摘要（核心观点）： 社融保持较快增长。2025年2月末社会融资规模存量为417.29万亿元，同比增长8.2%，其中政府债券增速上升，2月政府债券余额为83.47万亿元，同比增长18.1%，政府债券余额占比20%，同比高1.7%。1-2月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。2月末，广义货币(M2)余额320.52万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额109.44万亿元，同比增长0.1%。前两个月净投放现金4562亿元。 美国2月价格指数低于预期。3月12日，美国劳工统计局发布2月消费者价格指数(CPI)数据，美国2月CPI同比上涨2.8%，为2024年11月以来新低，市场预期为2.9%，前值为3%，是此前连续四个月反弹后的首次下降；2月核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月以来的最低涨幅，低于市场预期的3.2%，前值为3.3%。美国通胀数据调整，市场关于美联储全年降息预期有所上调，不过美国关税政策仍将对通胀产生影响。 政策主导市场变化。上周五市场受政策催化上涨，主要指数录得单个交易日较大涨幅。行业板块涨幅靠前的为内需方向，尤其是消费端，如食品饮料、商贸零售、汽车等大消费板块涨幅靠前；热门概念板块中乳业指数、三胎指数、饮料制造精选指数等涨幅靠前。当前从社融数据来看，内需尤其是消费端仍需要进一步恢复，《提振消费专项行动方案》实施后有望释放消费潜力，扩大国内需求。 关注基本面数据反馈。上周主要指数均上涨。行业板块在市场调整中具备较好的轮动承接效应，且市场估值合理，叠加政策驱动基本面预期改善，使国内外资金关注度提升，流动性及市场风险偏好增强，共同促进了市场向好表现。近期市场对于政策的落地实施仍保持较高期待，成为影响市场的关键因素，后续基本面反馈对市场的短期影响可能增加。 行业及主题配置。一是内需端。《提振消费专项行动方案》提出以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求。金融监管总局强调高效支持“两重”建设。重点关注：家用电器、汽车；“两新两重”等。二是地产链。住建部表示将会同有关部门长短结合、标本兼治，坚决稳住楼市。 三是自主科技创新和先进制造。2024年10月至2025年2月，制造业销售收入同比增长3.6%，高技术产业销售收入同比增长10.6%。重点关注：电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。
