本文分析了益丰药房、一心堂、老百姓等药店连锁公司通过高溢价收购线下实体药店来维持营收利润增长，并指出这种扩张模式存在着泡沫风险。作者认为，这些公司为了扩张而过度收购，导致商誉和无形资产占比较高，存在着被市场低估的风险。作者还指出，线下药店面临着线上分流的压力，未来经营前景并不乐观。

💊 **高溢价收购导致商誉和无形资产占比过高** 益丰药房、一心堂、老百姓等药店连锁公司为了扩张，通过高溢价收购线下实体药店来维持营收利润增长。这种扩张模式导致公司商誉和无形资产占比过高，例如老百姓的归母权益合计70亿，商誉高达58亿，无形资产高达7亿，这表明公司账面上的财富很大一部分是虚幻的。 高溢价收购本质上是将未来盈利提前计入，这存在着巨大的风险。如果收购的店铺经营不善，公司将面临巨额商誉减值损失。此外，高溢价收购也可能导致公司财务报表失真，掩盖了公司真实的经营状况。

💊 **线下药店面临着线上分流的压力** 随着互联网技术的快速发展，线上药店发展迅速，对线下药店形成了巨大的冲击。线上药店具有价格优势、便捷优势、服务优势等，吸引了越来越多的消费者。 线下药店要想在竞争中生存，必须不断提升服务质量，降低运营成本，才能吸引消费者。然而，线下药店的经营成本较高，转型升级难度较大，未来经营前景并不乐观。

💊 **药店连锁行业未来发展前景不明朗** 虽然药店连锁行业过去几年发展迅速，但未来发展前景并不乐观。随着国家对医药行业的监管力度不断加强，药店连锁行业的盈利空间将会被压缩。此外，线上药店的竞争也将会更加激烈，线下药店将面临更大的生存压力。

💊 **投资建议** 作者建议投资者谨慎投资药店连锁行业，不要盲目追涨。投资者在投资前，应该仔细研究公司的财务报表，了解公司的真实经营状况，并关注行业的发展趋势。

💊 **总结** 本文通过对益丰药房、一心堂、老百姓等药店连锁公司的分析，揭示了药店连锁行业扩张背后的泡沫风险。作者认为，这些公司为了扩张而过度收购，导致商誉和无形资产占比较高，存在着被市场低估的风险。此外，线下药店面临着线上分流的压力，未来经营前景并不乐观。投资者应该谨慎投资药店连锁行业，不要盲目追涨。

来源：雪球App，作者： 古道茶经，（https://xueqiu.com/3439284351/299806349）

$益丰药房(SH603939)$ $一心堂(SZ002727)$ 前些年看到益丰药房，一心堂，老百姓这些连锁药店靠着扩张的逻辑二级市场也很给面子，市场几尽认可，估值给到了25-30PE似乎益丰给得更高，可这么些年这些公司只顾着高溢价收购，无形资产+商誉分别是（益丰51亿，占比42%），（一心20亿，占比22%），（老百姓65亿，比占92.8%）（备注：占比意思是所有是归母公司所有者权益），看了是不是心惊肉跳？翻译成大白话就是公司为了扩张肆意胡乱高溢价收购线下实体药店来维持营收利润增长，这不就是拔苗助长么？
前些年收购线下一般在6-7倍，现在要少些了，收购过来放到二级市场就可以给到20倍，同样的东西换个地方就能多出几倍的价格出来，哪有这么好的事情？真把A股民当韭菜？是傻逼？真是一邦祸害，同样的骚操作爱尔眼科，曾经的眼科茅高点下来跌了80%，一个是报团，二个是高溢价收购。
三个药店中最骚的是老百姓，这名字取到位了，专门坑股民百姓，归母权益合计70亿，商誉就能高达58亿，无形资产高达7亿，感情他妈的这么多年赚的钱账面富贵都是一纸空气？
很多人说商誉没关系，只收购的店铺没有关门就不会计提，确实是没关系，但贵了就是贵了溢价就是买贵了。谁能保证线下药店能经营10年不倒，能稳健经营不被线上分流经营惨淡，别说10年5年都不好说。相比之下一心堂算是有良心的了，但一心堂也有问题。
写到最后也是感慨而已，曾经对药店看好，以前竞争小，生意好利润还行，现金流也好，如今市场格局在变，开药店的专型干诊所，药店赶不上以前。
其次本人不持有相关公司，未来也不打算买，没有唱空一说，要买的多长下心。