上周五银行股终于回调了，回调幅度还不小，雪球一片欢腾，他们期待着银行股一鲸落，其他板块万物生。那么作为长期跟踪、研究并持有银行股的投资者，我来说说我的看法吧：
1、政策面
2022年首次提出“中特估”的概念，有其重要的背景和意义，是国家对资本市场估值体系的系统性调整，旨在纠正国企长期低估问题，增强其市场活力，并服务于经济高质量发展战略。
后续一系列政策的出台，提高分红、央企市值管理、国九条等等，均是围绕资本市场估值体系重构而不断出台。
然而市场积重难返，多年的博弈思维影响着市场绝大多数的参与者，从公募基金到私募基金到广大散户，割韭菜、赚快钱的想法是市场主流，价值投资是A股市场的小众群体。市场一直重复着各种热点炒作、再到一地鸡毛的循环，市场永远3000点，每隔一段时间恐慌性崩盘就会发生。
在这样的背景之下，gjd只好真金白银下场示范，据统计，2023年10月至2025年4月，gjd通过沪深300ETF等宽基ETF累计增持规模超万亿元，为政策的坚决落实指明方向。
银行股的行情，正是在这样的背景之下缓慢起步，从大行开始，慢慢发展到股份行、城商行、农商行等个股的整体行情。
所以周五银行股的回调，从政策面来看，达到国家想要目的了吗？会半途而废吗？
2、资金面
银行股的行情，从大行开始，逐步发展到整个板块，作为参与者还是能够感觉到市场资金的情况，最初可能只有gjd+广大银粉，主动基金配置甚少；
随着市场无风险收益不断下降，高分红的银行股逐渐得到了保险资金的青睐；
公募基金考核办法的改革，进一步推动公募基金把极低配置的银行股纳入加仓范围。
不管是gjd，还是长期坚守银行股的银粉、还是持续买入的保险公司，还是后知后觉不得不参与进来的公募基金，他们买入银行股的行为绝对不是短期行为，都是耐心资本、长期资本，不存在因为股价涨了就套现的需求。他们肯定是从“估值”、“长期投资回报率”等角度进行判断，而不会根据股价涨跌来买卖。况且，以他们的资金量，银行板块每天300亿左右的量，出货谈何容易。
所以从资金面角度看，主流资金不存在高位兑现的可能性，周五的大跌洗掉洗少部分投机资金、根据技术面进来的资金是有可能的。
3、估值
银行股的投资者大多数还是价值投资者，根据持有标的价值进行买卖判断。
当前银行股估值如何？
以我持有的两个银行股为例，$杭州银行(SH600926)$ 2025年每股收益3元，年末净资产20元，当前股价16.95，以此计算，pe=5.65，pb=0.85，作为一个业绩两位数增长的个股，这样的估值显然极低；
再看$苏农银行(SH603323)$ ，2025年每股收益1.05元，年末净资产9.8元，当前股价5.71元，以此计算，pe=5.43，pb=0.58，作为一个五年业绩翻倍，今年10％左右增长的银行股，这样的估值显然也是极低的。
其他银行就不一一列举了，顶多是少数银行股估值“合理”，绝大多数银行股依然“低估”，部分优秀的银行股“极度低估”。
以ROE/PB看，除了郑州银行外，其余银行股均＞10，一半银行股＞15，可见作为股东角度来看，这样的长期投资价值依然是很有吸引力的。
4、周期
前几天写贴提到，银行股也是周期股，由于银行股的弱周期性，其周期也特别长。
从银行的资产质量看，实际上从2015年至2019年，银行不良基本出清所有银行都在变好，不过后面由于疫情、地产等影响，2020年至今资产质量出清延续至今；
从息差角度看，当前息差已经到了降无可降的地步，后续银行靠“量”的增长就可以带来净利润的增长。真正息差回升估计要再等两三年，经济全面恢复正常后才有可能，那时候银行净利润就有了“量”和“价”的双引擎驱动。
“资产质量”+“息差”两个纬度判断，银行股此时应该是周期底部，板块行情先于周期底部一段时间，这很正常，但远远没到周期的另一个极端。银行净利润在“量”和“价”双引擎驱动之时，就是银行股行情的阶段性高点。
5、如何操作
老股民都知道，牛市每一次回调都是再次上车的良机！
如果大家认可银行板块的牛市，那么此时如何操作是显而易见的。对于已经满仓的投资者而言，继续耐心持股是上策；对于一直没上车又想买银行股的投资者而言，抓住每一次银行股回调的机会。
当然，如果不认为银行股处于牛市行情，完全可以反过来操作。
很多看懂我的置顶贴：网页链接的球友，都非常淡定，碰到持股大涨大跌都能够从容应对，因为懂得如何“估值”，何时买入、何时卖出心中有数，所以可以做到无惧市场波动，真正践行价值投资理念，享受价值投资“滚雪球”的乐趣！
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