事项： 券商在本轮稳定币行情中展现出较强的弹性，当前估值水平仍处于历史较低位，与中期预告基本面存在一定背离。 评论： 短期逻辑一：主动公募持续超低配的行业 2024年初至2025Q1末，剔除指数型基金后其他主动型公募基金对证券行业持仓比例下滑至0.384%（下降0.358pct）。按照2025Q1末个股持仓排序Top5：华泰证券0.091%、中信证券0.067%、东方财富0.066%、国泰海通0.041%、中国银河0.035%。 短期逻辑二：中报业绩显著领跑的行业 业绩预告多点开花，行业层面领跑