要点 消费修复继续，GDP 增速走势平稳 政策驱动与外部压力并存，工业产出平稳增长 政策推动，社零增速或小幅上涨 外部冲击企业观望，投资增速或继续小幅下降 外部环境冲击，出口增速或小幅下降 低基数效应，进口额降幅或有收窄 供给相对充裕，CPI 增速低位前行 外部冲击叠加高基数效应，PPI 降幅或进一步扩大 市场预期仍存不确定性，信贷规模同比少增 宽松政策叠加低基数，M2 同比增速温和上涨 减税法案增加降息预期，人民币汇率或震荡升值 2025 年第二季度，经济走势平稳，高技术产业发展较快，带动整体经济修复，消费、外贸需求小幅上涨，但消费内生动力依然相对不足，有待进一步修复，房地产投资下行压力依然较大，预计 2025 年第二季度 GDP 同比增长 5.5%，较 2025 年第一季度上涨 0.1 个百分点，高于 2024 年同期。 供给端 工业增加值：在“稳增长”政策延续的背景下，基数效应、基建投资和内需刺激将支撑2025 年 6 月工业增加值增速保持相对稳定。然而，中美贸易摩擦、原材料价格波动和企业利润下降对工业生产形成一定抑制。综合考虑，预计 2025 年 6 月规模以上工业增加值同比增长 5.6%，较上期略有回落。 需求端 消费：一方面，得益于政策推动，2025 年“两新”扩围促进了国内消费增长；另一方面，外部环境趋紧，全球经济承压，间接对国内居民收入、就业预期产生影响，抑制当前消费。预计 2025 年 6 月社会消费品零售总额同比增长 6.5%，较前期上涨 0.1 个百分点。 投资：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》长期利好投资，制造业投资释放扩张信号，但受外部环境波动影响，当前部分企业处于惜金观望状态，叠加经济结构调整，传统产业产能去化，投资需求承压依旧。预计 2025 年 1-6 月固定资产投资同比增长 3.6%，较前期下降 0.1 个百分点。 出口：国别出口结构变化，对“一带一路”沿线国家及地区的出口增速持续上涨，是当前对外贸易的主要支撑，受特朗普政策不确定性影响，全球经济下行预期增加，但在高关税冲击下中欧贸易阶段性回暖，高端制造业出口相对高速增长，箱包等传统商品出口持续下滑。预计 2025 年 6 月出口金额同比增长 3.4%，较前期下降 1.4 个百分点。 进口：本月一方面，存在低基数效应，抑制进口额降幅进一步收窄；另一方面，特朗普政府的不确定性，对进口产生冲击，叠加中国国内房地产市场产能去化继续，抑制了对钢铁、煤炭等大宗商品的需求，预计 2025 年 6 月进口金额同比增长-0.9%，较前期上涨 2.5 个百分点
