本周美国宏观数据有限，市场对美联储降息预期基本稳定，预计9月和12月各降息25bp。初请失业金人数回落，经济温和降温态势延续。尽管存在通胀风险，但高利率难以长期维持，建议把握黄金配置窗口期。房地产市场表现疲软，抵押贷款利率仍处高位。耐用品新增订单增速放缓，显示经济动能有所减弱。美股三大指数普遍上涨，科技股表现强势。美元指数回落，黄金和原油价格下跌。

🇺🇸 美国经济温和降温，就业市场稳定。初请失业金人数连续六周下行，经济政策不确定性指数回落，表明经济正处于温和降温的趋势中，尽管存在通胀上行的风险，但分析认为美国难以长期维持高利率。

🏠 房地产市场持续疲软。在降息暂停的背景下，30年期抵押贷款利率反弹至相对高位，对房地产市场形成压制。6月成屋销售和新屋销售数据均显示疲态，整体销售量低于预期。

📈 耐用品订单增速放缓。6月份耐用品新增订单同比增速明显下行，特别是除国防和除运输领域的数据，显示出美国制造业的动能有所减弱。

📊 市场表现：美股三大股指上周均录得上涨，科技股表现尤为抢眼。美元指数回落，黄金和原油价格则出现下跌，10年期美债收益率也回落至4.40%。

💰 投资建议：鉴于美国经济温和降温以及高利率难以长期维持的判断，建议投资者把握当前黄金的配置窗口期，进行投资布局。

⚠️ 风险提示：海外流动性超预期恶化和地缘冲突超预期是可能影响市场的主要风险因素。

　　投资要点： 　　美国：相对平淡的一周 　　（1）央行动态 　　7月21日当周公布的重要宏观数据十分有限，市场对于美联储的降息预 　　山证宏观策略团队期基本保持不变，根据CMEFedWatch工具，截至2025年7月28日，市场预期美联储将在9月、12月分别降息25bp，7月、10月保持政策利率水平 　　分析师：不变，与上周基本保持一致。 　　范鑫（2）重点数据 　　1）宏观数据 　　执业登记编码：S0760523070002 　　7月19日当周初请失业金人数延续回落至21.7万人，连续6周下行，邮箱：fanxin@sxzq.com 　　从2个月移动平均来看，重新进入回落趋势中。经济政策不确定性指数也再度回落至年内低位，4月2日关税政策风波的冲击已经明显淡去。6月房地产市场的表现依旧疲软，在降息按下暂停键之后，美国30年期抵押贷款利率自4月中旬开始明显反弹，6月虽然逐步触顶回落，但仍维持在相对高位，截至7月24日当周，30年期抵押贷款利率为6.74%，仍然对地产市场形成一定压制。6月成屋销售折年数为393万套，较5月环比降2.72%，且为自2024年10月以来新低。6月新屋销售折年数62.7万套，在5月超预期低迷（环比降11.63%）的背景下，环比仅微增0.64%，难言改善。6月耐用品新增订单同比增速下行，其中，整体新增订单同比增10.93%（前值为19.93%），除国防外同比增10.28%（前值19.21%），除运输外同比增2.23%（前值为2.39%）。 　　2）市场表现 　　7月21日当周，美股三大股指均涨超1%，表现亮眼，其中，道指周涨1.26%，纳斯达克指数周涨1.02%，标普500周涨1.46%，大型科技股表现依旧强势，万得美国科技七巨头指数周涨1.25%。美元指数再度回落，周跌0.80%，黄金现货、布油均收跌，其中，伦敦金现周跌0.40%，布油周跌2.35%，10Y美债收益率回落至4.40%。 　　周观点：美国经济温和降温，黄金配置窗口再现 　　随着初请失业金人数重新回落，美国就业市场表现回归稳定，美国经济仍处于温和降温的状态。我们认为，虽然存在通胀再度上行的风险，但现有债务规模下，美国难以长时间维持高利率状态，建议把握黄金配置窗口期。 　　风险提示 　　海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期