二、对A股尤其是港股，短期的冲击可能不可避免
处在这么一个全球化的时代，尤其是资本市场之间的关联很密切，当美股等外围市场出现集体性调整，对A股尤其是港股，短期可能造成冲击。
从7月中旬以来，对照纳斯达克指数的走势，可以看到对恒生指数的映射，较为明显；
A股虽然没有直接映射，但外围市场的影响，也可以看得到。（Wind，2024.7.15-2024.8.2）
三、A股和港股会有自己的节奏
恒生指数VS日经225日K线，2016.03.31-2024.08.02，Wind
虽然短期冲击不可避免，但从中长期维度看，A股和港股是有着自己的节奏的，尤其是A股，更是如此。
1、在技术图形，可以看到，自2021年2月中旬之后，日经225与恒生指数就分道扬镳了，日经225震荡整理之后继续向上，而恒指和上证指数，都开始了一轮力度不小的调整。
而这一次包括日经225在内的外围市场如果形成系统性调整，会不会双方继续背向而行呢？
2、从资金层面来说随着美联储降息预期的落地？有没有可能会出现持续的回流呢？
3、从基本面来说，A股和港股都处在底部区域，现在就是逐季验证业绩，查看营收和净利润的拐点以及持续性。
4、从底层逻辑上看，A股以新版“国九条”为代表的一系列措施，旨在逐步淘汰问题公司，提升整体上市公司质量，提高长期投资者回报，短期会有痛苦，但中长期的逻辑和价值，非常清晰。
所以，综合来看，如果外围市场出现系统性调整，那么短期来看，对于A股尤其是港股不可避免要有冲击，但经过短期的冲击之后，中长期A股和港股的投资价值会越来越突出，市场资金大概率会认可并参与投资。
四、几条潜在的主线
从月度维度看，以下几个方向值得重视。
1、医药医疗。
周五在市场全线调整的清晰，中证生科收涨0.78%，医疗器械收涨0.76%，中证中药收涨0.37%，表现是明显强于大盘的。
从各方面来看，有几个因素值得关注，
一个是牛养殖传染病的出现，除了对于医药医疗尤其是疫苗的短期行情形成刺激，也提醒关注我们医药医疗长期逻辑的价值；
二是市场开始对半年报保持乐观期待，如果接下来得到验证，行情值得期待；
三是，不利于医药医疗行情展开的因素方面，筹码也就是投资者的持仓比例方面，目前看还在一个比较高的区域，筹码的稳定性不是太好。
2、科创50+半导体。
科创50里面，半导体的成分占比在60%以上，某种意义上，两个方向是同频共振的。
从走势上看，科创50和中华半导体芯片指数最近2个月的走势是强硬大盘的，在市场整体调整的阶段，表现的比较强势。
从政策层面看，最近的多次重要会议都坚定的表达了对于科技产业突破的支持态度，以科创50为代表的硬科技板块被寄予厚望。
从基本面角度看，已经公布半年报预告的半导体相关的上市公司，似乎还不错，从市场分析来看，普遍乐观期待。
所以，目前看下来，业绩将成为决定科创50和半导体板块能够走出来的关键。
3、中证国防。
中证国防日K线走势图，2022.03.11-2024.08.02，Wind
从走势上可以明显看到，在经过年初的快速下跌后，进入到5月份之后，中证国防总体的走势跟大盘是不同步的，表现出很强的独立性。
这种走势的背后是基本面的变化，按照Wind数据统计和预测，在经过2023年的低速之后，中证国防或将继续迎来营收和业绩的双增长。
Wind盈利预测综合值一览，中证国防，2024.08.03
4、恒生科技。
恒生科技除了自身处在一个底部区域，业绩增长预期较好，部分龙头公司回购力度大，这些之外，如果美元开启降息周期，从历史规律看，从资金逐利的本质看，恒生科技都有很大的概率受到资金的青睐；
只不过，如果美股等外围市场出现系统性调整，短期看，也不可避免要受到一定的冲击。
5、有色金属尤其是贵金属。
有色金属还要考虑需求的恢复，但以黄金为代表的贵金属在国际形势动荡、美联储降息预期开启、权益市场风险加大、投资者追求确定性等多方面的作用下，趋势还是比较确定的；
