本报告对A股市场配置和资产联动等关键指标进行分析，延续上月趋势，多数指标显示市场仍有较大改善空间。具体来看，股债相关指标显示股票相对债券配置价值仍处高位，ERP高于1倍标准差。市场配置方面，估值适中，宽基指数历史分位数多低于50%，估值分化有所回落。然而，市场交易情绪指标如换手率、成交额占比等出现回落，但尚未触及历史低位。投资者行为方面，回购规模大幅回暖，产业资本减持规模减少，但主体资金流有所回落。整体而言，交易类指标虽有回落，但资产联动和市场配置指标预示A股潜在向上空间依然较大。

📊 资产联动指标：股债相关性显示，当前股票相对于债券的配置价值依然偏高，同时股票风险溢价（ERP）也高于1倍标准差，表明市场对股票的风险补偿要求较高。

💰 市场配置指标：当前A股整体估值适中，全A市盈率为18.0。大部分宽基指数的历史分位数低于50%，表明市场整体估值水平不高。但科创板的历史分位数较高，反映出科创板的估值相对较高。市场整体估值分化程度较前期有所回落，接近2022年4月的水平。

🔄 市场交易/情绪指标：市场的换手率和成交额占前高比例等指标均出现一定程度的回落，表明市场交易活跃度有所下降，投资者情绪趋于谨慎。但这些指标尚未回落至历史低位附近，意味着市场情绪仍有进一步调整的空间。

🤝 投资者行为：上市公司回购规模大幅回暖，表明公司对自身价值的认可，并积极采取措施提振投资者信心。产业资本减持规模减少，意味着大股东对公司未来发展的信心增强，减持意愿降低。但主体资金流较上月有所回落，主要原因是过去外资和融资余额表现不佳，导致整体资金流入减少。

　　摘要 　　资产联动和市场配置类指标延续上月趋势，均有较大改善空间。我们将4个大类指标展开多个细分项进行分析，最新监测结论如下表所示：1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍标准差之上；市场配置指标方面，目前估值适中，全A18.0，大部分宽基指数历史分位数位于50%以下，科创历史分位数较高，估值分化程度有所回落，在2022年4月左右。 　　2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成交额占前高比例等均出现一定幅度的回落，这两个指标还没有回到此前的历史低位附近。 　　3）投资者行为方面，回购规模大幅回暖，产业资本减持规模减少，主体资金流较上月有所回落，主要原因是过去外资、融资余额表现不佳。综上来看，25年1月交易类指标环比持续回落，但还没有回到此前的历史低位附近，而资产联动指标、市场配置指标指向市场潜在向上空间依然较大，另外在投资者行为方面，回购规模环比大幅上升，产业资本减持压力持续放缓，3资金主体持续回落迹象。 　　风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。