本文探讨了价值投资的核心问题：估值。作者通过讨论市赚率、回本时间等指标，强调了现金流折现法在估值中的重要性。文章还对比了不同投资风格，例如但斌、林园的成长股投资和王文、张尧的周期股投资，并指出真正的价值投资需要关注公司管理层与股东利益的一致性。
🤔 **现金流折现法：估值的本质**
现金流折现法是价值投资的核心方法之一，它强调以现金流为基础，通过对未来现金流的预测，并将其折现回现在，来评估企业的价值。文章中提到的“多少年回本”和“看公司多少年能回本”等观点，都体现了现金流折现法的核心思想。
这种方法简单易懂，却能有效地反映企业的真实价值，避免陷入单纯的市盈率或市净率等指标的误区。
例如，一个公司拥有100亿市值，账面现金20亿，每年净利润5亿，那么按照现金流折现法，投资者需要考虑的是这个公司需要多少年才能收回投资，也就是100亿-20亿=80亿/5亿=16年。如果投资者认为16年时间过长，或者认为这个公司未来几年净利润无法持续增长，那么这个公司可能就不是一个好的投资标的。
🤑 **股东利益一致性：价值投资的基石**
文章最后强调，使用现金流折现法做投资，需要确认公司管理层与小股东利益一致，愿意回馈股东。真正以股东利益为导向，懂资本配置的公司是极少数。
这一点非常重要。如果公司管理层只顾自己利益，而不愿意回馈股东，那么即使公司拥有良好的现金流，投资者也无法获得相应的回报。
因此，在进行价值投资时，除了关注企业的现金流之外，还需要深入了解公司的治理结构、管理层的风格和股东回报策略，确保投资者的利益得到保障。
📈 **成长股 vs 周期股：不同的投资风格**
文章中提到了两种不同的投资风格：成长股投资和周期股投资。
成长股投资通常以“宏大叙事”为基础，例如人工智能、人口老龄化等，并寄希望于估值扩张。这种投资风格风险较大，但回报也可能更高。
周期股投资则更注重现金流、分红等股东回报，采取反脆弱策略。这种投资风格相对稳健，但回报可能也相对较低。
投资者需要根据自己的风险偏好和投资目标选择合适的投资风格。
💡 **价值投资的本质：回归理性**
价值投资的本质是回归理性，以企业内在价值为基础，寻找被市场低估的投资机会。
这需要投资者具备一定的专业知识和经验，能够独立思考，不被市场情绪左右。
价值投资是一条漫长的道路，需要耐心和毅力，但最终的回报会是丰厚的。
💰 **价值投资的实践：寻找被低估的企业**
文章中提到了几个经典的价值投资案例，例如陕煤、伊泰B、兖矿、中海油H等。
这些公司都具备良好的现金流，并且被市场低估。投资者可以通过深入分析，找到类似的被低估的企业，并进行投资。
💎 **价值投资的启示：投资是一种修行**
价值投资不仅仅是一种投资方法，更是一种修行。它要求投资者具备理性的思维、独立的判断和持之以恒的毅力。
通过学习和实践价值投资，投资者可以不断提升自己的认知水平，最终实现财富的积累和精神的自由。
🚀 **价值投资的未来：充满机遇**
随着市场不断发展，价值投资的机会将会越来越多。投资者需要不断学习和进步，才能抓住机遇，获得成功。
价值投资是一条充满挑战和机遇的道路，需要投资者付出努力和坚持，最终才能实现财富的自由。
🎯 **价值投资的精髓：大道至简**
文章中提到了“大道至简”的观点，即价值投资的核心在于抓住企业的本质，而不是陷入复杂的计算和分析。
投资者可以通过简单易懂的指标，例如现金流、回本时间等，判断企业的价值，并做出投资决策。
价值投资的精髓在于回归理性，寻找被市场低估的投资机会，并坚持长期投资。
🧭 **价值投资的指南：寻找有价值的企业**
价值投资的最终目标是找到有价值的企业，并持有其股票，以获得长期稳定的回报。
投资者需要通过各种方法，例如财务分析、行业研究、公司调研等，寻找有价值的企业。
价值投资是一项需要不断学习和实践的技能，需要投资者付出时间和精力，才能获得成功。
🏆 **价值投资的成功：需要耐心和毅力**
价值投资是一项需要耐心和毅力的投资方法。投资者需要克服市场波动的影响，坚持长期投资，才能获得成功。
价值投资的回报是长期性的，需要投资者有足够的耐心和毅力，才能最终实现财富的积累。
💎 **价值投资的魅力：追求长期价值**
价值投资的魅力在于追求长期价值，而不是短期利益。投资者需要以长远的眼光看待投资，并选择那些具有长期价值的企业进行投资。
