中共中央政治局会议于7月30日召开，决定10月召开二十届中央委员会第四次全体会议，并对“十五五”规划总体要求、当前经济形势以及下半年经济工作进行了部署。会议研判国际环境的复杂性，强调战略定力，目标是推动经济质的有效提升和量的合理增长，实现人的全面发展和共同富裕。会议指出当前经济仍面临风险挑战，需巩固回升向好势头，增强忧患意识，同时抓住发展机遇。下半年经济工作将延续“四稳”目标，聚焦存量政策的落实，并保持政策的连续性和稳定性，增强灵活性与预见性。会议特别强调了服务消费、规范产业行为、高质量开展城市更新以及增强资本市场吸引力等关键领域。

📈 **“十五五”规划定调，聚焦高质量发展与共同富裕：** 会议明确了“十五五”时期经济社会发展的总体要求，强调要保持战略定力，集中力量赢得战略主动。核心目标是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，同时促进人的全面发展和全体人民共同富裕，确保社会主义现代化取得决定性进展。这预示着未来五年将更加注重发展的平衡性和包容性。

💡 **巩固经济回升向好势头，增强风险意识：** 面对复杂多变的国际环境和国内的风险挑战，会议强调要正确把握形势，保持战略清醒，增强忧患意识和底线思维。同时，要充分利用发展机遇、潜力和优势，巩固和拓展经济回升向好的态势，为实现全年经济目标奠定基础。

🏛️ **下半年经济工作部署，以“落实落细”存量政策为主：** 会议延续了“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的政策目标，下半年经济工作将重点放在“落实落细”现有政策工具上，保持政策的连续性和稳定性。在“增强政策灵活性、预见性”的原则下，若经济基本面出现重大变化，也将适时出台增量政策，但当前并未明确新的增量政策。

🛍️ **激发内需潜力，侧重服务消费与民生保障：** 提振消费将更多地通过扩大基础民生服务的普惠性来实现，如在“一老一小”和教育等领域。这意味着消费政策将更侧重于通过改善民生来扩大消费需求，而不是直接的消费补贴。

🏗️ **深化产业治理与城市更新，化解风险：** 会议提出要规范重点行业产能治理，避免“运动式去产能”，并强调高质量开展城市更新，而非大规模拆建。在化解重点领域风险方面，罕见未提及房地产，显示政策焦点可能转向城市更新和存量提质。同时，资本市场被强调增强吸引力和包容性，预示着相关政策的完善和支持力度将持续。

📈 ** capital market focus: ** The meeting emphasized enhancing the attractiveness and inclusiveness of the capital market, consolidating the trend of recovery and improvement. This indicates that the decision-making level recognizes the current overall operation of the capital market, and the policy focus and support for the capital market will continue. It is expected that in the next stage, related policies will be relaxed and optimized around the "1+N" policy system and market stabilization mechanisms for the capital market.

　　事件：中共中央政治局于7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，明确了“十五五”规划的总体要求，分析研究了当前经济形势，对今年下半年经济工作进行了部署。 　　要点： 　　研判形势，提出“十五五”期间经济社会发展的总体要求。本次会议：（1）对形势的研判，特别强调国际环境不确定难预料因素增多带来的深刻复杂变化；（2）对下一个五年经济社会发展的总体思路，仍然强调保持战略定力、办好自己的事情，同时还强调要集中力量、赢得战略主动；（3）对下一个五年经济社会发展的总体目标要求，则是根据党的二十大、二十届三中全会精神，特别提出要围绕中心任务，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展。 　　提出当前要正确把握形势，巩固拓展经济回升向好势头。本次会议基于前述对“十五五”面临形势的研判，提出当前“依然面临不少风险挑战”，要正确把握形势，围绕“巩固拓展经济回升向好势头”，一方面要增强忧患意识，坚持底线思维，另一方面要用好发展机遇、潜力和优势。 　　部署下半年经济工作。本次会议延续此前着力“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）的政策目标，从宏观政策定调、有效释放内需潜力、深化改革、扩大对外开放、防范化解重点领域风险、民生保障、调动各方面积极性等七方面着重强调此前既定政策的做实做细，明确提出要“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”总基调，并未就市场期待的增量政策做出部署或明确表态。 　　宏观政策定调：强调“落实落细”存量政策。预计下半年政策以用好存量政策工具为主，保持连续性、稳定性，同时在“增强政策灵活性、预见性”的导向下，经济基本面出现较大变化时，也将“适时加力”出台增量政策工具。 　　消费：强调服务消费和在保障民生中扩大消费需求。预计下半年针对消费的直接补贴力度维持此前安排，提振消费则更侧重于通过扩大“一老一小”、教育等基础民生服务的普惠性（如近期正式落地的育儿补贴方案），以实现“在保障民生中扩大消费需求”。 　　产业：强调“反内卷”，规范地方政府和企业行为。前期不断升级的“反内卷”政策方向和路径仍将持续推进。需要关注，本次会议将财经委会议的“推动落后产能有序退出”修改为“推进重点行业产能治理”。我们理解，将“落后产能”替换为“重点行业”，有利于避免市场将“反内卷”简单理解为只是针对“传统产业”；将“有序退出”替换为“治理”，有利于避免相关部门在落实过程中出现“运动式去产能”。 　　房地产行业：强调“高质量开展城市更新”。本次会议在化解重点领域风险方面罕见未提及“房地产”，而是提出要落实好7月14-15日召开的中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新，而中央城市工作会议亦未提及地产行业风险。我们理解，目前地产领域的风险优先级趋于下降，房地产行业下一阶段的发展新模式及政策关注点将聚焦于城市更新及存量提质，而非大拆大建大改。 　　资本市场：强调增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头。意味着决策层对当前资本市场的整体运行状况是认可的，政策层面对资本市场的关注度及支持力度仍将持续。结合本次政治局会议的上述表述以及中国证监会在7月25日召开年中工作会议上提出下半年重点将聚焦全力巩固市场回稳向好态势等七方面工作，预计下一阶段围绕资本市场“1+N”政策体系及稳市机制的完善，相关政策的放宽放松值得期待。 　　风险提示：（1）个人认知水平导致对政策理解不充分不全面的风险；（2）政策落实进度不及预期的风险。