据最新数据显示，截至 6 月 23 日，信用债 ETF 总规模首次突破 2000 亿元大关，达到 2046.82 亿元 ，这一里程碑式的跨越，让信用债 ETF 成为 2025 年 ETF 市场增长最为迅猛的细分领域之一。从年初的 540 亿元到如今的突破 2000 亿，仅仅半年时间，增幅超 2.5 倍，这样的增长速度，在整个金融投资领域都十分罕见。
我们不妨来回顾一下债券 ETF 的发展轨迹。2013 年 3 月，国内首只债券 ETF 成立，那时候它在金融市场中还只是一颗刚刚萌芽的种子。经过多年的发展，到 2024 年 5 月，债券型 ETF 规模才突破千亿元大关。而 2025 年 1 月 13 日以来，首批 8 只基准做市信用债 ETF 相继成立，发行十分火热，多只启动比例配售，总规模约 217 亿，直接推动债券 ETF 规模在 2 月 7 日突破 2000 亿。如今，信用债 ETF 在债券 ETF 市场中的占比约为 57%，已然成为了债券 ETF 市场的主力军。
一路 “狂飙” 的增长之路
信用债 ETF 能在短时间内取得如此惊人的成绩，背后离不开一系列关键时间节点的推动和政策的大力支持。今年 1 月，证监会印发的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》犹如一颗信号弹，提出 “稳步拓展债券 ETF”，并部署 “稳妥推出基准做市信用债 ETF”“研究将信用债 ETF 纳入债券通用回购质押库” 等重要举措 。政策东风一吹，市场迅速响应。1 月 7 日，首批 8 只信用债 ETF 同日火热发售，1 月 16 日结束募集，1 月 27 日全部敲定上市时间，在上交所与深交所相继上市交易，整个过程一气呵成，跑出了资本市场的 “加速度”，募集总规模达 218 亿元，为后续的规模增长奠定了坚实基础。
3 月 21 日晚间，中国证券登记结算公司又连续发文出台三项举措，允许信用债 ETF 试点开展交易所质押式回购、拓宽受信用保护债券回购范围、暂免部分债券登记结算费用 。其中，允许符合一定条件的信用债 ETF 产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务，这一举措满足了市场对信用债 ETF 入库开展回购交易的需要，大大提高了信用债 ETF 产品的流动性、吸引力和交易活跃度，推动交易所债券做市交易等二级市场建设，也吸引了长期资金入市 。到了 5 月末，多只已上市的信用债 ETF 发布可进行通用质押式回购交易的公告，并从 6 月 6 日起正式可用于质押式回购交易，这一消息直接刺激了 5 月信用债 ETF 申购量大幅提升，8 只新上市的沪深公司债 ETF 流通市值从 4 月末的 391 亿元大幅提升至 649 亿元，环比增长 66% 。可见，每一项政策的出台和实施，都精准地击中了市场的需求点，为信用债 ETF 的规模增长按下了 “快进键”。
信用债 ETF 为何受青睐
在当前的金融市场环境下，信用债 ETF 凭借其独特的优势，成为了众多投资者眼中的 “香饽饽”。
低波动、收益稳
