本文分析了标普500指数的市盈率，指出当前市盈率处于历史高位，并结合历史数据，认为市场存在泡沫风险。作者回顾了98年至01年的互联网泡沫，以及过去100年间历次牛市见顶时期的市盈率，认为当前的市盈率已经超过了历史高点，存在较大的下跌风险。此外，作者还分析了美国经济增速的下降趋势，认为美国经济增速中枢不断下移，对未来经济增长前景持悲观态度。

🤔 **标普500市盈率处于历史高位**：截至7月9日，标普500的加权市盈率为27.73倍，超过了历史上的97%的时间段。在过去1096个月中，只有32个月的市盈率高于当前水平，其中31个月出现在98年至01年间，剩下的1个月出现在21年3月。 这种高市盈率反映了市场对未来盈利增长的乐观预期，但同时也存在泡沫风险。

📈 **历史数据警示风险**：作者回顾了98年至01年的互联网泡沫，以及过去100年间历次牛市见顶时期的市盈率。数据显示，过去100年间，6次主要牛市中有5次结束时的市盈率都在26倍以下。当前的市盈率已经超过了历史高点，存在较大的下跌风险。 历史经验表明，高市盈率往往伴随着泡沫破裂和市场下跌。因此，投资者需要谨慎对待当前的市场形势，避免过度追涨。

📉 **美国经济增速下移**：作者分析了美国实际GDP增速的下降趋势，指出美国经济增速中枢不断下移，从过去64年的历史长河中看，这是一个实际GDP增速中枢不断下移的没落帝国。 美国经济增速的下降，将对企业盈利增长造成负面影响，进而影响股市的表现。因此，投资者需要密切关注美国经济增速的变化，并做好风险管理。

🔮 **对未来经济前景的悲观预期**：作者对美国未来5年的经济增长前景持悲观态度，认为注水的猪肉最终还是要晾干了吃，而注的水越多，这猪肉的口感就越差。 这种悲观预期反映了作者对美国经济长期增长的担忧，以及对未来股市走势的谨慎判断。

来源：雪球App，作者： 投得时，（https://xueqiu.com/7273510240/296920773）

$标普500指数(.INX)$ $英伟达(NVDA)$ 截至7月9日标普500的加权市盈率27.73倍

过去的96年约1150个自然月中，自标普指数可追溯以来，剔除因33年、08/09年、02/03、20年大萧条、熊市底部、和疫情干扰带来的市盈率失真（比如32年道琼斯跌去88%时市盈率高达30多倍，08、09年金融危机，熊市底部市盈率甚至超过100倍）样本约4.5年54个月后，剩余的有效区间91.3年1096个样本月中，

只有32个样本月的市盈率高于目前的标普市盈率27.73倍，即只有3%不到的时间段比现在的市场价格要贵，而这32个样本月中的31个出现在98~01年间，剩下的一个是21年3月（大概率是滚动了20年3个季度的疫情业绩导致的市盈率失真）。

98~01年之间经历过什么，后来又发生了什么，相信大家很清楚吧。

2024年的英伟达=2000年的思科

2024年的AI=2000年的互联网

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附议1

过去100年重要牛市见顶时期的市盈率

29年大崩盘 20PE；66~72年20年慢牛终点 18PE；87年股灾20PE；91年储贷危机 26PE；99~00年互联网泡沫 30~33PE；07年10月房地产崩盘 23PE。

何德何能认为现在28PE 55万亿美金市值的美股能够逃过过去100年6次主要牛市5次结束时市盈率都在26倍以下的强大引力？恐怕只有马斯克的火星计划了。

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附议2：

61~00年美国实际GDP的增速中枢约为3.5%

00~20年美国GDP的增速中枢下降到约2.5%

2013~2019年间，美国平均用1.5%的通胀率实现了大概2.5%的经济增长，名义GDP的年化增速中枢大概是4%。

2020~2023年间，美国平均用4.5%的通胀率实现了大概2%的经济增长，名义GDP的年化增速中枢大概是6.5%。

结论：注水的猪肉最终还是要晾干了吃，而注的水越多，这猪肉的口感就越差

3.5%，2.5%，2%，从过去64年的历史长河中看，这是一个实际GDP增速中枢不断下移的没落帝国，俺对美国未来5年的经济增长前景，十分的悲观