现制茶饮行业的“下沉市场王者”蜜雪冰城（证券简称：蜜雪集团，证券代码：2097.HK）上市之路更进一步，其在近期启动招股程序并获得火爆认购。根据计划，蜜雪冰城将于3月3日在港交所主板敲钟。
据悉，蜜雪冰城计划全球发售1705.99万股股份。其中，国际发售股份约为1535.39万股，香港公开发售股份约为170.6万股，每股202.50港元，募资总额约34.55亿港元，以此计算，蜜雪冰城的上市估值为763.55亿港元。
截至2月25日下午6点，据捷利交易宝数据，蜜雪冰城公开发售环节融资认购倍数达到约4600倍，认购金额达到1.595万亿港元，超越2021年2月上市的快手1.26万亿港元的认购纪录，成为港股IPO（首次公开募股）的新一代“冻资王”。
根据计划，蜜雪冰城招股2月26日截止认购，2月28日公布中签结果。
（数据来源：捷利交易宝）
与如今的发行火爆相比，蜜雪冰城此前的上市之路却并不平坦，在经历一波三折之后，其才拿到在港上市的通行证。
2022年9月，蜜雪冰城向中国证监会提交了A股上市申请，之后该上市申请失效。随后，其又在2024年1月2日和2025年1月1日先后在港递交上市申请，并于2025年1月6日获中国证监会境外上市备案通知书，后于2月14日通过港交所聆讯，联席保荐人为美林证券、高盛和瑞银。
“从最后一轮递交招股书、获得证监会备案及通过港交所聆讯的时间频率来看，蜜雪冰城的上市步伐可谓‘走路带风’。”一位港股餐饮行业分析师告诉《财经》，“当然这也从侧面反映了餐饮行业确实很期待蜜雪冰城这样的现象级IPO。”
“蜜雪冰城认购火爆，首先肯定是公司在现制茶饮行业的认可度较高，其次，蜜雪冰城的项目设计花费了不少心思在刺激打新融资上，比如打新入场费一手2万港元，属于较高水平，而公开市场打新份额占比很少，只占总融资的10%左右，100倍以上的认购额才会触发回拨机制。” 上述分析师认为。
根据港交所机制，港股IPO打新分为面向散户的公开发售和面向机构客户的国际发售两部分，若公开发售认购火爆，上市公司会在最后关头调整两部分比例，将一部分国际发售股份回拨至公开发售。此前公开发售认购较为火爆的老铺黄金获582.15倍认购，触动回拨机制，公开发售占比由10%调高至50%。
凭借6元茶饮闯关港交所
蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。招股书显示，蜜雪冰城主要提供单价约6元的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。截至2024年12月31日，公司拥有46479家门店，覆盖中国及海外11个国家（包括印尼、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本），海外门店约4800家。
被称为茶饮行业“下沉市场王者”和“10元以下无对手”的蜜雪冰城拿下多个市场第一。
据灼识咨询的报告，截至2024年9月30日，按照门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业；按照2023年的饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业；按照2023年的终端零售额计，蜜雪冰城在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。
财务数据方面，2021年至2023年，蜜雪冰城的营业收入分别为103.51亿元、135.76亿元和203.02亿元，相应的净利润分别为19.12亿元、20.13亿元和31.87亿元。此外，2024年前9个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。
值得一提的是，本次IPO发行中，蜜雪冰城共引入5家基石投资者，累计认购2亿美元（约15.58亿港元），占全球发售的45.09%。
其中，红杉通过HSG Growth VI Holdco F, Ltd.认购6000万美元，约占全球发售股份的13.53%；英国资管巨头M&G plc旗下英卓资管(M&G Investments)认购6000万美元；博裕资本通过Persistence Growth Limited认购4000万美元；高瓴资本通过HHLR Fund 认购3000万美元；美团通过Long-Z Fund I认购1000万美元。
对于本次募得资金的用途，蜜雪冰城表示，拟将其中约66%用于提升端到端供应链的广度和深度。例如，计划通过新建、扩建设施，扩大公司在中国的产能；约12%将用于品牌和IP的建设和推广；另外12%将用于加强各个业务环节的数字化和智能化能力；约10%将用于营运资金和其他一般企业用途。
茶饮赛道中，古茗于2月12日在港交所上市，奈雪的茶与茶百道分别于2021年和2024年4月在港上市，这三家企业上市首日均出现不同程度的股价跌破发行价。
业内人士表示，茶饮赛道面临激烈竞争，行业可扩展的空间有限。
“雪王”为何成港股“冻资王”？
蜜雪冰城公开市场认购火热，为餐饮行业二级市场带来了久违的热烈氛围。
截至2月25日下午6时，据捷利交易宝数据，蜜雪冰城公开发售部分已录得近1.6万亿港元融资，以初始公开发售额3.45亿港元计，超额认购超4600倍。至此，“雪王”已超越快手1.26万亿港元的IPO认购额，成为港股IPO新一届的“冻资王”。
蜜雪冰城公开认购融资火爆，多因券商开放高倍数杠杆。 其中，富途证券提供最高200倍融资杠杆，老虎证券提供最高108倍融资杠杆、华盛提供100倍融资杠杆，东方财富旗下的哈富证券和复星国际提供最高50倍融资打新。值得注意的是，不少券商都对蜜雪冰城融资打新提供了无息贷款，融资打新只需支付约100港元的手续费。
不过，香港市场上，关于券商开放高倍数杠杆打新的讨论也与打新热度一样火爆。
近日，香港证监会行政总裁梁凤仪曾表示，已经注意到新股IPO时公开发售部分获数千倍超额认购，但一段时间后即“破发”情况。香港证监会正在审视八家券商，检视券商新股融资政策是否稳妥、券商是否充分考虑客户的偿还能力以及是否设定合适的贷款限额，以避免过度融资。
2023年11月，香港推行新股结算现代化平台FINI。在此之前，新股申购资金冻结长达半个月，带来的结果是融资打新利息高企。FINI制度推行后，从申购开始到新股上市时间缩短，且申购金额到一定程度，可根据规定减少缴纳资金。
在此政策下，香港券商纷纷推出零息打新，根据标的不同提供10倍至百倍的零息杠杆。
梁凤仪表示，于FINI推出时已向业界发通函，要求券商就IPO认购融资服务制定审慎融资政策，避免过度借贷。这次审视可让业界意识到证监会正视问题。
不过，也有业内人士向《财经》表示，对于好的标的，散户融资认购200倍杠杆，最后可能只中1手，不可能中200手，实际上风险可控。高杠杆打新仍在规则内，并没有对现有规则制度作出突破。
本文来自微信公众号 “读数一帜”（ID：dushuyizhi007），作者：成孟琦，36氪经授权发布。
