$網易雲音樂 (09899.HK)$漲近6%，高見211.2港元創上市新高，成交額2.32億港元。

消息面上，網易雲音樂今年一季度淨收入爲18.58億元人民幣；毛利潤6.83億元，對應毛利率爲36.7%。據光大證券計算，由於24Q1某些版權費用的一次性調整增加了約5個百分點的毛利率，剔除該影響後24Q1真實毛利潤約爲6.7億元，對應真實毛利率約33.0%；因此25Q1真實毛利潤同比增長約2.0%，真實毛利率同比提升約3.7pct。公司版權內容採購高度重視ROI，經營槓桿釋放帶來毛利率持續提升。

中信証券此前指出，網易雲音樂是中國領先的在線音樂平台，擁有強互動、年輕化的音樂社區生態。該行認爲隨着競爭格局改善、用戶付費意願提高和價值鏈重塑，在線音樂行業已進入良性增長階段。網易雲音樂通過社區生態和分發機制打造差異化體驗，並通過版權回歸計劃和獨立音樂人生態補齊內容差距，商業化變現效率加速提升，有望帶動業績持續增長。

編輯/danial