全文摘要 1、人民币汇率与资产重估分析 ·PPI与流动性框架：PPI作为生产国的核心指标，决定国内大类资产风格。PPI上行时，利率中枢高、本金回笼快，利好短久期资产，如商品、周期股、消费股，由分子端驱动；PPI下行时，利率低、回笼慢，利好长久期资产，如成长股、科技股、高股息资产、债券及银行股，由分母端驱动。流动性决定资产贝塔，扩张时资产向好，收缩时产生负面影响。PPI与工业企业利润、A股上市公司利润、全球库存周期正相关，全球补库拉动中国出口和PPI，去库则抑制。此外，PPI与万德出口贸易指数正相