在收益和波动方面，信用债 ETF 相较于其他债券产品具有明显优势。与主动型信用债基相比，信用债 ETF 的收益表现已与之不相上下，在过去 4 年的大多数时间里，收益甚至超过短债基金和中短债基金 ，但其波动率却明显更小。在市场波动加剧的情况下，投资者更倾向于选择收益相对稳定、风险较低的投资产品，信用债 ETF 正好满足了这一需求。以 2025 年以来的市场情况为例，尽管债市经历了一定程度的调整，但信用债 ETF 总体展现出了更强的韧性，净值回撤的平均水平好于中长期纯债基指数。在市场调整之时，高等级债券的抗波动能力也相对较强，回撤大多低于低等级债券。在本轮债市调整中，信用债 ETF 的净值回撤也好于利率债 ETF，16 只利率债 ETF 的净值在相同的区间内平均回撤了 2%，两只 30 年国债 ETF 的净值回撤接近 7%，而信用债 ETF 的净值平均下跌仅为 0.73% 。这样的表现让投资者在追求收益的同时，能更好地控制风险，实现资产的稳健增长。
成本低，性价比高
信用债 ETF 的管理费率和托管费率相对较低，这是其吸引投资者的又一重要因素。截至 2025 年 3 月末，信用债 ETF 管理费率均值约 0.165%，银行托管费率均值约 0.055%，两者合计 0.22% 。相比之下，普通纯债型基金的管理费率和托管费率通常较高，例如，普通纯债型基金基本是 0.30% 管理费加上 0.10% 托管费 。在债券利息收益率逐步下行、总体收益走低的大背景下，较低的费率意味着投资者能够保留更多的收益，大大提高了投资的性价比。对于长期投资者来说，每年节省下来的这部分费用，经过多年的积累，将是一笔可观的数字，能够显著提升投资的实际回报。
流动性强，交易灵活
信用债 ETF 的交易机制十分灵活，采用 T+0 交易和实物申赎机制，投资者可以在交易日内任何交易时间买卖，如同买卖股票一样便捷，提供了较高的流动性 。从换手率数据来看，信用债 ETF 已展现出了良好的流动性。以滚动 5 个交易日平均换手率来看，自 2 月 13 日以来，4 只沪做市公司债 ETF 与 4 只深做市信用债 ETF 均值维持在接近 50% 的水平，短融 ETF 则保持在 20 - 30% 左右，其余两只信用债 ETF 也基本维持在 3 - 4% 左右 ，相对信用债本身，信用债 ETF 的换手要远高于前者。这使得即便是在市场调整期间，信用债 ETF 的负溢价率并不显著，而 2025 年新上市的 8 只基准做市信用债 ETF 则在过去的一个月中基本维持正贴水 。3 月 21 日，信用债 ETF 被允许试点开展交易所债券通用质押式回购业务，这一举措进一步提升了其流动性，投资者可以利用该基金质押融资，在资金紧张之时，及时出质 ETF 份额进行变动，从而缓释流动性风险，还可以借助资金杠杆来提升收益 。在市场出现调整时，信用债 ETF 可凭借其二级市场流动性以及做市商机制，消化一部分抛压且不对底层市场产生影响，从而平缓信用债流动性的问题 。这种强大的流动性和交易灵活性，让投资者能够根据市场变化及时调整投资策略，抓住更多的投资机会，也为投资者的资金管理提供了更大的便利。
信用债 ETF 发展的影响
信用债 ETF 规模的迅猛增长，不仅仅是一个数字的突破，它对投资者、债券市场乃至整个金融市场都产生了深远的影响。
对投资者的影响
从资产配置角度来看，信用债 ETF 为投资者提供了全新的选择和策略。对于个人投资者而言，以往投资信用债往往面临较高的门槛，不仅需要具备专业的债券知识和信评能力，还需要大量的资金。而信用债 ETF 的出现，打破了这些壁垒，投资者只需通过证券账户，百元起投，就能一键持有多只央国企发行的优质信用债，实现了 “普惠金融” 。投资者可以将信用债 ETF 纳入投资组合，与股票、货币基金等资产进行合理搭配，有效分散风险，实现资产的多元化配置。在市场波动较大时，信用债 ETF 的低波动性和相对稳定的收益，能够起到很好的平衡作用，降低投资组合的整体风险。
