好久没聊伊利了，我还在，一股没卖，而且还加了不少。本文主要从原奶周期出发聊聊我为什么今年如此看好伊利。
原奶一般占乳企成本的60-70%，所以对一般的地方乳企来说，原奶价格越低，他们的成本越低，越能搞价格战。
但对于伊利来说刚好相反，正是因为原奶占乳企的成本太高，而伊利资金实力雄厚，所以伊利布局了大量上游牧场，（伊利参股控股的上游牧场占其原奶供应的40%）
所以原奶价格低会导致上游牧场亏损，也就会导致伊利计提损失，比如2023伊利就信用减值增加5亿元。
那么本轮原奶周期现状如何，何时走出低谷？又会如何影响伊利的股价呢？
首先本次原奶下行周期普遍认为开始于2021年，国内原奶价格从4.3元/公斤，下降到2024年的3.14元/公斤，跌破了大部分牧场的成本线3.4元/公斤。（当前的原奶价格已经处于10年期的最低点）
也就是说2024年大部分的牧场都是亏损的。牧场亏损，就会导致牧民减少投入，减少存栏量，从而逐渐实现产能出清。（2024年原奶主产区的存栏量减少了6.7%）
而2025年最新的原奶价格为3.8-3.9元/公斤，四川等地生鲜乳指导价4.44元/公斤，看起来好像走出了下行周期，S&P Global Rating预测2025年下半年将迎来价格拐点，叠加中国消费复苏的预期，有望实现价格回升至4.0元/公斤。
那么若原奶真的走出下行周期，会对伊利有怎样的影响呢？
通常认为股价会早于原奶价格回升之前3-6个月启动上升。比如上一轮原奶下行周期2014年2月到2015年5月，原奶价格从4.26跌至3.4。
15年前三季度伊利经营压力巨大，股价持续走低，直到原奶价格回升反应到伊利2016出了15年年报后净利润显著提升，2016年伊利的股价才大幅走高。
此时此刻，是不是恰如彼时彼刻？
是也不是。同的是原奶价格下行，但不同的是本轮除了原奶下行周期这一个利空因素，还有消费数据不振，新生儿数量减少导致的市场恐慌，所以市场先生给伊利的pe降低到了12倍，处于十年期历史分位的6.82%。
回到本篇的题目，我为什么看好2025年的伊利？
1. 我相信今年原奶价格走出会走出下行周期。
2. 我相信今年中国消费能够回暖，cpi数据能够提升。
3. 我相信新生儿数量能够止跌，而且我相信未来不止是婴幼儿童喝奶，成年人也会喝奶。
4. 我相信伊利能够实现多元化，找出新的利润增长点，正如他当年推出安慕希并将其打造成销售200亿规模的大单品一样。
如果你不信，那也无所谓，不买就行了，如果我信错，亏的也不是你的钱，但有独立思考能力的人会自行判断，赚到属于自己的那一份。
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