全文摘要 1、化工行业周期拐点逻辑分析 ·下行周期时长与微观变化：历史上化工行业经历三轮下行周期：2012年下半年至2015年年底，约3年半；2018年下半年至2020年上半年，约2年；2022年下半年至今，预计到2025年年底，约3年半。长期下行周期使企业员工收入待遇、安全环保投入减少，责任心下降，化工事故频发。从2024年下半年至今，行业事故涉及东材科技、科思创、三井等龙头企业，反映长期亏损对企业运营的负面影响。 ·资本支出与产能变化：化工行业资本支出趋势明显：2023年前增长，2024年降