中信证券分析认为，当前A股3600点区域的调整是牛市行情中的一次正常换挡，有利于缓解投资者焦虑。历史上牛市中出现大幅回撤后屡创新高的情况并不罕见。站上3600点后市场波动性会显著加大，但牛市氛围已形成，多数行业均有可观涨幅。文章同时指出，追涨并非最优策略，牛市更需要好眼光和好心态。当前市场资金热度高，但估值水平仍处于相对较低位置，大部分行业不贵，预示着牛市仍有发展空间，关注长期价值投资更为重要。

🐂 **牛市中的换挡调整是常态**：文章指出，A股在牛市行情中出现调整并非新鲜事，如同2007年和2015年的牛市，指数在站上3600点后都经历过多次大幅波动甚至超过10%的回撤，但最终都迎来了新高。这表明牛市并非一往无前，适度的调整有助于市场健康发展。

📈 **3600点以上市场波动加剧**：历史数据显示，当上证指数突破3600点后，主要股指的日均振幅会显著扩大，例如2007年和2015年的牛市中，振幅均扩大了45%以上。这意味着在牛市的较高阶段，市场波动性会增加，投资者需要有更强的风险承受能力。

🚀 **牛市氛围形成，行业普涨但追涨易亏损**：文章强调，在牛市行情中，市场氛围热烈，几乎所有行业都有显著的上涨，甚至出现翻倍甚至数倍的增长。然而，盲目追涨当日涨幅领先的个股，策略收益反而为负，跑输大盘。这说明牛市更应注重基本面和长期价值，而非短期热点。

💰 **资金充裕与估值洼地并存**：当前A股市场已连续70个交易日成交破万亿，两融规模创近十年新高，显示市场资金热度极高。同时，大部分行业动态市盈率仍处于历史低位，仅少数行业估值偏高。这说明在市场热情高涨的同时，A股的整体估值并不算贵，为未来的上涨提供了空间。

🧘 **心态与眼光决定牛市成败**：文章最后总结，牛市的成功并非靠追赶，而是靠培养良好的心态和独到的眼光。投资者应着眼于市场的长期发展和价值投资，而不是沉迷于短期的价格波动。

3600点的A股，大部分行业算不上贵。

中信证券微信公众号发文，最近两天，算是A股本轮行情的第一次真正的调整。不算意外，甚至有利于减轻一部分朋友们的牛市焦虑。如何看待这次调整？中信证券提出四点看法：

第一，牛市，也会换挡。回顾此前两次牛市行情，会发现牛市途中换挡调速，不算什么新鲜事。上证指数在2007年4月17日首次站上3600点后，经历了多次调整，其中2次超5%、1次超15%、1次超20%。在2015年从3600点迈向5178点的牛市行情中，短短58个交易日内就出现过2次超10%的回撤。最终，行情都在犀利的调整过后，迎来新高。

第二，3600点以上，波动加大。2007年牛市期间，站上3600点后，沪深300、上证指数、深证成指的日均振幅均扩大48%以上。2015年牛市期间，站上3600点后，所有主要指数的日均振幅均扩大45%以上，尤其是万得全A、创业板指的振幅更是扩大了79.8%、91.9%。

第三，氛围形成了，所有人都会起舞。2007年牛市期间，100%行业翻倍，100%行业涨超200%，50%的行业涨超500%。2015年牛市期间，100%行业翻倍，69%的行业涨超200%。

第四，追涨，牛市也能亏钱。假设从今年4月8日大涨起，每周五以收盘价买入当日涨幅排名前1%的个股（剔除一字板个股和当日新股）：最终策略收益-5.48%，同期沪深300上涨15.65%，跑输21.13%。牛市，是追不上的，是靠好眼光、好心态等出来的。

另外，对于当下的市场所处的阶段，中信证券总结两大特点：第一，资金热度高。从数据来看，A股已连续70个交易日破万亿；两融规模节节走高，截至7月30日，融资规模已达到1.97万亿元，为近10年新高。

第二，估值水平较低。从市盈率角度来看，30个中信一级行业中，仍有20大行业的动态市盈率（剔除成分股负值）处于历史前50%低分位，占比66.7%。高于历史80%时间的只有国防军工、房地产和综合。3600点的A股，大部分行业算不上贵。

原文请看： https://mp.weixin.qq.com/s/4DrpvbgCnyWT02dDfAJ0Fw