近期，港股恒生指数领涨全球资本市场，尤其是科技股一马当先，涨势强劲，其估值水位也逐渐迈向合理区间。在此背景下，市场风格开始轮动，今日消费板块异军突起，其中汽车股表现强劲， 零跑汽车(09863.HK) 绩后大涨超13%， 蔚来-SW(09866.HK) 涨近10%，小鹏涨超9%；美股盘前， 小鹏汽车(XPEV.US) 涨超9%， 蔚来(NIO.US) 涨超8%， 极氪(ZK.US) 涨近7%。
餐饮板块表现同样不俗，其中近期上市的现制饮品龙头 蜜雪集团(02097.HK) 今日一度涨超10%，盘中高见434.2港元再创上市新高，较招股价202.5港元已实现翻倍； 古茗(01364.HK) 今日大涨近22%。
餐饮股 小菜园(00999.HK) 涨超8%， 九毛九(09922.HK) 涨超7%， 海底捞(06862.HK) 涨近4%。
此外，国内高端美妆品牌 毛戈平(01318.HK) 今日股价大涨超13%，盘中创上市以来新高，年内飙涨近80%；高端古法黄金品牌 老铺黄金(06181.HK) 今日股价涨近13%，盘中突破700港元续创上市以来新高，年内飙涨超187%。
在今年全国两会上，消费议题再度成为焦点。今年《政府工作报告》中，“消费”一词出现了32次，今年要完成的十大任务中，也将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在首位。
政府工作报告指出，今年将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。在提振消费专项行动方面，政府工作报告指出，制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。在提振消费专项行动中，政府工作报告还提出，要强化消费者权益保护，营造安全放心消费环境。
招商证券研报表示，近期两会有关消费的表述较为积极，2025年财政支出增速创近五年新高，后续提振消费的专项计划有望出台进一步提振需求，消费可能阶段性接力科技表现占优。
此外，为贯彻中央经济工作会议精神，各部委此前也出台了一系列政策。例如：
1月初，国家发展改革委、财政部联合发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确扩围支持消费品以旧换新，涵盖了家电、汽车、数码产品等多个领域，通过政策引导促进消费升级。
2月19日，市场监管总局等5部门印发了《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，提出聚焦数字消费、绿色消费、健康消费等打造新型消费场景，以消费领域的绿色转型带动生产方式、管理方式、生活方式的变革，进一步丰富消费供给等。
今年以来，多地政府推出惠民利企“政策包”，发放各类消费券。业内人士认为，相关举措有望激发新一轮消费热潮，消费类上市公司或将直接受益。
政策利好下，哪些消费板块值得关注？
东兴证券近期发布研报称，目前正值消费政策等待期，此前相关部门出台政策可能对后续政策有铺垫和指引。该机构表示，多维度提振消费值得期待。
传统消费：食品餐饮
东兴证券表示，餐饮消费有望提振。看好未来政策在消费环境、交易环境、政策环境方面的改革推动，看好食品饮料行业业绩的整体提升。特别是餐饮消费，随着方案落实，旅游、商圈购物、线下体验等消费得到提振，对餐饮消费将会有明显的拉动。同时预期各地方的消费补贴也会加大餐饮的补贴力度，对餐饮行业将有积极的帮助。
东吴证券表示，蜜雪集团(02097.HK) 作为平价现制饮品龙头，自建端对端全流程供应链体系打造核心壁垒，IP化品牌营销塑造品牌心智。公司以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海，持续巩固行业地位。该行认为蜜雪集团的核心优势是品牌势能和在平价现制饮品市场的统治力，且在出海方面值得期待。
国泰君安指出，蜜雪集团为平价现制饮品龙头，规模、供应链、品牌力壁垒高企，拥有卓越的先发优势，后来者难以超越。 古茗(01364.HK) 研发推新能力强，国内开店空间依然广阔。
相关港股： 蜜雪集团(02097.HK) 、 古茗(01364.HK)、 海底捞(06862.HK) 等。蜜雪集团今日一度涨超10%，盘中高见434.2港元再创上市新高，较招股价202.5港元已实现翻倍；收盘涨近7%，总市值逼近1600亿港元；古茗今日大涨近22%。
AI赋能：新能源车、消费电子、家居家电等
在全国两会期间，人工智能（AI）技术成为代表委员们热议的焦点之一。人工智能板块作为国家战略的重要组成部分，其在推动产业升级、智能制造、智慧城市等方面的作用日益凸显。随着技术的不断进步和应用场景的拓展，AI芯片、机器学习、数据分析等领域将迎来爆发式增长。投资者可以关注这些领域的龙头企业，分享人工智能产业发展的红利。
对于新能源车行业，1月份，商务部等8部门办公厅印发关于开展汽车流通消费改革试点工作的通知。通知提出，2025—2027年，将开展汽车流通消费改革试点工作，稳定和扩大汽车消费。东莞证券指出，2025年以旧换新及新能源下乡等政策支持延续，有望保持新能源汽车销量增长。
此外，比亚迪(002594.SZ) / 比亚迪股份(01211.HK) 近期将高阶智驾下放至10万元人民币以下车型，将推动智驾发展，新能源乘用车市场也有望进一步提升。其他车企如 吉利汽车(00175.HK) 、 长安汽车(000625.SZ) 等也先后跟进AI平权战略布局。小鹏汽车(XPEV.US) / 小鹏汽车-W(09868.HK) 创始人何小鹏表示，计划在今年晚些时候推出L3级自动驾驶。
