7月31日周三美股盘后，“元宇宙平台”、大举押注AI的社交媒体与数字广告巨头Meta公布了2024财年第二季度财报。
二季度Meta的营收和盈利均高于预期，运营利润148.5亿美元，高于预期的145.9亿美元。预计三季度收入385亿至410亿美元，区间中点397.5亿美元高于预期的391.6亿美元，盘后涨超5%。
财报发布前，Meta周三收涨2.5%，追随科技、芯片与AI股的集体涨势，今年该股累涨近34%，显著跑赢标普500指数大盘的涨幅近16%和纳指的涨幅17%。
虽然Meta已从7月5日所创的历史高位回落超12%，股价回落至5月份的水平，华尔街仍对其共识评级为“强力买入”，在27位分析师中有23人建议“买入”，仅有2人建议“卖出”，平均目标股价为550美元，代表还有约16%的涨幅空间。
近期股价下滑令Meta的估值相对较低，市盈率约为2025年预期EPS每股收益23.20美元的20倍，远低于纳斯达克100指数的25倍。摩根士丹利分析师Brian Nowak由此看涨财报后的股价表现。
财报前的市场预期
市场普遍预计二季度Meta的总营收将较上年同期的319亿美元增近20%至383亿美元，增幅超过去年同期的增长11%，当时曾是公司首次出现疫情后收入增长显著回升的季度表现。
公司一季报时曾预计二季度收入365亿至390亿美元，区间中点等于同比增18%，弱于市场预期的382.4亿美元或同比增20%
预计二季度的每股收益EPS较上年同期的2.98美元增长59%至4.74美元，但略逊于今年一季度的4.78美元。总营收增长也会显著弱于一季度的27%同比增幅，但环比增长5%。
华尔街最关注指标莫过于包含AI投资的资本支出，预计Meta二季度资本支出将同比增约50%至95亿美元，令2024全年的资本支出额达到近380亿美元。
4月下旬一季报时，Meta上调今年资本支出至350亿到400亿美元，最高或同比增42%，华尔街担心巨额投资尚未斩获对营收和利润增长的显著回报，曾令财报后的股价闻讯下跌15%。
华尔街还预计，包括Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger等应用程序家族（Family of Apps）的二季度收入将从上年同期的317亿美元增长19%至377亿美元。
与谷歌一样，在数字广告领域市场份额仅次于谷歌的Meta也将从今年美国总统大选和巴黎夏季奥运会的健康广告支出浪潮中获益，对AI的投资也有助于提升广告精准定位和回报率。
市场预计持续遭遇巨额运营亏损的“元宇宙”Reality Labs在二季度创收3.76亿美元，高于上年同期的2.76亿美元，一季度时该部门曾亏损约38亿美元，受到人才流失和缺乏明确愿景的困扰。
为什么重要和最关注什么？
在全年领涨市场之后，美国大型科技股在7月份集体走弱。谷歌母公司Alphabet、特斯拉和微软都在公布二季度业绩后股价下跌，市场关注Meta能否打破这一施加在科技股身上的厄运。
从2022年起Meta大举投资元宇宙并受到投资者在财报日“惩罚”的过往经历可知，当前公司对AI的高投入和该战略对长期增长的回报率缺乏清晰度正令人担忧。
特别是在微软二季度云收入增速欠佳，与谷歌母公司Alphabet的资本支出都超预期之后，投资者更关注Meta是否增加资本支出，以及AI投资如何及何时能转化为收入与盈利增长的切实驱动力。芯片投资者则关注Meta是否计划继续大力投资AI。
Meta CEO扎克伯格近期表示，未来五年公司将向其开源人工智能平台Llama投入大量资源。Meta还是“AI宠儿”英伟达在数据中心加速器方面的主要客户之一，已购买了约60万块H100 GPU。
由于训练人工智能模型成本高昂，将促使Meta寻找新的收入来源来维持Llama开源属性。Jefferies分析师认为Meta有三个机会将Llama货币化：提供增强支持与安全功能的“专业商业版本”，允许客户个性化各自的模型、开发应用程序并从头开始训练模型的“定制AI服务”，以及通过提高用户互动和参与度来“增加广告收入”。
又因为Meta核心收入来源仍主要依赖于旗下的传统社交媒体平台，广告销售实力也是关注焦点。上周谷歌母公司称二季度的搜索广告收入超预期，但视频平台YouTube的广告销售额低于预期。
Jefferies、Evercore ISI和Wedbush等主流券商的渠道调查都显示，整体广告支出环境持续强劲，特别是投入到Meta的广告预算增长喜人。New Street Research称中国广告销售将推动下半年增长。
华尔街怎么看？
美国银行证券的分析师Justin Post认为，Meta可能不会像一季度那样再度上调2024年的资本支出指引，但运营费用可能会因更高的法律成本和非现金成本的因素存在上行风险。
上周消息称，Meta正面临欧盟史上首张反垄断巨额罚单的威胁。本周美国得州与Meta达成14亿美元的和解协议，以解决后者涉嫌在未经当地居民许可时使用生物特征数据的指控。
Post称，Meta管理层有机会对AI支出的回报做出更具建设性的评价，YouTube的广告收入不达预期也可能降低了标准，仍认为短视频Reels、Messaging和AI驱动的广告改进处于早期阶段：
“Meta对增强现实/虚拟现实计划的成本削减可能会“大幅提振投资者情绪”，即使节省下来的资金被重新用于人工智能支出。”
研究和咨询公司Forrester的副总裁兼研究总监Mike Proulx认为，Meta的短视频解决方案Reels将继续蚕食TikTok的市场份额并保持增长，大语言模型之争刚刚开始，Meta旗下的全新社交平台Threads已经证明可以与马斯克旗下的X（前推特）正面交锋，能否有效货币化仍是问题。
此外，不少分析师都看好Meta Llama大语言模型的开源属性。
Jefferies认为开源模式将令Meta在创造价值和巩固AI领导地位方面领先于竞争对手，甚至将Meta的战略比作Linux的成功，暗示Llama有可能成为未来AI软件的基础元素。
花旗银行的Ronald Josey也称，上周发布的Meta最先进版Llama 3.1模型已拥有超过25个合作伙伴，包括亚马逊AWS、英伟达、谷歌云和微软等巨头，令Meta拥有不断增长的客户服务机会。
Melius Research指出，最新版本的Llama大语言模型“比以往任何时候都更负责任、更具商业可行性且更易于访问”，会让所有竞争对手保持巨额投入来快速升级模型和软件堆栈。
（持续更新中）