价值投资是一项需要智慧和勇气的事业，需要投资者具备独立思考的能力和坚定的信念，才能最终获得成功。
🚀 **价值投资的未来：充满希望**
随着市场不断发展，价值投资的机会将会越来越多。投资者需要不断学习和进步，才能抓住机遇，获得成功。
价值投资是一条充满挑战和机遇的道路，需要投资者付出努力和坚持，最终才能实现财富的自由。
🎯 **价值投资的精髓：大道至简**
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投资者可以通过简单易懂的指标，例如现金流、回本时间等，判断企业的价值，并做出投资决策。
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投资者需要通过各种方法，例如财务分析、行业研究、公司调研等，寻找有价值的企业。
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🏆 **价值投资的成功：需要耐心和毅力**
价值投资是一项需要耐心和毅力的投资方法。投资者需要克服市场波动的影响，坚持长期投资，才能获得成功。
价值投资的回报是长期性的，需要投资者有足够的耐心和毅力，才能最终实现财富的积累。
💎 **价值投资的魅力：追求长期价值**
价值投资的魅力在于追求长期价值，而不是短期利益。投资者需要以长远的眼光看待投资，并选择那些具有长期价值的企业进行投资。
价值投资是一项需要智慧和勇气的事业，需要投资者具备独立思考的能力和坚定的信念，才能最终获得成功。
🚀 **价值投资的未来：充满希望**
随着市场不断发展，价值投资的机会将会越来越多。投资者需要不断学习和进步，才能抓住机遇，获得成功。
价值投资是一条充满挑战和机遇的道路，需要投资者付出努力和坚持，最终才能实现财富的自由。
🎯 **价值投资的精髓：大道至简**
文章中提到了“大道至简”的观点，即价值投资的核心在于抓住企业的本质，而不是陷入复杂的计算和分析。
投资者可以通过简单易懂的指标，例如现金流、回本时间等，判断企业的价值，并做出投资决策。
价值投资的精髓在于回归理性，寻找被市场低估的投资机会，并坚持长期投资。
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投资者需要通过各种方法，例如财务分析、行业研究、公司调研等，寻找有价值的企业。
价值投资是一项需要不断学习和实践的技能，需要投资者付出时间和精力，才能获得成功。
🏆 **价值投资的成功：需要耐心和毅力**
价值投资是一项需要耐心和毅力的投资方法。投资者需要克服市场波动的影响，坚持长期投资，才能获得成功。
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💎 **价值投资的魅力：追求长期价值**
价值投资的魅力在于追求长期价值，而不是短期利益。投资者需要以长远的眼光看待投资，并选择那些具有长期价值的企业进行投资。
价值投资是一项需要智慧和勇气的事业，需要投资者具备独立思考的能力和坚定的信念，才能最终获得成功。
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随着市场不断发展，价值投资的机会将会越来越多。投资者需要不断学习和进步，才能抓住机遇，获得成功。
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文章中提到了“大道至简”的观点，即价值投资的核心在于抓住企业的本质，而不是陷入复杂的计算和分析。
投资者可以通过简单易懂的指标，例如现金流、回本时间等，判断企业的价值，并做出投资决策。
价值投资的精髓在于回归理性，寻找被市场低估的投资机会，并坚持长期投资。
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价值投资的最终目标是找到有价值的企业，并持有其股票，以获得长期稳定的回报。
投资者需要通过各种方法，例如财务分析、行业研究、公司调研等，寻找有价值的企业。
价值投资是一项需要不断学习和实践的技能，需要投资者付出时间和精力，才能获得成功。
