🥳 **客户同意涨价，毛利率持续攀升:** 麦格理证券报告指出，台积电多数客户已同意调升代工价格，以换取稳定可靠的供货。这将带动台积电毛利率持续攀升，预计2025年毛利率将达到55.1%，2026年更将逼近六成，达到59.3%。

📈 **获利前景乐观，目标价上调至1280元:** 由于台积电获利前景持续看好，麦格理证券维持台积电“优于大盘”评级，并将目标价由1000元上调至1280元，调幅高达28%，成为外资圈第二高价。

💰 **资本支出持续增加，2纳米产能扩张:** 为了持续投资先进制程，特别是3纳米和2纳米，麦格理证券预计台积电2025年和2026年的资本支出将分别达到350亿美元和370亿美元。预计台积电将在2024年底前完成每年5000片的2纳米产能，并在2027年底前将产能扩张至9万片。

🚀 **AI趋势推动增长，获利年复合成长率达26%**: 受益于AI长期趋势的推动以及毛利率的上扬，麦格理证券预计台积电2023-2026年获利年复合成长率将达到26%。

📊 **本益比偏低，未来增长潜力巨大:** 尽管台积电目前本益比仅为19.6倍，远低于辉达的34.9倍和艾司摩尔的32.9倍，但麦格理证券认为，台积电未来的增长潜力巨大，因此将台积电适用本益比上调至25倍。

麦格理证券在最新出具的个股报告中指出，根据供应链访查，台积电多数客户均已同意调升代工价格，带动台积电毛利率、获利表现优于预期并逐年攀升，特别是毛利率表现，2026年将上看逼近六成水准。

有鉴于获利前景逐年成长，麦格理除维持台积电「优于大盘」评级外，并上调目标价至1,280元，一举冲上外资圈第二高价。

统计目前外资圈给予台积电的目标价，千元以上几乎已达共识，由高至低依次为：汇丰1,370元、麦格理1,280元、高盛1,160元、花旗1,150元、巴克莱1,096元、摩根士丹利与摩根大通均为1,080元、瑞银1,070元、美银1,040元。

事实上，台积电股价在登上千元大关后，全球市场关注度大为增温；而麦格理半导体产业分析师赖昱璋指出，由于台积电多数客户均已同意调升代工价格以换取稳定可靠的供货，带动未来毛利率将逐年攀升。

根据赖昱璋估算，台积电毛利率将于2025年攀升至55.1%， 2026年更将逼近六成、达59.3%；而今年毛利率在生产效率提升下，已调升至52.6%。

随AI长期趋势推动，加上毛利率上扬，使台积电2023-2026年获利年复合成长率（CAGR）将达26%，赖昱璋并将台积电2024-2026年每股税后纯益（EPS）分别上调5%、2%、1%，调整后EPS各达39.2元、51.2元、及65.3元。

基于获利强劲成长，且本益比相对偏低（仅19.6倍，远低于辉达的34.9倍、艾司摩尔的32.9倍等），因此赖昱璋调高台积电适用本益比至25倍，给予「优于大盘」评级，目标价由1,000元大升至1,280元，调幅28%，一举冲上外资圈第二高价。

此外，有关于市场关心的资本支出方面，赖昱璋认为，基于持续不断投资先进制程，特别是3纳米与2纳米，因此将台积电2025、2026年的资本支出预测值调高至350亿美元与370亿美元。

赖昱璋并预期，台积电今（2024）年底前，将完成每年5,000片的2纳米产能，到了2027年年底前，产能将大幅扩张至9万片。

本文来源：半导体行业观察，原文标题：《台积电客户，同意涨价？》