福寿园是一家殡葬服务公司，拥有13PE的估值，预计可以达到20PE，每年5%的估值提升，预计能带来15-20%的回报率。但福寿园也存在一些风险，包括改制上市问题、政策风险、股权激励问题、外延扩张ROIC低等。尽管如此，福寿园仍具有行业刚需和精神消费属性，且服务质量优于国有墓地，预计需求会缓慢提升。

🤔 **投资回报**: 福寿园目前估值13PE，预计可以达到20PE，每年5%的估值提升，考虑到股权激励，预计能带来15-20%的回报率。

🤔 **风险分析**: 福寿园存在改制上市问题、政策风险、股权激励问题、外延扩张ROIC低等风险。

🤔 **行业优势**: 福寿园拥有行业刚需和精神消费属性，且服务质量优于国有墓地，预计需求会缓慢提升。

🤔 **对比分析**: 15-20%的回报率，腾讯大概率也能做到。

🤔 **股权激励**: 福寿园管理层占有利润比例不低，需要关注未来股权激励的影响。

来源：雪球App，作者： 点一，（https://xueqiu.com/5760376667/297482852）

07.15

@点一:福寿园4-5%股息，10%的增速没问题，目前估值13PE，这个生意模式估计可以到20PE，每年5%的估值提升，考虑到股权激励，会减少点收益，大概15-20%的回报吧。
港股来说，腾讯是投资福寿园的机会成本，15-20%的回报腾讯大概率也能做到。
福寿园的瑕疵：
1，改制上市问题，NGO股东看不清楚。不知道会不会给上市公司带来风险。
2，政策风险：估计比教育行业好点，不属于痛点，但是殡葬行业政策没落地前，都不太好说。
3，股权激励问题，管理层占有利润比例不低，之前有人分析过，担心之后会不会有更多股权激励。
4，这个业务类似商场，外延扩张ROIC很低，降低了ROE。
5，分红比例45%，指引提高到60%，可以接受，但最好都像2023全部派息，把特别股息政策固定为常规政策。
优点：
1，行业刚需且具有精神消费属性，福寿园做出了一定的差异化。类似白酒，几千年前就说了：国之大事，在祀与戎。中国人更加注重传承和纪念。
2，估计需求会缓慢提升，且大多是国有墓地服务可能没福寿园好。