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价值投资是一项需要耐心和毅力的投资方法。投资者需要克服市场波动的影响，坚持长期投资，才能获得成功。
价值投资的回报是长期性的，需要投资者有足够的耐心和毅力，才能最终实现财富的积累。
💎 **价值投资的魅力：追求长期价值**
价值投资的魅力在于追求长期价值，而不是短期利益。投资者需要以长远的眼光看待投资，并选择那些具有长期价值的企业进行投资。
价值投资是一项需要智慧和勇气的事业，需要投资者具备独立思考的能力和坚定的信念，才能最终获得成功。
🚀 **价值投资的未来：充满希望**
随着市场不断发展，价值投资的机会将会越来越多。投资者需要不断学习和进步，才能抓住机遇，获得成功。
价值投资是一条充满挑战和机遇的道路，需要投资者付出努力和坚持，最终才能实现财富的自由。
来源：雪球App，作者： 定吉祥，（https://xueqiu.com/5858737554/297393062）
估值是投资的核心问题，群内刚好有一些探讨，分享给大家:
李:@ericwarn丁宁 :《“基本盘”已现颓势，但苹果股价却屡创新高，这摆明了是在给巴菲特“送钱”。不出意外，Q2Q3仍将减持！》
市赚率把市盈率和PE关联起来了。遇到Roe失真的，roe=1.5roa进行调整，这个思路不错。
看了对重庆啤酒的论述，对他的估值锚点，有了一定的感觉。
我:丁宁兄的核心观点我是认同的，但他的估值体系主体还是相对估值法，不够究竟。
V:8pb以上，没有长持价值。
市赚率公式，过于量化指标。
其实一眼定胖瘦，不应该是这么看的。
刘:段说过要用计算机算出来的就不是好标的。
V:嗯嗯。
去掉现金及等价物，看多少年回本就完事了。
多少年回本，取决于个人的机会成本。
对今后几年的净利润预估，看个人对这个公司的理解。
我现在能理解这句话的意义了，本质是小学除法问题，而且是模糊的计算，完全不需要计算器。
况且计算器按出来的，也不一定对嘛。
魏:当下市值-账面现金，再/每年净利润（或自由现金流），毛估估算下多少年回本就可以了。
我:大道至简。魏总这方法虽然简单，但却是现金流折现估值法的简化版，相对而言，更加彻底一些。且时间越短，变量越少、越确定。
这个也是张尧、王文、007、鹿鼎公、黑丝哥、散户乙等这一派价值投资最核心的立足点。也是有别于但斌、林园等其他投资人的最鲜明的特征。
光:能否举个例子，谢谢
魏:看看张尧总买陕煤的逻辑。
我:伊泰B、陕煤、兖矿、中海油H...都是这种思路的经典案例。
B:陕煤2018年还有119亿借款，请问这个现金一般不扣除它吗？
魏:货币资金包括借款，给公司估值的时候可以不用考虑有息负债。
而对比不同公司的资产质量的时候，可以用货币资金与有息负债相减，看看是净现金公司还是净负债公司。
我:财务，做实业的朋友理解更精准，魏总平时有空多讲讲
踏:算大账、模糊的正确即可。
李:魏总，财务报表中如何查看净现金流？净现金流等同自由现金流吗？谢谢
魏:应该是净现金吧，分为经营活动现金流，投资活动现金流，筹资活动现金流。
自由现金流有两个层次：
第一层是经营现金流净额-资本开支，如果》净利润，说明利润含金量高，公司可以分红、回购、还债，能达到这层的已经是优秀公司了。
第二层是经营现金流净额-资本开支-有息负债，如果》净利润，说明利润含金量超高，公司股东完全可以自由分配，分红、回购；能达到这层的可以说是超级优秀公司，如茅台，五粮液，神华等等，极其稀缺。
我:足够用了
踏:近几年但斌、林园主要是做成长股的，相信宏大叙事（但总——人工智能，林总——人口老龄化），寄希望于估值扩张。
王文总、张尧总做的是偏防守型的有认知差的周期股（阶段性也有成长性），更注重现金流、分红等股东回报，采取反脆弱策略。
我:寄希望于估值扩张，在我看来就不是纯粹的价投。
冬:4 毛买一块，等待估值修复，这种属于希望估值扩张吗？
我:这应该不算估值扩张，是估值修复。
如果没有内在价值的增长，就是捡烟蒂的投资方法，是投资的初级阶段，是需要进化的。
王文总说过，日斗投资都是“成长股”。
提醒：使用这种估值方法做投资，前提需要确认公司管理层与小股东利益一致，愿意回馈股东。真正以股东利益为导向，懂资本配置的公司是极少数。