对于机构投资者来说，信用债 ETF 的 T+0 交易机制和实物申赎机制，使其在资金管理和投资策略的实施上更加灵活高效。机构可以根据市场变化，快速调整信用债 ETF 的仓位，实现资金的快速进出。信用债 ETF 纳入通用质押库后，机构还可以通过质押融资，进一步优化资金使用效率，满足其多样化的投资需求。例如，一些保险机构和养老金等长期资金，对资产的安全性和稳定性要求较高，信用债 ETF 的稳健收益和低风险特性，正好符合它们的投资目标，成为了它们资产配置中的重要组成部分。
对债券市场的影响
信用债 ETF 规模的增长对债券市场的流动性、定价效率和融资成本都有着积极的影响。在流动性方面，信用债 ETF 的出现，为信用债市场引入了新的流动性提供者。以往信用债个券的流动性相对较差，买卖交易不够活跃，而信用债 ETF 采用 T+0 交易，且有做市商提供持续的双边报价，大大提高了交易的活跃度和流动性 。从换手率数据来看，信用债 ETF 已展现出了良好的流动性，相对信用债本身，其换手要远高于前者。这种高流动性使得市场的交易更加顺畅，投资者能够更及时地买卖信用债，减少了交易成本和市场摩擦。
在定价效率方面，信用债 ETF 的发展有助于提高债券市场的定价效率。ETF 的价格是由其净值决定的，而净值又与所跟踪指数的成份券紧密相关。信用债 ETF 跟踪的指数通常选取了市场上流动性较好、信用资质较高的债券作为样本，通过对这些债券的实时定价和交易，能够更准确地反映市场的供求关系和信用风险状况，从而为整个债券市场提供更合理的定价基准。当市场上的信用债 ETF 交易活跃时，其价格波动能够及时传递市场信息，引导投资者对债券的价值进行合理判断，促进债券市场价格的合理形成。
在融资成本方面，信用债 ETF 的发展有利于降低发行人的融资成本。活跃的二级市场能够带动一级市场的发展，当信用债 ETF 的规模不断扩大，市场对信用债的需求增加，发行人在发行债券时就能够以更低的利率吸引投资者，从而降低融资成本，更好地满足实体经济的融资需求 。这对于企业的发展和经济的增长都具有重要意义，能够促进资金更好地流向实体经济，支持企业的生产经营和投资活动。
对金融市场的影响
信用债 ETF 的发展对金融市场的资金流向和资产配置格局也产生了潜在的影响。随着信用债 ETF 规模的不断扩大，越来越多的资金流向信用债市场，这在一定程度上改变了金融市场的资金配置结构。在 “资产荒” 的背景下，投资者对票息资产的配置需求持续增强，信用债 ETF 因其低波动、低成本、高流动性的产品特性，吸引了大量资金的涌入。这些资金从其他投资领域转移到信用债市场，使得信用债市场在金融市场中的地位日益重要。
信用债 ETF 的发展也促使投资者重新审视资产配置格局。投资者不再仅仅局限于传统的股票、债券、货币基金等投资品种，而是更加注重资产的多元化和分散化配置。信用债 ETF 作为一种新型的投资工具，为投资者提供了更多的选择，使得投资者能够根据自身的风险偏好和投资目标，构建更加合理的投资组合。一些投资者可能会增加信用债 ETF 在投资组合中的比例，以获取更稳定的收益和降低风险；而另一些投资者则可能会将信用债 ETF 与其他资产进行搭配，实现资产的优化配置。这种资产配置格局的变化，将进一步影响金融市场的投资风格和市场走势，促进金融市场的健康发展。
未来展望：机遇与挑战并存
信用债 ETF 的发展空间依然广阔。随着金融市场的不断开放和创新，越来越多的投资者开始关注债券市场，信用债 ETF 作为一种便捷、高效的投资工具，将吸引更多资金的流入 。从政策层面来看，监管部门对债券市场的支持力度不断加大，为信用债 ETF 的发展提供了良好的政策环境。未来，随着相关政策的进一步落实和完善，信用债 ETF 有望在产品创新、交易机制优化等方面取得更多突破，进一步提升其市场竞争力 。