相关港股： 比亚迪股份(01211.HK) 、 小鹏汽车-W(09868.HK)等。截至目前，小鹏汽车年内累计上涨近110%； 零跑汽车(09863.HK) 今日大涨超13%， 蔚来-SW(09866.HK) 涨近10%，小鹏涨超9%。
对于消费电子行业，商务部等部门1月15日发布文件，对实施手机、平板、智能手表(手环)购新补贴：1月20日起，消费者购买手机、平板电脑和智能手表等产品，可享受到国家补贴。中信证券研报表示，展望2025年全年消费电子投资方向，内需方面需要重点关注消费电子国补对智能手机等产品的需求带动。
近期，不少公司集中发布AI PC新品，其中 联想集团(00992.HK) 2月25日发布YOGA 2025系列新品； 小米集团-W(01810.HK) 在2月27日发布REDMI Book Pro 16 2025，定位为“AI时代专业办公笔记本”，首发“小米AI PC引擎”。星展发表研报指，在Windows 11迁移及强大的人工智能个人计算机(AI PC)管道推动下，联想集团将受惠于今年的更换周期。
此外，智能眼镜有望迎来市场爆发期，数据显示2024年全球智能眼镜销售量为298.3万副，2025年销量预计增长超过4倍。目前，包括苹果、谷歌、华为、小米等超过40家国内外厂商布局智能眼镜。银河证券指出，AI眼镜快速落地消费级市场。看好AI眼镜的快速渗透和AR+AI眼镜的融合，建议关注AR眼镜、AI眼镜产业链公司。
相关港股： 小米集团-W(01810.HK) 、 联想集团(00992.HK) 等。小米集团今年来屡创新高，年内累涨超56%。
对于家电家居行业，在《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》文件中，“加强家电、家居领域质量、标准和品牌建设”，“支持家居产品消费升级”等表述均表明对家居领域的支持。东兴证券表示，这进一步提高了家居补贴持续的可能性，其中智能家居、家装厨卫“焕新”预计仍为补贴支持的重点。该行看好今年补贴将重点下发至头部厂商，助力行业集中度提升。
2025年2月10日国常会研究提振消费，支持促进“人工智能+消费”，更为AI+家电发展注入动力。华泰证券认为，家电主要位于AI产业链的应用层和终端产品层，服务机器人、智能安防、影音、智能家居等或是未来AI+的主要方向。未来AI+有望驱动家电大类成长，建议关注布局领先的品牌企业。
相关企业： 海尔智家(06690.HK)、 海信家电(00921.HK)、 美的集团(00300.HK)、 TCL电子(01070.HK) 等。
国潮化：黄金珠宝、化妆品等
在《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》文件中提到，要提升“中国制造”整体形象，支持老字号创新发展，加快推进服装服饰、珠宝首饰、皮革制品、化妆品等精品化国潮化时尚化。
东兴证券指出了我国时尚消费品未来发展的大方向为推动国货崛起，而产品质量的提升和国潮文化融合是国货崛起的重要实现方式。目前美护行业和黄金珠宝行业正在朝着该方向发展。
对于美护行业，近年来，国内美护公司研发实力持续提升，产品力和品牌力不断增强，叠加其在兴趣电商等新渠道更具竞争优势，龙头国货美妆品牌已经在一定程度上实现了对国际大牌的市占率抢占。上海证券研究认为，长期医美渗透率有望继续提升，化妆品行业头部国货品牌凭借多重优势有望持续领跑。
机构表示，集团核心品牌 毛戈平(01318.HK) 作为国内首个高端美妆品牌，IP价值难以复制。中信建投证券指出，毛戈平作为可选消费中稀缺的具备高品牌力的本土品牌，同时盈利能力突出，具备标的稀缺性，入通有望进一步打开资金通道。
相关港股：毛戈平(01318.HK)、上美股份(02145.HK)、巨子生物(02367.HK)等。毛戈平年内飙涨近80%；今日股价大涨超13%，收报104.3港元，较招股价29.8港元已涨250%。
对于黄金珠宝板块，东兴证券表示，黄金工艺的改善使其对年轻客群的吸引力增强，渗透率的提升为行业增长的内在驱动。国潮元素也已经较多的应用到产品设计中，如老铺黄金(06181.HK)的非遗手工金器和“故宫联名系列”等，获得了亮眼的销售表现。
申万宏源表示，老铺黄金深耕古法金赛道，致力打造具有高文化价值和强国际竞争力的中国古法黄金高端品牌，在当前黄金珠宝市场卡位高端渠道、产品和品牌认知具备稀缺性，有望充分受益于国潮回归下的高端黄金消费崛起，以及未来中国高端消费品牌出海的成长机遇。
相关港股：老铺黄金(06181.HK) 等；老铺黄金今日大行近13%，盘中突破700港元续创上市以来新高，年内飙涨超187%；截止目前，老铺黄金股价为693港元，较去年上市发行价40.5港元大涨超16倍。
此外，机构看好2025年潮玩及谷子经济延续高景气，一方面源自优质作品内容的商业变现，如《哪吒2》周边热销；另一方面也契合情绪消费和国潮IP崛起的高景气趋势。大摩认为《哪吒2》系列为 泡泡玛特(09992.HK) 带来良好的营收贡献，同时彰显该公司在IP业务上的影响力。它预计泡泡玛特将在今年延续强劲的盈利升级周期，因此仍为该行的行业精选。
泡泡玛特(09992.HK) 今日再涨近7%，年内涨超33%，总市值超1600亿港元。
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编辑/jayden
