近期，家办新智点推出“家办100人”访谈栏目，通过与家办领域资深从业者深度对话，探索家办的治理、运营及资产配置的前沿，以促进从业者的成长、行业的成熟。
在本期访谈中，我们邀请到桥麦资本合伙人的莫棋雯女士，分享她在基金筛选与资产配置方面的实战经验与思考。莫女士在家族财富管理领域拥有多年经验，桥麦资本专注服务华人企业家，覆盖人民币与美元基金，在私募股权和二级市场配置方面积累了广泛实践经验。
本文，莫棋雯女士分享了筛选基金经理的核心逻辑等关键话题。
帮华人企业家做好一二级配置
在加入桥麦资本之前，我在财富管理行业从事一级市场基金筛选已有十余年。随着客户需求不断演变，我逐渐意识到传统财富管理模式很难满足企业家群体日益多元和专业化的配置诉求。2019年，我们创立了桥麦资本，希望为华人企业家背景的家族提供更系统、更契合的资产配置方案。
起初，我们主要聚焦于国内和海外的一级市场基金的筛选与配置，后来随着市场的变化，以及客户需求拓展，也逐步延伸到二级市场基金经理的筛选。
目前来看，中国家办整体还处在一个早期发展阶段，在这个阶段，建立彼此的信任尤为关键。一方面，团队需要扎实和过硬的专业能力；另一方面，也必须以正直、透明、值得托付的方式行事，才能赢得客户的长期信赖。信任是资产配置工作的前提，也需要时间去积累。
投资永远不是“命中率100%”的游戏，我们更关注如何不断提高“正确率”。在这个过程中，客户愿意给更多的信任空间，彼此信息的透明度也会逐步提高，从而团队能帮助到客户做出更科学和全面的配置建议。
尽管每位企业家的资产配置需求各有侧重，但他们普遍关注的核心点在于——控制资产组合的波动性，从而有效降低潜在损失。
因此，我们会基于其整体资产图谱，知晓每个类别资产的风险收益和特征等，进而提供风险收益特征清晰的组合建议；如客户希望在原有投资组合上增加新资产，我们会观测其对整体组合的影响，再据此动态调整不同行业、不同国家和地区及不同风格管理人的配置比例，构建出更优化的资产组合。
信任源于我们一直致力于寻找与他们能保持长期一致性的基金管理人，并与之建立长期深入稳定的合作关系，通过精准且高质量的资源协同与互动，在不断地扩大优质基金管理人覆盖面的同时，帮助企业家更好地做好资产配置。
如何筛选一二级市场基金？
我们的方案覆盖一二级投资组合的整体方案。那么，如何筛选这些不同市场的“水下GP”呢？
从一级市场角度来看，主要有以下四个维度：
第一，穿透底层资产与市场敏感度。
一个优秀的GP必须能真正深入产业、识别高质量的底层资产，同时对市场周期具备敏锐嗅觉。
第二，团队背景与决策逻辑。
定性层面，我们重点看核心决策人的能力圈和经验背景；定量层面，则关注基金的DPI、IRR、TVPI等关键指标，并深入理解其组合构建逻辑、项目进入与退出的节奏，判断依据和思考逻辑。
第三，基金阶段与扩张节奏。
我们对一期基金会格外谨慎，因为信息不对称较大，管理人自身以及团队状态需要磨合等多重因素，但往往好的回报也会源于一期。当GP开始创业，背后往往是其能力与自我信念的双重“对赌”。我们的任务是识别这些顺势而为，真正优秀的和有趣的创始人。
在评估二期或三期基金时，我们关注其管理人是否对“成功”持有理性认知，是否在扩张过程中保持克制，是否具备持续的学习能力与谦逊的心态。
通过观察，你如果发现一个GP逐步开始“自我膨胀”，最好避免投资。那些长期业绩好、规模可控的GP以及能敏锐捕捉市场变化的GP都是值得考虑投资的。当然，一个理性的LP应该学会合理评估投资风险，因为你确实很难“押中”每一期基金。
第四，审视市场时机与GP的认知。
市场机会很重要。如果市场时机不好，即使创始人再有“雄心壮志”，也难以“施展抱负”。作为LP，要更加全面地看清整个市场状况。
一般来说，一个基金创始人出来创业的时候，都可能认为自己是最好的。但作为LP，一定要站在局外视角冷静看待这个事情，尤其是经验不足的部分，区分好的投手，和好的管理人之间的不同。
譬如，有些GP创始人在项目投资方面能力出众，但在募资、LP关系管理、团队搭建及组合构建等方面缺乏经验。对于此类管理人，我们会更加审慎，必要时选择回避。反之，只要具备开放心态和能力迭代能力，仍值得被纳入观察池。
那么，在二级市场方面，我们是如何筛选基金的？在筛选二级市场基金时，我们更关注组合结构与策略适配度：
第一，关键指标与风控结构。
这包括收益率、波动率、回撤、仓位等。理想情况下，一个健康的基金应拥有分散且有策略逻辑的“股票池”，避免单一重仓引发过大波动。一个好的投资组合很重要，它可以在稳步提升收益率的同时，降低资产整体的波动性。
第二，主动交流与深度了解。
二级市场的很多底层信息难以公开获得，因此更依赖与基金经理的高频交流，以此判断其研究能力与策略适用性。我们希望发掘那些具备“十倍成长潜力”的管理人——他们往往能够在早期识别趋势，并具备强大的知行合一能力。
在桥麦资本的工作中，我们始终秉持用长期主义做专业判断。基金筛选更像是识人、识势、识变的综合能力的体现。最终，帮助客户建立真正穿越周期的资产组合，才是我们的最重要目标。
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