但需要注意，这里面，情绪的部分占比很重，如果发生变化，潜在的风险可能还是不小的。
（Wind，截至2024.8.2）
五、策略的点评和思考
8月底，A股上市公司将完成半年报的披露，我们将紧盯我们重点研究和关注的细分方向，验证投资逻辑和变化，并根据变化情况，对策略做出修正。
（一）偏股型基金投顾策略的思考。
1、整个权益市场处在山雨欲来的前夕。
从目前A股和港股市场的内外部环境看，呈现出：短期不确定性加大，中长期确定性增加的态势。短期看，外部需要应对外围市场调整的潜在冲击，内部问题公司的出清还没有结束；
种种迹象都表明，短期难言乐观。
中长期看，无论是当下的点位估值，还是新版“国九条”指出的提升上市公司质量，以及横向对比国外主要市场的投资价值，对于A股和港股的重视程度，都应该提高。
能够抓住绝对的拐点当然很好，但历史上看，这是一件非常可遇不可求的事情，远不如在底部区域，利用闲钱做好布局，耐心等待拐点自然出现。
2、科技、医药医疗、恒生科技，似乎更有概率企稳。
主要逻辑在第四部分中已经做了阐述，不再赘述，虽然市场情绪还比较低迷，虽然还有一些问题，但这三个方向在当下的市场环境比较有机会率先脱颖而出。
3、基础消费方向，要数据情况，第一个要看的就是半年报，要通过半年报进一步验证基础消费的基本面情况，是萎缩？是复苏？趋势在哪里；
第二个，要看通货膨胀和通货紧缩间的切换，看消费预期的变化。
短中期看，在可选消费总体低迷之下，对于以消费红利为代表的基础消费也有一定的压制，但在生猪养殖等农副产品涨价的预期之下，基础消费也不必太悲观。
偏股型基金投顾组合方面，耐心等待月底半年报披露完毕，再择机进行思考和修正，不过目前来看，方向大概率不会做大的调整。
（二）偏债型基金投顾组合。
1、制约偏债型基金投顾组合超额收益部分的关键，
还在于权益市场的走势，在整个策略中，我们在权限之内，着重于跟权益市场中长期的关联性，期望这部分能够在长周期内贡献超额；
所以，什么时候市场能够走出来，成为关键。
2、对于可转债方面，从整体来看，还是跟权益市场呈现出正相关，从自身来看，市场主要还是对正股风险预期的问题，而在此之下，很多可转债无论是从转股溢价还是从债券收益本身来讲，都出现了明显的投资价值，这里面考验的是基金经理对于具体品种的选择。
3、长久债券方面，这两年国内长久期债券受到了很多资金的追捧，资金回避可能性、追求确定性的情绪演绎到了极致，截止到8月2日收盘，今年以来30年国债指数收涨了12.18%（Wind，2024.1.1-2024.08.02）。
但这显然是不可持续也不符合实际的，也是盲目的，最近监管方面的多项动作都会对短期追捧行为进行纠正，暂时看，长久期债会有一定的压力。不过，长久期债券在我们的策略里权重并不是太高，也不是太担心。
4、短久期债券和现金，目前看，还是比较稳定的。
站在8月份角度来看，权益市场的走势将继续左右债券型基金投顾组合策略的效果。
（三）货债基金投顾组合策略。
以短久期债券+现金类基金为重点关注方向的策略，本身没有太多好说的，定期检验修正具体的关注方向。
从投资本身来说，如果担心市场风险，非要等到拐点确认的那一刻，这种策略，倒是一个比较稳妥的选择。
8月份的策略报告就汇报以上，核心要点总结如下：
1、要提高对外围市场潜在风险的评估，做好心理准备。
2、如果风险发生，短期的冲击可能不可避免，切莫慌乱，毕竟A股和港股横向对比全球主要市场，属于价值“洼地”。
3、从风险和机会的综合评估来看，医药医疗、科创50+半导体、中证国防、黄金、恒生科技值得乐观期待。
4、A股和港股，明显处在一个中长期的底部区域，但中长期真正要走出来，还得看问题公司出清、上市公司营收净利润持续好转、投资者情绪转变等。
5、闲钱投资原则之下，保持足够的定力和信心，切莫因为“短平快”而捡了芝麻丢了西瓜。
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