黄金近几年走势较为乐观，COMEX黄金2023年和2024年分别收涨13.45%和27.39%，2025年以来的涨幅更是一度超过30%。
接下来，黄金依然值得我们配置：在战略上长期乐观，但在战术上应保持耐心，以逢低吸纳为主要思路，避免追高。
其核心逻辑在于，虽然对美元的长期信用存疑为金价提供了坚实支撑，但短期内，美国经济在全球范围内表现是相对强劲的，这可能对金价构成一定压制，黄金会进入高波动状态。
正如国泰君安总经理李昇在京东金融黄金投资策略会上所说：“如果金价出现下跌，将是很好的买入机会；如果因其他因素刺激上涨过多，则适合做一些波段交易。”
山东黄金集团首席分析师姬明也指出，黄金是“小品种，大作用”的资产，其核心价值在于对冲和避险。他用两组数据证明了这一点：
一是自2022年以来，在国内股市表现不佳、固收产品收益率下行的背景下，黄金价格却实现了显著增长；二是拉长时间看，自1971年布雷顿森林体系解体以来，黄金的年化复合收益率高达9%，不仅跑赢了通胀，甚至超越了同期道琼斯指数的表现。
既然黄金值得普通人配置，那么我们该配置多少比例合适？
国泰君安期货研究所首席分析师王蓉引用桥水基金创始人瑞·达利欧的建议，在传统的股债投资组合中，配置不低于7.5%的黄金有助于优化整体的风险收益比。
那我们该如何把握投资机会？有哪些好的黄金投资工具？国润黄金董事长胡润及其他专家对市场上主流的黄金投资产品进行了全面剖析。
（1）实物黄金：包括工艺简单的浇铸金条（成本最低）和工艺更复杂的工艺金条（兼具文化价值）。实物黄金仍是中国消费者最喜爱的投资品之一，去年用量达300多吨。购买渠道包括银行、品牌金店及线上平台，如京东；
实物黄金主要包括金条和金饰。金条通常通过银行或金店销售，通常溢价约为5%（这部分溢价通常包含了铸造、运输、仓储和品牌等成本），接近现货金价，但需要注意存储和安全成本。
（2）黄金ETF：2013年国内开始发展，目前规模已超千亿，日交易额巨大，流动性好。妙投多次表示，黄金ETF的底层逻辑是实物黄金，其走势与金价高度相关，透明稳健，适合风险偏好较低的投资者，购买渠道只有证券账户。
需要注意的是，国内金价与国际金价往往有偏离，主要是受汇率影响，其内在逻辑是，人民币贬值时，资本出逃的意愿增强，但受制于外汇管制，资金就倾向于投资黄金以规避人民币贬值带来的风险；反之，如果人民币升值，黄金etf的表现则跑不赢国际黄金市场。
（3）黄金期货：个人投资者可以参与，是深受喜爱的交易工具。姬首席补充道，黄金期货市场的体量不容小觑。我看到的数据显示，黄金期货的沉淀保证金已接近1000亿人民币，占整个商品期货市场沉淀资金的20%，这说明它受到了大量投资者的重视。当然，它属于高杠杆、高风险的品种。
（4）积存金：由工行等机构在2010年左右推出，交易成本低、便利性高，对于纯粹做投资的人来说，是比期货、ETF更便捷的工具。（黄金版的“基金定投”，购买渠道包括银行和线上平台如京东金融）
我最后补充两点：
一是黄金股≠黄金：黄金股的股价与金价未必同步，犹如过去两者一直背离——金价涨了，黄金股未必跟随上涨。近期黄金股的强势，主要是市场在修复其与金价的长期背离。当此轮修复逻辑走完后，其后续上涨将更依赖于金价本身的驱动力，投资者需注意风险转换。
黄金ETF主要承担的是市场风险，而黄金股的风险是“市场风险 + 个股经营风险”的双重叠加；
二是金价上涨，对金店其实是利空。逻辑很简单：金价过高会抑制高利润的金饰消费，消费者更倾向于购买溢价低的金条；同时，经济压力也会影响非必需品的购买意愿，这两点都可能对黄金零售企业的业绩形成压力。
总而言之，目前黄金要保持观望，切勿追高，等回调后再逢低布局。至于买什么，投资者应首先明确自身的投资目标与风险承受能力（风险由低至高排序参考：实物黄金 / 积存金，再从上述工具中选择最适合自己的“那一款”，在合适的时机稳健入场。
最后，如果非要问我黄金当下最大的风险是什么？我的答案可能有点反直觉：恰恰是，现在看涨预期太过一致了。
