华泰医药代雯团队发布研报，认为马应龙2023年内部重构改革，涉及组织架构、人员、经销系统和管理模式等方面，预计2024年将迎来活力。报告预计2024-26年归母利润分别为5.6/6.5/7.6亿元，同比增长27%/16%/16%，24年PE约20x。鉴于内部改革释放的销量回归和价值提升，目标PE 25x，目标市值140亿元。

🚀 **内部改革驱动业绩增长**: 马应龙于2023年进行了内部重构改革，涉及组织架构、人员、经销系统和管理模式等方面，旨在提升运营效率和市场竞争力。改革预计将释放销量回归和价值提升的潜力，推动公司业绩持续增长。

📈 **盈利预测与估值**: 华泰医药代雯团队预计马应龙2024-26年归母利润分别为5.6/6.5/7.6亿元，同比增长27%/16%/16%，24年PE约20x。考虑到内部改革带来的积极影响，目标PE设为25x，目标市值140亿元。

✨ **潜在催化剂**: 报告指出，二季度业绩超预期和中国宝安改革超预期等因素，将成为推动马应龙股价上涨的潜在催化剂。

⚠️ **改革背景**: 马应龙在2020年应对疫情封控执行多点物流与库存异地策略，导致渠道库存不断垒高，2021-22年应收账款持续上升。内部改革旨在解决这些问题，优化运营模式，提升盈利能力。

【华泰医药代雯团队】马应龙更新推荐 公司2023年内部重构改革、涉及组织架构/人员/经销系统/管理模式等，2024年焕发活力。我们预计2024~26年归母利润5.6/6.5/7.6亿，同比增长27%/16%/16%，24年PE约20x，鉴于内部改革释放的销量回归与价值提升，目标PE 25x、目标市值140亿，后续催化剂包括二季度业绩超预期、中国宝安改革超预期等。 公司2023年存在较大的变化：1）2020年应对封控执行多点物流与库存异地策略，渠道库存不断垒高，2021-22年应收账款持续上升；2