🤔 **成长空间：只卖SUV空间够不够大？** 按照预测，未来几年，20万以上SUV市场规模将达到2万亿左右，龙头车企预计将占据20%-30%的市场份额，销量可达120-200万辆，营收可达4000-6000亿元。问界上半年销量18万多台，全年预计40多万台，营收1500亿，未来仍有几倍的成长空间。此外，赛力斯还将启动海外市场扩张，进一步拓展市场空间。

💰 **盈利能力：二季度3-4%的净利率，单车盈利一万多，是不是很低？** 问界二季度单车盈利已经达到比亚迪、长城汽车的最好水平，未来随着规模效应的提升，盈利能力将持续提高。参考理想汽车的发展轨迹，其在2022年第四季度扭亏，2023年第一季度到第四季度单车净利分别为1.77万、2.65万、2.69万、4.29万，销量提升的同时，单车净利也快速爬升。问界2024年第一季度扭亏，第二季度单车净利1.2-1.4万，基本相当于理想2023年第一季度。问界目标对标BBA乃至保时捷，未来单车盈利将从一万成长到十万，即使华为分掉两万利润，仍然可以达到特斯拉的盈利能力。

📈 **估值：赛力斯当前估值与比亚迪相当，但更具成长性** 比亚迪当前股价对应今年20倍PE，机构对赛力斯今年利润预期在50-60亿元区间，对应当前市值也是20倍PE左右。考虑到赛力斯更有成长性，当前位置赛力斯对比比亚迪显然是低估了。

🚀 **未来可期：赛力斯具备挑战传统豪华品牌的潜力** 赛力斯与华为的合作，为其带来了强大的技术优势和品牌背书，并不断提升产品竞争力。未来，赛力斯将继续深化与华为的合作，共同打造高端智能汽车品牌，挑战传统豪华品牌，为用户提供更加优质的出行体验。

来源：雪球App，作者： 乘黄18，（https://xueqiu.com/3945042689/297820985）

赛力斯中报预告不及预期后，叠加市场华为密集发车其他各界，渠道资源被挤占，放大了情绪利空，导致了近期股价的下跌。

股价一跌，质疑的声音就被无限放大。其实各种唱空声音，本质还是对盈利能力和成长空间的质疑。

1、成长空间：只卖SUV空间够不够大？

假设未来乘用车年销量3000万，根据24Q1数据，

20万以下：62%

20万以上：38%

20-30万：19%

30万以上：19%

20万以上合计：1200万左右

SUV、轿车各半，MPV占比很小可忽略，那么

20万以上SUV：600W

这是一个2万亿左右的市场，龙头车企20-30%市占率，销量可以达到120-200万，营收可以做到4000-6000亿。问界今年上半年卖18万多台，全年估计40多万台，营收1500亿，销量、营收还可能有几倍的成长空间。这还仅仅是国内市场，没有考虑出海，这一块从公告看赛力斯今年就要启动。

2、盈利能力：二季度3-4%的净利率， 单车一万多的盈利，是不是很低？

比亚迪、长城汽车做的最好的时候也就是一万多的单车盈利，问界刚扭亏的第二个季度，单车盈利已经相当比亚迪、长城的最好水平。未来几个季度，随着规模效应起来，问界盈利能力还会持续提高。这点参考去年的理想就非常清楚， 理想22Q4扭亏， 23Q1-23Q4的销量分别是5.25万、8.65万、10.51万、13.18万，季度单车净利分别是1.77万、2.65万、2.69万、4.29万，随着销量的提升，单车净利也在快速爬升。而问界24Q1扭亏，24Q2单车净利1.2-1.4万，基本相当于理想23Q1。

问界的目标是对标BBA乃至保时捷，对应未来单车盈利就是从一万做到10万的成长曲线。

问界未来如果做到单车赚10万，华为分掉2万又何妨， 还是相当一个特斯拉的盈利能力。

既然赛力斯当前盈利能力与比亚迪相当，估值当然也会对标比亚迪。

比亚迪当前股价对应今年20倍PE，机构对赛力斯今年利润预期在50-60亿区间，对应当前市值也是20倍PE左右。

当然，考虑到赛力斯更有成长性，当前位置赛力斯对比比亚迪显然是低估了。

$赛力斯(SH601127)$ $比亚迪(SZ002594)$ $江淮汽车(SH600418)$

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