观点： 市场仍旧处于价值中枢区间，震荡趋势未改。我们认为，A股已经进入新的牛市周期，目前处于牛市周期的第二阶段，政策底之后的震荡阶段，最终通过区间震荡形成市场底，这个阶段的方向性并不强，主要原因是政策出台后等待基本面的恢复，市场处于强预期弱现实阶段，指数缺乏向上突破的动力。从历史上历次牛市行情的演绎过程来看，市场都会走出或长或短的市场底阶段，根据我们A股2025年策略展望判断，市场在政策反转之后，新的价值中枢在3200-3300点，目前调整到价值中枢下轨，仍属于正常波动期间，我们判断2025年市场极端下跌空间10%，指数也就是3000点附近，目前市场持续性下跌动力和空间均不大，短期市场在量能有所萎缩的状态下，可能会进入弱势震荡阶段，重新寻找支撑位，市场慢牛格局仍会延续，底部抬升仍是大概率，市场的恐慌性情绪只在短期内影响市场波动，不会改变市场中期向上的格局， 逢低布局正当其时，大科技和消费是重点。市场在短期出现连续调整，有利于市场底的探明，越接近价值中枢下轨，市场逢低布局的价值越大，从中期角度出发，2025年市场的关注焦点将会是消费，消费作为经济恢复的重要抓手，政策持续发力的空间仍然较大，市场从强预期到数据回升需要一个过程，过去三年从上半年的预期到下半年的证伪下跌，中间经历了两个季度的验证期，市场对消费的关注可以持续到二季度，目前消费整体预期仍旧不高，市场的预期差仍然较大，建议投资者可以在目前阶段继续逢低布局，一旦经济数据开始恢复，股价走势轻舟已过万重山。大科技板块同样值得期待，核心仍然是全球科技创新周期仍处于快速发展阶段，人工智能仍处于快速迭代阶段，其应用的空间仍然十分广阔，对机器人、军工、家居等众多行业的赋能才刚刚开始，投资机会仍然较多，很多领域商业化进程仍处于初始阶段，市场从0到1的过程往往能够产生巨大的趋势性机会，我们认为，2025年大科技的机会仍旧会十分丰富。 投资策略：均衡配置。市场投资风格未来逐步趋于均衡，随着从政策底走到市场底过程之后，未来经济弱复苏带来基本面好转，市场对大盘蓝筹公司的关注度会逐步提升，市场资金面也会逐步改善，市场对低估值蓝筹公司的配置力度会逐步提升。以外资和公募基金为配置主力的机构持仓公司有望逐步开始表现。从配置角度，除了大科技和消费之外，顺周期品种也值得逢低配置，周期类品种随着供给侧缓慢出清，叠加经济恢复后需求改善，有望走出底部周期。 风险提示：经济数据大幅低于预期，政策不及预期，外围环境恶化。
