智通財經APP獲悉， $網易雲音樂 (09899.HK)$ 漲超6%，再創上市新高。截至發稿，漲5.97%，報218.8港元，成交額1.11億港元。

消息面上，網易雲音樂今年一季度淨收入爲18.58億元人民幣；毛利潤6.83億元，對應毛利率爲36.7%。據光大證券計算，由於24Q1某些版權費用的一次性調整增加了約5個百分點的毛利率，剔除該影響後24Q1真實毛利潤約爲6.7億元，對應真實毛利率約33.0%；因此25Q1真實毛利潤同比增長約2.0%，真實毛利率同比提升約3.7pct。公司版權內容採購高度重視ROI，經營槓桿釋放帶來毛利率持續提升。

廣發証券表示，音樂消費需求穩定，流媒體渠道是錄製音樂市場增長的支柱，中國市場具備持續成長潛力；流媒體基於穩定音樂消費需求，長期具備對C端提價能力，收入保持可持續的健康增長的同時，通過經營槓桿提升，利潤釋放潛力或被低估。華泰證券認爲，國內流媒體被顯著低估，隨着盈利能力的持續釋放和股東回報的兌現，看好音樂流媒體板塊的估值提升。

編輯/Lee