在全球股市剧烈波动的背景下，一种曾经备受对冲基金青睐的交易策略——指数再平衡（Index rebalancing），正面临严峻挑战。
据彭博社报道，知名对冲基金 Millennium Management 旗下两支专注于该策略的团队在今年前两个月合计亏损约9亿美元。这一事件不仅揭示了市场动荡对复杂交易策略的冲击，也反映出在拥挤交易中潜藏的巨大风险。
指数再平衡是一种复杂的投资策略，主要通过预测哪些公司将被纳入或剔除主要股指来进行押注。由于股指的调整往往会引发大量被动型基金的买入或卖出，从而对相关股票的价格产生显著影响，因此，成功预测这些变动可以带来丰厚回报。
大型多策略对冲基金如 Millennium 经常采用这种策略，并通常会运用高杠杆来放大收益。然而，高杠杆也是一把双刃剑。在市场平稳时期，它可以带来可观的利润；但在市场动荡或交易变得拥挤时，即使对股票的判断正确，也可能因为整体市场环境的剧烈波动而导致巨额亏损。
Millennium 两团队巨亏，市场动荡与拥挤交易是主因
据知情人士透露，Millennium 旗下两支专注于指数再平衡策略的团队在今年遭遇重挫。其中，由 Glen Scheinberg 领导的 SRBL 团队规模较大，另一支则由常驻迪拜的 Pratik Madhvani 管理。
尽管这两支团队在去年均实现了盈利，但在今年全球股市剧烈波动的背景下，他们的策略遭遇了严重挑战。市场动荡加剧了交易的不确定性，而指数再平衡策略的日益拥挤也使得交易变得更加困难。当大量基金同时押注于同一方向时，任何微小的市场变化都可能引发连锁反应，导致亏损迅速扩大。
彭博社引述一位基金经理的估计，1998年时，仅有约12家公司采用指数再平衡策略。但近年来，这一数字已激增至至少50家，其中包括大型多策略基金旗下的多个交易团队。然而，随着回报率的下降，一些交易员已经开始撤离这一领域。
指数再平衡策略前景：挑战与机遇并存
尽管指数再平衡策略的亏损给 Millennium 带来了一定打击，但其整体表现依然稳健。截至2月底，Millennium 的整体亏损不到1%，这主要得益于其多元化的投资策略。
作为一家管理着约750亿美元资产的大型对冲基金，Millennium 采用的是多经理、多策略的投资模式。这意味着，即使某一策略或团队出现亏损，其他策略和团队的表现也可以在一定程度上抵消这些损失，从而降低整体风险。
Millennium 旗下团队的亏损事件，为指数再平衡策略的前景蒙上了一层阴影。在市场动荡和交易拥挤的双重压力下，这一策略的风险显著上升。然而，这并不意味着该策略已经完全失去了吸引力。
对于那些能够准确判断市场趋势、有效控制风险、并具备足够资金实力的投资者来说，指数再平衡策略仍然具有一定的潜力。在市场出现极端波动时，反而可能为他们提供难得的投资机会。
此外，随着市场环境的变化和交易技术的进步，指数再平衡策略本身也在不断演变。一些基金开始尝试采用更复杂的模型和算法，以提高预测的准确性和交易的效率。
