罗森伯格研究公司警告称，当前美股估值主要受乐观情绪支撑，基本面缺乏支持，投资者应在新的一年降低风险。策略师Marius Jongstra指出，多个指标接近2021年水平，当时美股随后经历了残酷的熊市。该公司的“泡沫指标”已接近近期峰值，席勒市盈率也处于高位。历史数据显示，当席勒市盈率超过一定门槛时，美股未来回报率可能为负。此外，过高的估值可能对长期回报构成威胁，动量虽强，但投资者过度自信和高杠杆行为会增加风险。其他分析师也发出了类似的警告，但也有人认为高估值是合理的，如瑞银认为科技股占比上升支撑了高估值。

⚠️ 美股估值过高：罗森伯格研究公司指出，当前美股估值主要由乐观情绪驱动，缺乏基本面支撑，投资者应警惕风险。

📈 泡沫指标逼近峰值：该公司的“泡沫指标”（包括估值、保证金债务等）已接近2021年峰值，表明市场可能存在过度乐观情绪。

🧐 席勒市盈率高企：席勒市盈率已达到38.1倍，接近2021年高点，历史数据显示，当该指标超过一定水平时，美股未来回报率可能为负。

📉 关键门槛与负回报：当席勒市盈率达到“40倍”这一关键门槛时，标普500指数的平均回报率在未来一年、五年甚至十年可能变为负值。

⚠️ 动量与风险：虽然动量可以推动市场上涨，但投资者过度自信、高杠杆操作以及对高估值的追逐会增加长期回报的风险。

财联社1月2日讯（编辑 黄君芝）罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）警告称，由于美国股市估值主要受到乐观情绪的支撑，投资者应在新的一年降低风险。

该公司的策略师Marius Jongstra在最新报告中指出，目前的股票估值没有得到基本面的支撑。他认为，在如此高的价格下，加上当选总统唐纳德·特朗普第二任期即将到来的政策不确定性，现在不是追逐风险的时候。

“现在不是盲目推高股市风险的时候，尤其是在2025年仍有这么多政策不确定性的情况下。降低风险，选择风险敞口，”他写道。

Jongstra说，这不是该公司第一次对估值过高发出警告，但现在有几个指标似乎正在接近2021年的水平，而美股在随后的2022年进入残酷的熊市、暴跌25%。

他提到了该公司自己的“泡沫指标”，这是一个包括估值、保证金债务、现金比率和市场情绪在内的指标，可以衡量投资者的热情和过度自信。

Jongstra指出，自2022年底跌至近期低点以来，该指标一直在稳步上升，11月达到了1.29，这仅略低于2021年1.33的近期峰值。

与此同时，目前的席勒市盈率已达到38.1倍，仅略低于2021年12月的近期高点38.3倍，也表明美股估值过高。

“席勒市盈率”，即周期调整市盈率（CAPE），剔除通胀因素后用10年的平均盈利来计算市盈率，而普通市盈率以过去一年的盈利来计算，从而可以平滑经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股CAPE超过25倍就进入“非理性繁荣”的疯狂期。

2007年5月，美股的CAPE为27.6倍，这个数字后来成了这一周期的峰值，之后爆发了全球金融危机。今年1月的CAPE曾一度达到31，仅低于1929年股市崩盘时的峰值（33）和2000年股市暴跌50%前的数值（44）。

Jongstra还警告称，“40倍”是一个关键门槛，“这可能是一个信号，表明估值过高将对远期回报构成威胁”。该公司的数据显示，当该指标之前越过这一门槛时，标准普尔500指数一年、五年期和10年期的平均回报率就会变为负值，年跌幅约为3%。

“动量（Momentum）是一种强大的力量，它可以把市场推到比人们想象的更高的地方。但当投资者对未来过于自信，愿意追逐股价走高，利用更大程度的杠杆来提高回报，同时将估值推高至高位时，长期回报的风险就会增加。”他写道。

近几个月来，摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）的David Kelly和投行Stifel的Barry Bannister等其他分析师也对估值过高发出了类似的警告。不过，也有一些人表示，如此高的估值是合理的。

在2024年底的一份报告中，瑞银（UBS）分析师表示，标准普尔500指数中科技公司的份额不断上升，意味着高估值是合理的，因为这些公司的营收增长速度更快，利润率也高于非科技股。