本文深入分析了A股市场的估值水平、风格表现以及投资策略。研究发现，中证全指的风险溢价已回归正常水平，市净率处于正常偏低状态。同时，报告对不同指数的估值进行了评估，并对价值、成长、高低估值以及小市值风格的表现进行了对比。此外，文章还探讨了可转债的投资价值，为投资者提供了资产配置的参考。通过对市场关键指标的分析，帮助投资者更好地把握市场动态，制定投资决策。

📈 中证全指风险溢价为71.95%，表明市场已从高回报区域回归至正常回报区域。这意味着市场整体风险水平处于可控范围，投资者可关注市场整体表现。

📉 中证全指市净率百分位为21.54%，显示市场整体已从低估状态回归至正常偏低的状态。上证指数和中证800仍处于低估状态，值得重点关注，投资者可考虑布局。

🔄 价值与成长风格表现各有优劣，尚未定型。近6个月低估值风格表现占优，但近1个月高估值风格表现强势，建议关注风格转化可能性。投资者应密切关注市场风格变化，灵活调整投资策略。

💡 小市值风格近6个月表现占优，建议重点关注。行业/主题指数中，可根据对估值或动量因子的偏好，关注报告提示的参考标的，以获取更好的投资回报。

💰 中证转债相对中证全指存在超额收益，建议从资产配置角度关注。结合不同可转债品种在不同时间段的表现，重点关注偏股性标的，以实现资产的多元化配置。

　　主要观点： 　　中证全指的风险溢价百分位为71.95%，表明市场整体已从高回报区域回归至正常回报区域。 　　目前仅上证指数的风险溢价百分位和当前值的匹配度较佳，值得重点关注。 　　中证全指的市净率百分位为21.54%，表明市场整体已从低估状态回归至正常偏低的状态。 　　目前上证指数、中证800仍处于低估状态，值得重点关注。 　　中证全指乖离率为-0.03%，表明市场整体价格水平处于正常区域。 　　创业板50从4月份的超卖状态开始连续2个月回归，现已回归至基本正常区域。 　　近6个月以来价值风格和成长风格的表现各有优劣，价值VS成长风格尚未定型，后续走势仍有待观察。 　　近6个月以来低估值风格的表现整体占优，但近1个月高估值风格的表现明显强势，建议投资者密切关注高低估值风格转化的可能性。 　　近6个月以来小市值风格的表现明显占优，建议后续重点关注小市值风格标的。 　　行业/主题指数中，投资者可根据对估值因子或动量因子的不同偏好，分别关注本报告提示的参考标的。 　　近6个月以来中证转债相对中证全指存在一定的超额收益，建议投资者可从资产配置的角度关注可转债品种。 　　3类可转债品种在近6个月中不同的时间段的表现各不相同。结合图4-1，建议后续重点关注偏股性的标的。