龙年已去，蛇年已到。
回看我整个龙年的投资历程，可以算作是我自从2019年进入股市之后，收获最多的一年。
这一年，我的投资理念进一步形成并得到巩固。
在龙年之前，我虽然一直追寻投资的真相，却一直没有解决投资逻辑通顺的问题。直到今年系统的学习格雷厄姆之后，才恍然大悟，原来投资的本质就是贱买贵卖。
①为什么要贱买？
买得便宜，并不能保证盈利。
但是买的便宜，一定能保证本金的安全。
在投资中，不要发生亏损才是第一位的。
我喜欢打篮球，也喜欢踢足球。在20多岁的时候，我还是球场上的拼命三郎。对足球和篮球的比赛都有很充分的认知，甚至当过教练指导比赛。
在这些比赛中，我就充分认识到，通过进攻虽然可以赢得比赛，但是最终获得比赛胜利的永远是防守。
比如NBA，2004年的F4湖人，虽然进攻超群，却依然打不过防守超群的活塞。马刺之所以经常获得冠军，就是有邓肯，鲍文，伦纳德那样的防守尖兵。甚至勇士这种进攻万花筒球队，也有伊戈达拉，格林这样的防守尖兵以后才能保证夺冠。这两年勇士战绩不行，就是缺少了伊戈达拉，而格林也是三三两两伤停。
在足球场上更是如此，银河战舰时期的皇马，有马克莱莱和没有马克莱莱，就完全是两个不同的球队。这和法国有坎特和没有坎特一个道理。这也和曼联有费迪南德、维迪奇和没有他们就是完全不同的球队一个道理。
防守的关键性，不仅仅是在体育上，在其他行业依然如此。
《孙子兵法》倡导的先胜而后战。
曾国藩的“结硬寨，打呆仗”。
解放军的战略核心思想就是积极防御。
这些无不透露出一个道理，在军事领域，防守也是决定胜负的关键所在。
在投资中，防守同样关键。
只有做好了防守，才能降低本金的流失概率。所谓“留得青山在，不愁没柴烧。”如果本金容易流失，那就失去了青山，后续再有机会也没得柴烧了。
在投资中，防守的关键，就是买得便宜。
②投资好学生和投资差学生，谁的投资盈利大？
在市场里，总有一些好学生和一些差学生。
好学生就是那种高大上的企业，被股民们津津乐道的伟大企业。
而差学生，就是那种成绩（利润）普通，被人长期看衰，没有太多故事可讲的学生。
那么股民投资其中的谁？会获得更丰厚的收益呢？
大多数人的固定思维中，一定会首选好学生来投资。
这也是国内价值投资者之间经常流传的那句话：投资伟大企业，伴随伟大企业的成长而成长。
我不知道这句名言是从哪里最先开始的。
我以前也一度认为这句话是真理。
但是我的实践过程中，就发现了这句话的不正确性。
原因很简单：企业是周期性的，任何行业也是呈周期性的。这个世界上不存在永恒的伟大企业。
根据熵增定理：企业终将灭亡。
所以投资伟大企业，并且伴随伟大企业发展而发展，这是谬误的结论。
再换一个角度。一个班里有两个学生，一个成绩好，常年考试是95分以上。而另一个成绩普通，常年成绩是60分。
请问，谁的进步空间大？
同时，优秀企业还有一个特征，那就是普遍溢价，普遍显得价格昂贵！
满分100分的话，如果我投资常年考95分那一个，可能会是120分买入，最多获利空间较小。
而我投资60分那个，一旦这个学生开始努力，我就可以获得40分的获利空间。
更明显，投资普通学生，收益更大。
企业和学生一样，都具备主观能动性。优秀企业不可能长期保持优秀。而普通企业却极有可能因为奋发图强而取得长足进步。
③什么是贵卖？
或者换个问法，贵卖就是价格涨起来就卖吗？
我的结论是：贵卖是企业价格相对于企业价值发生严重泡沫时候，才算贵。
并不是股价涨了，或者涨多了就是贵。
这两者是不同的诠释。
所以我们在企业便宜的时候买入，当企业价格相对于价值明显贵了的时候卖出。这才是贵卖！
那么便宜买入，等待贵了的这个过程中间，我们该怎么办？
很简单，在这个过程中耐心持股，持股收息，把买入的股票当做是股权，当作是一门生意，让股息为自己生钱。
这就如同我用50万的价格买入一套市场价80万的房子，然后当一个傻瓜愿意用120万买我手头这套房子的时候，我会毫不犹豫卖给他一个道理。
而在买入这套房子和卖出这套房子中间的时间，我就把这套房子出租，赚取租金。
这里，租金就是分红收益，也就是所谓的持股收息。
④怎么估值？
估值的方法很多，因人而异。每个人的估值方法并不相同。
有的人是用账面价值法。也就是pb，市净率来估值。
这种估值跟企业清算折现有关。
这是一种思路。
而我更愿意用租赁比来估值。
比如上面讲到的市场价为80万的那套房子，每个月出租之后，月租为2400元。租赁比为3.6%。
而我买入的价格为50万，按照买入价格算，租赁比为5.76%。
当这套房子被傻子用120万买走的时候，傻子获得的租赁比为2.4%。
同期长期无风险收益率为2%。对比一下，哪个价格买入这套房子划得来？
如果我以1.5倍长期无风险收益率为估值锚点，那3%的租金收益，就是这个价值锚点。
一对比，就知道买得便宜和买得贵之间的区别了。
……
整个龙年我的投资收益，三个账户：
投资收益分别是：24.9%，26.49%，52.13%。
总的投资收益为28.8%。
对这个成绩，我并不算是满意，因为复盘之后，我发觉还是有的地方做的不足。
比如我在这一年曾经投资过兴蓉环境，这只股票曾经一度涨了50%，但是我没有卖出。
后来估算了一下，当涨了50%后，当时的价格已经越过了我给的估值锚点。
而后续这只股票的股价又跌了回来，没有在溢价的时候选择卖出，让我竹篮打水，一场空。
……
最后，谈一谈投资和投机的区别。
我认为当投资者只关注股价变化的时候，就很有可能是投机思维。
而当投资者关注的是企业价值的时候，就是投资思维。
比如我当下持有的这只股票。
每天股价都在发生变化，有时候下跌了几个点，就有人问过：前两天大涨的时候你没有卖出啊，这不错过机会了呗。
问我的这个人就是投机思维。
而我根本就没有关注股价的变化，我关注的是这个企业在一段时间后，比如我当下持有的这个企业，我估算的是三年后值多少钱。
我没有关注三年后股价会是多少，我关注的是三年后这家企业的利润，根据这个利润估算市值。
所以期间的股价变动，对我来说根本不关心，不在乎。
我认为我的这种思路就是投资。
蛇年展望:耐心持有藏格矿业，继续收集股权。$藏格矿业(SZ000408)$
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