雪球今日话题 05月09日 18:59
2020年和2025年的中海油比较
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本文分析了中海油的价值,主要基于其油气储量、现金状况和盈利能力。文章对比了中海油在圭亚那和国内的油气储量变化,计算了已探明未证实储量的折现值。同时,分析了中海油的净现金增加情况,以及在布伦特原油价格为43美元时,预计的扣非利润和市盈率。最后,文章还提到了中海油的市值,并进行了相应的估值分析。

⛽️ 圭亚那油气项目:2020年已探明油气储量80多亿桶,目前已探明油气储量130多亿桶。中海油持股25%对应权益储量约10.5亿桶。2024年比2020年证实储量增加3.5亿桶,已探明未证实储量增加约7亿桶,折现值约696亿元。

💰 国内油气储量:2021-2024年中海油国内年均新探明油气储量约7.5亿桶,年均增加储量约6亿桶,4年增加约24亿桶。2024年比2020年证实储量增加14.7亿桶,增加已探明未证实储量约9.3亿桶,折现值约726亿元。

🏦 现金与盈利:2024年底中海油可动用净现金约1400亿元,比2020年多。预计2025年5月-2026年5月油气产量约7.9亿桶,是2020年的1.5倍,对应扣非利润超过600亿元。目前市盈率为12倍,考虑净现金和储量后,市盈率约8.2倍。

1,已探明油气储量比较,2020年圭亚那项目已探明油气储量80多亿桶,目前已探明油气储量130多亿桶,差约50亿桶,政府分得16%,企业得84%,中海油持股25%对应的权益储量约50乘84%乘25%等于10.5亿桶,中海油圭亚那2024年比2020年证实储量增加了3.5亿桶左右,已探明未证实储量增加了约10 .5-3.5等于7亿桶,按桶油折现值14美元每桶计算,折现值约7乘14乘7.1等于696亿元。2021 -2024年中海油国内年均新探明油气储量约7.5亿桶,国内年均消耗约4.5亿桶,国内年均储量预估调整和采收率提高约3亿桶,年均增加储量约7.5 + 3 -4.5等于6亿桶,4年增加约24亿桶油气储量,2024年(国内证实储量45.8亿桶)比2020年(31.1亿桶)证实储量增加了14.7亿桶,增加已探明未证实储量约24 -14.7等于9.3亿桶,按桶油折现值11美元每桶计算,折现值约11乘9.3乘7.1等于726亿元。中海油圭亚那和国内2020 -2024年合计增加已探明未证实储量折现值约726 +696等于1422亿元。

2,2024年底中海油净现金1600多亿元,减掉与合资企业的约200多亿存在专户的弃置费,可动用净现金约1400亿元,2020年净现金约为零,2024年比2020年可动用净现金多约1400亿元左右。

3,2020年布油43美元中海油扣非利润302亿元,油气产量约5.282亿桶。2025年5月一2026年5月油气产量约7.9亿桶(2025年7.8亿桶,2026年8亿桶,两年平均7.9亿桶),是2020年的7.9除5.282等于1.5倍,对应扣非利润约302乘1.5等于453亿元,加上过去4年国内新气田,圭亚那油田和国内新油田提高了平均桶油利润,估算2025年5月一2026年5月若布油均价43美元,中海油扣非利润超过600亿元。

2020年中海油最低股价6.24港元,中间价7.99港元,按7港元每股的低平均股价算,总股本446亿股,市值约7乘446等于3122亿港元,合约2750亿元,扣非利润约2750除302等于9.1倍。

目前中海油市值约7300亿元,未来12个月布油43美元下扣非利润约600亿,市盈率约7300除600等于12倍。

但目前中海油净可用现金比2020年多1400亿元,已探明未证实储量折现值比2020年多约1420亿元,打7折后约990亿元,合计多约2400亿元。市值7300亿元一2400等于4900亿元,扣非利润600亿元,市盈率约4900除600等于8.2倍。



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