华尔街见闻 - 资讯 - undefined 02月21日
投资大佬杨东,新年思路“曝光”
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知名投资人杨东领衔的宁泉投资团队,近期分享了其投资策略。尽管2025年初股市下跌,但他们认为这并非坏事,慢牛行情将在震荡中显现。宁泉看好国内权益类资产,但强调机会仅存在于部分优质标的。在资产配置上,宁泉保持了约50%的股票权益仓位,同时配置近48%的衍生品,构建攻守兼备的投资组合。重仓行业包括房地产、基础化工、通信、电力设备和公用事业,并对前期盈利资产进行适度调整。此外,宁泉还警示了长债杠杆风险,提醒投资者注意潜在风险。

🐂宁泉投资认为2025年初的股市下跌并非坏事,反而是慢牛行情在震荡中孕育的信号。他们强调,四季度反弹行情的风格不具备长期趋势性,只有经历涨跌才能形成健康的慢牛格局。

🛡️宁泉投资在资产配置上采取攻守兼备的策略。股票权益仓位接近50%,同时配置约48%的衍生品,旨在对冲个券调整压力、管理组合风险,甚至在特定情况下作为向上进攻的工具。

🏘️宁泉投资的重仓行业包括房地产、基础化工、通信、电力设备和公用事业。与三个月前相比,基础化工仓位明显下降,而电力设备和公用事业的仓位有所增加,反映了其对前期盈利资产的适度兑现和新布局的调整。

⚠️宁泉投资警示了长债杠杆风险,认为过低的年化利率难以抵御漫长岁月中的不确定性,提醒投资者注意潜在风险。他们尤其关注上市交易的30年期国债,认为其高收益可能无法持续。

过去三年多调整市道中成功赚下30%的大佬杨东,再次曝光了其投资操作思路。

来自渠道的信息显示,他率领的宁泉投资团队在最新一期的投资者交流材料中表示:

虽然2025年的开头又是以股票的一路下跌开场,但并不是坏事,(去年)四季度反弹行情的风格特点不可能是未来的长期趋势。只有在不断地涨涨跌跌之中,慢牛的轮廓才会隐身其中。

宁泉团队还认为,在各种投资资产选择中,权益类资产对于国内资金来说是相当好的选择,当然,机会只存在于其中一部分的权益资产之中。

话里话外的,杨东似乎又看到了一些机会。

扛跌能手

作为公募和私募界的双料投资大佬,杨东在过去几年内,表现相当“吸引眼球”。

从产品净值表现看,在历时三年多的股市调整中,宁泉的系列产品(部分于2021年下半年成立),绝大部分时候守住了面值。

而在2024年“9.24”行情中,该机构旗下产品也跟上了市场蓝筹股的表现,把累计收益提到了30%一线。

这在同期创业的私募大佬中,算是表现最突出的之一。

半仓权益、半仓衍生品?

来自业界的信息显示,杨东在过去几年内斩获“超额收益”的诀窍之一,就是巧妙布局了衍生品投资。

后者的存在既对冲了其持有的个券的调整压力,也管理了组合风险,甚至有时候成为向上进攻的利器。

这个特点在2025年初依然得到保持。

来自渠道的信息显示,截至2025年1月,宁泉下属致远系列产品的股票权益仓位约在接近50%的水平。

此外,他们还布局了近48%的“其他各项资产”。后者被认为包含了宁泉十分低调的衍生品布局。

从大类资产配置观察,宁泉的产品做好了“攻、守”两个方面的准备。

重仓房地产、化工、通信

另外,进一步的消息还显示,宁泉布局股票的前五大重仓行业依次为房地产、基础化工、通信、电力设备、公用事业。

与三个月前相比,基础化工减仓明显、房地产、通信的配置基本持平,电力设备、公用事业的仓位有所升高。

这似乎反映宁泉正在对其前期盈利和涨幅较多的资产适度兑现,同时调整新的布局。

转债持有明显下降

另一个有趣的细节是,作为业内最早研究、发掘转债投资价值的团队,杨东率领的投资团队在过去几个月里下调了转债的布局。

从其组合的6%左右大幅下调到不足2%。

而对应的行情则是,大批转债在“9.24”之后出现了明显的恢复性上涨。

这或许也是非常值得关注的特点。

调仓逻辑浮现

对于前述组合调整,宁泉团队亦有一定的解读,他们提及:

由于在去年四季度的反弹行情中表现出了不错上涨,在四季度该团队做了一定的持仓调整。

不过,他们对于从股市中挖掘到机会,还是很有信心。

他们称:“虽然2025年的开头又是以股票的一路下跌开场,但我们并不认为是坏事,四季度反弹行情的风格特点不可能是未来的长期趋势。只有在不断地涨涨跌跌之中,慢牛的轮廓才会隐身其中。”

基于慢牛的判断,杨东对于今年给出了较为明确的预期:“对于今年取得正收益,我们认为概率上是非常大的。”

出言警示长债杠杆 

此外,该团队还有一个颇为关键的观点:权益类资产对于国内资金来说是相当好的选择,当然只对一部分的权益资产而言,不包括所有的股票。

顺着上述逻辑他进一步指出:未来市场仍是结构性的、复杂的演绎,而且阶段性地出现逆大趋势的中级趋势也很正常,我们应该会喜欢这样的市场特点。

值得一提的是:2024年末,杨东曾经对债券市场的“加杠杆”予以警醒,当下他仍“重复”了这个“担忧”,他提及:

上市交易的30年期国债对绝大多数的投资人来说还是一种新事物,......,一个被认为很安全的品种却能提供年化两位数以上收益,这让很多投资者痴迷。国债投资还比较容易上杠杆,杠杆资金的收益就更是暴利了。

但天下却没有风险很低,收益又很高的好东西,如此低的年化利率能否抵御漫长岁月中的种种不测风云,颇令人担心。

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