本文分析了美债到期压力，认为整体可控。虽然5-7月存在集中到期压力，但短债占比较高，展期压力可控。其他期限国债到期分布平稳，无集中兑付峰值。短期国债滚续带来的额外利息支出压力有限，中期国债是后续利息支出增加的主要来源。当前10年期美债收益率较高，配置性价比提升。美国财政部国债拍卖指标健康，主权基金与海外央行需求稳健。美联储可能减少量化紧缩对冲供给冲击，美债发生系统性风险概率较低。随着美国经济增速放缓，长债逐步具备配置价值。

💰 美债5-7月虽有集中到期压力，但因短债占比较高，且短债市场流动性充足，整体展期压力可控。

📅 2025年美债到期引发的流动性冲击整体可控。中期国债到期带来的新增利息支出是主要压力来源，预计约为266亿美元。

📈 当前10年期美债收益率受多重因素影响处于历史较高水平，配置性价比提升。近期国债拍卖显示主权基金与海外央行需求稳健。

📉 随着美国经济增速边际放缓，叠加美联储可能减少量化紧缩对冲供给冲击，美国长债逐步具备配置价值，系统性风险概率较低。

　　美债实际的到期压力相对可控。尽管美债5-7月存在集中到期的压力，但短债占比较高。考虑到短债市场流动性相对充足，展期压力整体可控。除短期国债外，美国其他期限的国债到期分布相对较为平稳，未出现集中兑付峰值，到期压力不高。由于一年以内利率上升的幅度有限，短期国债到期滚续带来的额外利息支出压力有限。后续利息支出负担增加的压力主要来源于中期国债的到期，2025年来源于美国中期国债的新增利息支出约为266亿美元。 　　2025年美债到期引发的流动性冲击整体可控，当前可以择机进行美债配置。当前10年期美债收益率受到评级下调、减税法案落地、美联储鹰派发言的影响，处于历史较高水平，配置性价比提升。考虑到近期美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，多个指标健康，显示主权基金与海外央行需求重回稳健。尽管后续关税政策存在反复风险，但市场已通过期限溢价对政策不确定性进行定价，叠加美联储可能通过减少量化紧缩来对冲供给冲击，美债发生系统性风险概率较低。尤其对于中长期国债来说，并不会出现所谓的到期高峰和供给冲击。随着美国经济增速边际放缓，美国长债逐步具备配置价值。 　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，地缘风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。