来源：雪球App，作者： 琥珀川，（https://xueqiu.com/8852685911/299608450）
说下今天下午传的落地方案：“r32按25%进行转换。”
如果真的是这个比例落地，假设转换的基础还是配额制，分品种管理，比例调整为25%，只能内销配额互转，没有其他相关的附加条件。
1.r32%的转换比例25%远超之前的的10%：如果空调厂排产缺口和制冷剂厂商配额数据相匹配，说明r32的需求超预期，配额缺口较大，未来还保有价格上涨预期，那相对正面；如果实际不匹配，中期将压制价格上涨，甚至小幅回落，不确定性增加，相对负面。核心还是要实际数据支持，而不是拍脑袋。
2.保供开了口子之后，空调厂r32没有缺口的后顾之忧（反正不足就可以跟环保b提），原有的制冷剂核心逻辑（挺价策略）在r32上一定意义上失效，r32的价格上涨幅度和预期均大幅下降（之前挺价策略每个季度提价20%，之后可能只5%，淡季不涨，甚至短期部分厂商出货引起下跌）。r32基本成为类似于煤炭与电力当年的长协品种，保证制冷剂基本利润。
3..巨化三美在r125，r134的挺价策略不变，未来r134可能成为核心的涨价弹性品种。
4..内销配额互转的情况下，内销r32总配额14.1w吨，25%上限共增加3.5w吨，其中巨化和飞源1.6w吨，东岳0.51w吨，三美0.41w吨，巨化肯定受益最大，如果用r125 1吨换5吨r32的情况下，巨化增加收入接近4亿，制冷剂厂商自身应该还是比较接受的。
5.由于r32的价格弹性下降，r32作为占比配额接近一半的品种，而且是最紧缺的品种，制冷剂公司的估值肯定是下降的，之前给25年20pe，现在可能就只能给15-18pe，具体多少也只能市场说了算。
结论：本次保供确定可以增加厂商本年度收益，但是会影响股票估值下降，股价短期承压。制冷剂的长期逻辑并没有变，巨化三美需要跟煤炭当年一样用业绩证明自己，r32保底的情况下，外贸价格能否持续走强将成为影响股价最重要的点。
