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最近经常会遇到一些朋友问，为什么持有黄金而不持有黄金矿业股，因为看起来好像是鸡蛋与母鸡的关系，由于大多人受到价值投资的教育，买母鸡而不买鸡蛋成为很多价投的最优选，本文就简单聊一聊黄金矿业股。
本文不会聊太深入的内容，就当是一个科普贴吧。
首先，黄金矿业公司可以大体上分为四类：
1，勘探公司，专注于找新矿床的公司，他们不建设和运营矿山。
2，开发公司，专注于矿山的开发与运营的公司。
3，生产公司，拥有矿山的公司，通常生产公司也干勘探，开发的活，属于三位一体的综合公司。
4，特许经营公司，这种公司既不管理也不开发，只给其他矿业公司提供前期资金，作为回报，收取一定比例的收入或者利润作为特许管理费，亦或者以低于市场价格买走一部分黄金产量。
了解了以上分类后，我们就需要接触著名的黄金矿业图，拉松德曲线。
拉松德曲线显示了矿山开发整个过程与矿业股股价之间的关系。
如上图所示，当矿山发现了第一批黄金矿的时候，市场一片欢腾，股价大幅上涨。
随后，进入了漫长的融资阶段，通常这个阶段也被叫做孤儿期，一切看起来毫无希望，股价大幅下跌，并可能长期处于底部。
原因很简单，市场永远交易的是预期，当金矿从无到有的时候，预期给的最足，股价也最疯狂，随后就要面临大量的现实问题，漫长的融资期会消磨每一个投资者的预期，股价一跌再跌（这也是为什么我不建议高利率环境下持有黄金股的原因，高资金成本会让孤儿期变的更长）。
那么黄金矿业股都要面临哪些现实问题呢？
各种成本！
现金成本：开采一盎司黄金所需要的成本。
AISC总维持成本：包括现金成本加上勘探和开发、一般及行政费用和维持费用。能源价格、通货膨胀、边界品位和矿床类型都会影响这一成本。
AIC总成本：这包括 AISC，以及扩大现有业务和发现新业务的成本。
上述这些成本又与具体的内容环环相扣：
比如矿山的品位，也就是一吨矿石能出多少黄金，露天矿山平均一吨1克，地下矿床平均一吨3克。
知道品位后，还需要矿石边界品位，也就是说一吨矿石能出多少黄金，按照当前的金价，才能覆盖AISC成本，值得被挖出来。
同时，你还需要资产矿山的资源量是多少（值得被挖的金矿总量），储量有多少（一共有多少金矿），因为你只有知道储量，才能算出矿山的寿命是多少，知道寿命，你才能定年产量是多少，因为如果前期挖的多，寿命短，可能后续就没有东西可挖了。如果没东西可挖，你就面临着枯竭，因为前期大量的投入，一旦勘探跟不上导致枯竭，公司就面临巨大损失。
而且上述只是一些普遍逻辑，还有更多影响矿业股的内容，比如挖矿这事情，除了大量人力之外，还需要大量的能源驱动机器，这就与能源价格以及工资通胀挂钩，能源越贵，人工越贵，AISC就越高。
最后，还有一个更重要的问题，就是你矿山的质量，专业术语是一级矿床储量，所谓一级矿床储量指的是每年满足至少500000盎司黄金产量，矿山寿命至少十年，AISC低于行业中位数。没有质量，其他一切都没有意义。
并且，还有一个隐藏因素，zz风险，比如FNV去年大跌的主要原因是，FNV投资的矿山被巴拿马政府给叫停了。
综上所述，黄金矿业股与黄金不一样，黄金你只需要考虑价格，而对于黄金矿业股来说，金价只是其中的一环，还有更多需要你考虑的因素，尤其是高利率以及通胀时期，对AISC产生巨大影响的不只是金价，还有大量已知未知的风险，所以，现实中，我们观察到：
美股金矿股长期严重跑输了黄金本身。
对于普通人来说，除非你愿意深入的了解黄金矿业股，尤其是一些小型黄金矿业股，否则持有黄金可能是更优选。
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