谈此次巴菲特股东大会的印象和收获

我们发现，今年的股东会比往年的人更多，而不是更少。今天的大会无论是中间还是巴菲特宣布他的想法以后，大家都是热烈的鼓掌，有很多不舍，但我觉得大家还是有很多期待，期待伯克希尔有新的60年，还是能够看得出来，大家对伯克希尔是有很多的期待的。

还有，能够看得出来，巴菲特对伯克希尔已经做了妥善的安排。刚才跟主持人也聊，这个安排还不是具体的投资策略，而是对于企业文化的强调，包括今天巴菲特对一些问题的回答，更多是讲到怎么看我们所处的时代，年轻人怎么过好一生。从另外一方面来讲，他更多在看更宏观的，或者对伯克希尔来说，未来60年应该怎么走，他应该更多想的是这个问题。

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谈伯克希尔发展的关键节点

有很多案例可以看得出来，巴芒是怎么收购、运营公司的，当然最著名的还是伯克希尔，把一个纺织厂变成了一个金融帝国，也还有别的一些。

比如说70年代初的时候，巴菲特跟芒格共同收购西科金融。西科金融当时的业务现在来看，也不是个好生意。但我觉得还是可以从中看到巴芒的风格。他们看到了公司价值被低估，格雷厄姆的传统还是很重要的，这是一个。

还有一个是跟管理者关系的问题，无论他们开始收购的时候，跟大股东友好的接触，还是后来对管理层的信任，我觉得一般人是很难做到的。

比如收购过程中，因为他们的收购，导致西科金融与另一家公司的合并案终止，从而华尔街对这家公司不感兴趣，于是它的股票价格从18美元降到11美元，但是巴芒还是以17美元的价格继续收购，他们觉得这样才公平。事实上，这也引起了诉讼，有人认为他们在操纵价格。后来，巴芒放手让这家公司的CEO管理公司，CEO甚至得了阿尔兹海默症也不闻不问。一旦建立信任关系以后，就不轻易破坏信任关系，这是巴芒的风格。

还有一个很重要的，就像伯克希尔一样，他们把西科金融的主营业务做了很重要的改变，最后西科金融往保险和再保险去发展，变成了一个好公司。

巴芒自己的公司也是要不断改造的，不是拿了被低估的公司就放着了，他们还是把它的业务一步步升级，所以后来西科金融被称为小伯克希尔也是这个原因。西科自己的储贷业务做不好，用去买当时这个业务做得更好的房地美的股票。

也就是说，我打不过你，我就买你的股票，成为你的股东。就像段永平说，我的OPPO和vivo做不过苹果，我就用我的钱去买苹果。

所以我觉得其实巴芒很多小的案例值得我们去学习，很多原则都贯彻在每一个案例里面，这样积累起来，就成了今天60年的成果。

谈百年之未有大变局下值得复习的芒格思想

今年是巴菲特控股伯克希尔60周年，巴菲特在50周年时写过一篇文章《伯克希尔的过去、现在和未来》。他就讲，当时美国有各种不确定性，经济有各种起伏。但如果长期来看，美国经济其实是长期向上的。我觉得还是要拿一个更长的时期来看经济，不然的话就会掉在具体的问题里面，会觉得束手无策。

我们看中国也是这样，对中国可能也要长期来看。短期的不确定性太多了，可能每个星期都在发生很多的事。我们能不能有这样的能力，看看十年以后会怎么样。

我是很乐观的，今天上午听了巴菲特对于未来的看法，如果往后看，跟他出生的时代比，或者跟30年前比，你更愿意出生在哪个时代？如果往前看的话，他的想法可以移到中国来，乐观应该是对的。

我昨天买的《伯克希尔的60年》那本书中，一个作者写了一篇文章：《从查理那里学到最重要的10件事》。他说当年他写了一本书，寄给100个人，只有一个人回信了，这个人就是巴菲特。巴菲特的回信只有一句话：你写得特别棒！但是，有一个PS.，说你严重低估了查理。我们知道，巴菲特很善于表扬人，他的信主要是批评作者低估了芒格。作者说我在书中从头到尾都在说学习了芒格很多东西，觉得被冤枉了。但是，几年下来，他觉得巴菲特说的对，他确实低估了芒格。所以就写了这篇《从查理那里学到的最重要的10件事》。

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回到刚才的问题，其中有三点我觉得很重要。第一，永远反过来想。第二，做正确的事。第三，好机会很少，但一旦找到好机会就重重地下注。

我曾经做过很多书，我做书的范围现在会变得越来越小，长期来看真正成功的东西不多，也还是要在自己能力圈里面。每个人的能力圈是动态的，一开始我觉得我什么都能做，从文学书到学术书到商业书、哲学书都做，后来发现真正懂的东西不是那么多。

在这过程中，越是在自己感兴趣的领域，越会发现我不懂的东西很多。因为不懂，所以会深入研究，继续学习，这是一个正向的循环。我这些年越来越专注于价值投资和终身学习，在这方面的出版项目，我们芒格书院的成功的概率比较高。

在芒格经典方面，除了《穷查理宝典》以外，我们2023年也出了《芒格之道》。李录先生的《文明、现代化、价值投资与中国》，尽管讨论的是文明与社会发展模式这样偏学术的问题，但出版以来已经销售了30多万册。上个月，这本书的增订版也出版了，新版增加了李录先生最新的文章、演讲与访谈。

在巴菲特股东会前，我们又推出了《大道：段永平投资问答录》。能够同时出版华人价值投资大师级人物李录和段永平的书，是芒格书院的荣幸！

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谈价值投资理念下给观众的建议

我从很多价值投资者的投资实践中看到，每个人风格是很不一样的，所以我觉得对于每个投资人来说，还是应该找到自己的能力圈，在自己能力圈里做自己可为的事情。