从市场需求角度分析，在当前 “资产荒” 的背景下，投资者对票息资产的配置需求持续旺盛，信用债 ETF 凭借其低波动、低成本、高流动性的特点，将成为投资者资产配置的重要选择 。尤其是对于一些追求稳健收益的投资者，如银行、保险、养老金等机构投资者，信用债 ETF 的规模和市场份额有望进一步扩大。随着投资者对信用债 ETF 认知度和接受度的不断提高，其在个人投资者中的普及程度也将逐渐提升，市场潜力巨大。
潜在风险
尽管信用债 ETF 前景光明，但投资者也不能忽视其中存在的风险。估值波动风险是投资者需要关注的重点之一。债券价格与市场利率呈反向变动关系，当市场利率上升时，债券价格下跌，信用债 ETF 的净值可能随之下降 。久期较长的债券对利率变动更敏感，若信用债 ETF 的平均久期较长，则面临更大的利率风险。例如，在市场利率快速上升时期，信用债 ETF 的净值可能会出现明显波动。信用风险也是不容忽视的。尽管信用债 ETF 通常投资于高信用等级的债券，但发行人仍可能违约，导致债券无法按期还本付息。若基金持仓的债券信用评级下调，可能引发市场抛售，导致基金净值下跌 。在经济环境恶化或发行人基本面变化时，信用风险发生的概率可能会增加。
市场风险同样不可小觑。宏观经济环境、政策变化（如货币政策、财政政策）等因素都可能影响债券市场整体表现，进而影响信用债 ETF 的净值 。当宏观经济形势不稳定，货币政策出现大幅调整时，债券市场可能会出现剧烈波动，信用债 ETF 也难以独善其身。投资者在投资信用债 ETF 时，需要充分认识到这些风险，做好风险管理和资产配置。
投资建议
对于不同投资需求的投资者，在选择信用债 ETF 产品时，需要考虑多方面因素。对于风险偏好较低、追求稳健收益的投资者来说，可以选择久期较短、信用等级较高的信用债 ETF 产品 。这类产品的利率风险和信用风险相对较低，收益相对稳定，能够满足投资者对资产保值增值的基本需求。例如，一些跟踪中短久期高等级信用债指数的 ETF 产品，其波动较小，收益较为平稳，适合保守型投资者。
对于风险承受能力较高、希望获取更高收益的投资者，可以适当关注久期较长、信用利差较大的信用债 ETF 产品 。这类产品在市场利率下行或信用环境改善时，可能会获得更高的收益，但同时也伴随着较高的风险。投资者在选择时，需要对市场走势有较为准确的判断，并具备一定的风险承受能力。投资者还可以关注信用债 ETF 的流动性、规模、费率等因素 。流动性好的产品，交易更加便捷，能够及时满足投资者的买卖需求；规模较大的产品，稳定性更强，投资风险相对较低；费率较低的产品，则可以降低投资成本，提高投资收益。在投资过程中，投资者也可以通过分散投资，选择多只不同的信用债 ETF 产品，进一步降低风险。
结语
信用债 ETF 总规模突破 2000 亿元，是其发展历程中的一座重要里程碑，也为金融市场的发展注入了新的活力。它的快速增长，不仅彰显了其独特的投资魅力和市场潜力，也反映了金融市场的不断创新和完善。在未来的发展中，信用债 ETF 有望在政策支持、市场需求等多重利好因素的推动下，继续保持良好的发展态势，为投资者提供更多优质的投资选择，为债券市场和金融市场的发展做出更大的贡献。
投资者朋友们，不妨多多关注信用债 ETF 的发展动态，结合自身的投资目标和风险承受能力，合理配置资产，在这个充满机遇与挑战的金融市场中，找到属于自己的投资方向，实现资产的稳健增值 。让我们共同期待信用债 ETF 在未来创造更多的辉煌！
本文来自微信公众号“IPO小助手”，作者：糖一炮，36氪经授权发布。
