全文摘要 1、焦煤板块投资逻辑分析 ·供需变化与政策扰动：供应端方面，近期环保及安监扰动持续。6月山西环保检查结束后，复产程度不及预期；7月乌海环保检查逐步开启且趋严，十一前安监环保扰动或难明显放松。此外，山西降雨天气影响当地生产，开工率偏低。这些扰动因素虽非大规模去产能导致的供应收缩，但存在持续反复的可能性，预计8月、9月仍将延续。需求端方面，此前淡季铁水产量下行，但上周同环比均上涨超1个点。唐山环保限产于7月15日结束后复产，其他前期检修高炉完成复产，部分产能利用率低的钢厂因盈利提升增加产量