来源：雪球App，作者： 黑貔貅俱乐部，（https://xueqiu.com/6087293231/298453105）
现在是普遍对股票市场悲观的时刻，即使国家队不停的增持ETF也没有带来多少信心，但也正是这样意味着股票市场的整体估值已经到了很低水平，比如看沪深300目前的股息率3.23%，PB 不到1.3倍，估债溢价率超过6%，几乎是处在历史最具性价比的时刻。
相比于债券超高估值而言，股票维持超高的性价比已经一段时间，不过随着全球央行的降息空间进一步打开，中美同步降息或许在不远到来，这意味着AH股估值在接下去逐渐修复是大概率事件。而其中对于未来增长有预期，行业出现景气反转，整体估值比较低的行业更值得去重点关注。
今天关注一个组合，$俱乐部精选(TIAA026120)$ ,兼顾科技指数未来修复的弹性以及周期性行业向上拐点出现后走独立行情特性，聊聊配置的思路跟逻辑。
组合主要关注四个大方向：恒生科技，科创指数，贵金属以及养殖板块，其中贵金属能够对整个指数形成良好的对冲，在不影响收益情况下降低组合的波动性。
恒生科技领域：港股在跌了4-5年后，各方面出清比较彻底，筹码也比较干净，估值处在历史极低，更重要的是由于港币采取盯着美元的汇率政策，货币政策跟随美国走，在连续的加息以后，美联储一旦开启降息，港股属于能够最先补充流动性的方向，无论是美元的外部循环推动海外资金进入香港市场，还是香港本身降息后流动性增强，都有助于港股走强。而且我们今年已经看到了因为很低的估值，资金大举南下加配港股，这也是香港市场走的比国内强的一个重要原因。而在这种预期下，弹性更大，同样是中国核心资产的恒生科技方向，不仅仅受益于流动性补偿带来的估值修复，更受益于人工智能发展带来的巨大产业发展机遇。
养殖板块：生猪养殖属于比较典型的周期板块，其周期性跟国内宏观经济相关性偏弱，更多是受行业独有的特性决定，会呈现出一定的防御特征。本轮猪周期实际上已经进入猪价拉涨，企业兑现利润的阶段，但是由于整个市场偏弱，即使上市公司业绩进入反转周期，关注度依旧不高。这里面有两个预期差：第一，生猪养殖的利润并不仅仅看猪价，更重要的是看猪粮比，尽管目前猪价不是很高，但是饲料价格不断走弱，企业利润修复比较快，而且利润修复的逻辑持续性会相对不错；第二，由于国内产业的变化原因，这个板块当中的众多个股的成长属性其实是比较强的，市场忽略这点。这个板块属于目前估值低，又处在底部位置，安全性高，但是赔率较大的板块。
科创相关方向：不知道有没有发现，本轮市场底部反弹，涨幅最大的恰恰是科创相关的领域，这里面其实蕴含三个主要的逻辑：第一，科创领域弹性都很大，而且其权重板块严重超跌，比如半导体，医药，高端制造等等，更重要的是有不少方向业绩其实是已经开始走反转的，最典型的就是半导体，跟很多人认知不同的是，科创板本身的指数指数并不小，属于中大盘指数；第二，高层重提科创板并购，在目前IPO收紧的背景下，并购能够给科创板企业带来外延成长的机会，其业绩可能通过并购爆发式增长，这点无论是主板还是创业板都不具备；第三，科创板在经过连续的下跌后，市场关注度低，而且未来要承担部分卡脖子领域突破的重任，所以中长期看整个逻辑是相对比较顺畅的。
贵金属方向：这个方向是过去1-2年表现较强，资金关注最多的。其实从当前的情况看，无论是中国，还是欧洲，美国都处在流动性再次释放的阶段，而对放水最敏感的就是金银。同时由于对全球经济，地缘不确定性的担忧，全球主要央行增持黄金依旧在持续，金价的中枢继续往上走强确定性很高。而且还有一点，随着金银价格维持在高位更久，企业利润兑现是在加快的，相比于金银的价格，相关上市公司的股价弹性有待进一步释放。
这几个方向都属于长期可以持续关注的领域，未来也颇有看点，组合$俱乐部精选(TIAA026120)$ 也可以长期关注定投。
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