2024年过半，上半年全天候维持了稳定的平衡性回报。
从归因的角度来看，中国长债，全球市场股票，金融属性驱动型商品贡献了主要正向的回报。而中国市场股票，全球市场债券，贡献了主要负向的回报，需求驱动型商品贡献了几乎持平的回报，全球需求类商品要明显强于中国需求类商品。
进入下半年，结合美联储，欧洲央行及其他经济体央行政策，以及全球及中国增长与通胀的预期，我个人认为有以下需要重点关注：
1）全球经济及通胀的降温正在发生，季节性带来部分商品需求回升，可能难以有好的持续性，关键在于中国侧经济的支持政策能否带来进一步的增量需求。从这个维度而言，资源类股票下半年空间可能是有限的。
2）全球半导体产业的资本开支正进入加速期，不要轻易判断全球科技顶部，市场往往是无法预测的。
3）美债收益率的下行可能在夏季依然不会一帆风顺，一方面受夏季能源需求的季节性回升，另一方面通胀降温的节奏从3.5%往下，斜率上不会来的那么快。但在Q3及Q4随着大选落地，可能配置型的机遇将更加突出。
4）中国多类资产的回报，下半年将取决于货币及财政，但越往后货币空间可能越小，增加举债措施可能性更大。中国大类资产的宏观波动空间可能越来越窄，获取超额回报的潜力可能并不高。
5）不要试图去押注中国长期债券，或高股息股票，若全球利率中枢逐级下移，将支持增长类资产的回报改善，从这一点而言，不用过于悲观。
6）全球市场宏观左侧的股票型配置机遇将在美联储调整货币政策之后可能变得更加突出。而技术驱动型资产的可能也更受益全球通胀降温。
保持理性与独立思考，可能在下半年才能看到更多的高赔率的投资机会。
以上仅供参考，不做任何人的投资依据。
$长雪全天候高波(P001459)$ $长雪全天候中波1号(P001171)$
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