国务院近期审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，该方案可能成为创新药行业的重要转折点。方案中预计将包含重要条款，即“创新诊疗项目不受医疗机构总额预算指标限制/不计入DRG支付，鼓励多元化支付体系”，这将为创新药提供世界级的支付价格，让企业研发出的优秀药物拥有可预期现金流。随着美元利率走低和国内支付环境改善，该政策有望成为创新药估值的重要转折点。

🤔 **政策背景：** 国务院近期审议通过的《全链条支持创新药发展实施方案》可能成为创新药行业的重要转折点，该方案旨在解决创新药发展面临的困境，包括美元利率高企、国内医保支付环境差以及中美关系紧张等问题。

💰 **关键条款：** 该方案预计将包含重要条款，即“创新诊疗项目不受医疗机构总额预算指标限制/不计入DRG支付，鼓励多元化支付体系”，这意味着创新药将获得与国际接轨的支付价格，不再受限于国内医保支付体系的低价限制。这将为创新药企业带来可预期的现金流，吸引更多机构投资。

📈 **估值影响：** 该政策的出台将改变创新药的估值模型，不再受制于逐年下降的单药支付收入，而是拥有可预期、可堪比国际定价或者折价不大的支付价格。这将吸引机构投资，推动国内创新药企持续输出创新。

🚀 **未来展望：** 随着美元利率的必然走低，国内支付环境的改善，该政策的出台将成为创新药估值的一个重要转折点，为创新药行业的发展带来新的机遇。

📊 **相关股票：** $信达生物(01801)$ $亚盛医药-B(06855)$ $康方生物(09926)$

来源：雪球App，作者： 伊斯科，（https://xueqiu.com/4187639968/296565315）

国务院近期审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》。可能是创新药行业的一个重要转折点。

港股18A和创新药板块屡创新低，深不见底。原因也很简单。

一是美元利率处于几十年来的高位，极大的压制了创新药的估值，看看XBI（美国生物科技医药指数）的曲线能一目了然；

二是国内医保支付环境太差。以PD-1为例，医保谈判价格连续降了几年，直至降到年化费用3万元人民币，但这个价格不及美国的二十分之一。

三是国内创新药公司虽然近期屡有大的BD交易发生。但这种交易不可准确预测，且受限于中美可能进一步恶化的关系。机构是靠模型投资的，显然不敢靠偶然的BD去重仓长期持有。

《全链条支持创新药发展实施方案》虽然具体细则没有出台，但其中大概率有重要一条：“创新诊疗项目不受医疗机构总额预算指标限制/不计入DRG支付，鼓励多元化支付体系。”

国内创新药要发展，最重要就是世界级的好药要一个世界级的支付价格。这样企业的花费十年、九死一生的研发出的First in Class或者Best in Class的好药才能有一个可预期的一个未来现金流的折现。

我们知道，很多机构都是看创新药的估值模型去投资的。一个逐年下降的单药支付收入在估值模型里是很不友好的。而一旦政策明朗，给机构一个可预期、可堪比国际定价或者折价不大的支付价格（比如创建创新药保护目录），才能让机构在创新药上下重手，才能有动力支持国内的一众创新药企持续输出创新。

未来，随着美元利率的必然走低，国内支付环境的改善，此政策的出台可能是创新药估值的一个重要转折点。

$信达生物(01801)$ $亚盛医药-B(06855)$ $康方生物(09926)$